智通財經APP獲悉，中泰國際發布研報稱，基於調整後DCF模型，將藥明康德(02359)目標價上調至216港元，維持"買入"評級。公司2026年上半年收入按年增加38.9%至289億元(人民幣，下同)，股東淨利潤按年增加33.7%至110.8億元，經調整Non-IFRS股東淨利潤上漲83.2%至115.7億元，業績大超預期。由於上半年收入與盈利均大超預期，且在手訂單快速增長，該行將2026-2028E收入預測分別上調13.5%、11.8%、15.5%，股東淨利潤預測分別上調38.0%、28.7%、34.0%。

中泰國際主要觀點如下：

2026年上半年業績大幅超越預期

公司上半年收入按年增加38.9%至289.0億元，股東淨利潤按年增加33.7%至110.8億元，反映核心業務盈利的經調整Non-IFRS股東淨利潤上漲83.2%至115.7億元，業績大超預期。分季度看，第二季度單季的收入按月增加32.4%至164.6億元，明顯好於一季度。公司的主要業務化學業務、測試業務、生物學業務的上半年收入分別上漲53.3%、31.5%、11.2%。化學業務中，由於GLP-1受體激動劑需求增加等原因，TIDES業務(寡核苷酸和多肽)的收入按年大增44.3%，引領該板塊收入明顯增加。測試業務中，藥物安全性評價業務收入按年增長42.8%，藥物代謝與動力學業務也通過持續精進科研與服務能力，進一步鞏固了該業務在行業中的領先地位。生物學業務中，核酸類、偶聯抗體類、多肽類等領域新客戶快速增長，導致收入快速增長。此外，由於產能利用率提升，毛利率較去年同期提高9.4個百分點，導致利潤明顯超越預期。

全球主要地區收入快速擴張，在手訂單持續增加

公司上半年全球業務迅速擴張，美國、中國、歐洲業務收入分別按年增加61.5%、30.9%、10.0%。持續經營業務的在手訂單按年增加25.2%至664.3億元，保持快速增長。

風險提示

 (一)如中美關係出現超預期變化，公司股價可能大幅波動;(二)如客戶減少研發支出，公司業績將受影響。