來源：半導體產業縱橫

　　產能緊不緊、價格漲不漲、需求從哪來？中芯國際在業績會上逐一作答。

　　中芯國際聯席CEO趙海軍在公司二季度業績電話會上表示，在人工智能需求強勁拉動下，公司二季度經營表現超市場預期。

　　中芯國際13日晚發布的業績報告顯示，二季度，公司整體實現銷售收入30.06億美元，按月增長20%；毛利率為25.3%，按月增加5.2個百分點。業績超出此前指引上限。展望三季度，中芯國際給出的收入指引為按月增長2%到4%，毛利率指引為26%-28%。

　　AI配套芯片需求旺盛，晶圓量價齊升

　　趙海軍表示，二季度公司晶圓量價齊升，單季收入突破30億美元，各項核心經營數據按年與按月均實現大幅增長。其中，出貨量按月增加14.4%，晶圓平均銷售單價按月提升5.7%；出貨量的增加主要源於人工智能對配套芯片需求的激增與客戶的提拉出貨。當季公司新增晶圓8千片摺合12英寸月產能；產能利用率為93.7%，按月增長0.6個百分點。

　　值得注意的是，趙海軍還透露，目前AI配套芯片尚未單獨納入統計口徑，相關需求分散在工業、消費電子板塊中，公司計劃後續將單獨拆分披露該業務數據，以更準確反映AI需求的貢獻。

　　當季銷售收入以地區分類看，中國區、美國區、歐亞區佔比分別為90%、8.2%和1.6%，從金額看均有增加，其中中國區增長幅度最大，達22%，主要受益於人工智能配套芯片需求旺盛、海外訂單迴流，以及在地化製造趨勢繼續加強。晶圓收入按尺寸分，十二英寸和八英寸佔比分別為78%和22%；從金額來看，12英寸晶圓收入按月增長24%，8英寸晶圓收入按月增長11%。

　　毛利率增加主要原因為平均銷售單價上升與產能利用率好於預期。在晶圓價格方面，趙海軍透露第三季度生產的晶圓已執行新定價，並解釋稱，公司沒有一次性發公告提價，而是與客戶逐家商量價格，針對細分賽道和具體客戶會有不同，「中芯國際不是第一個漲價的，也不是漲的最高的。」在產能方面，趙海軍表示，三季度，公司預計出貨量繼續增長，計入新增產能後的利用率預計維持在95%左右高位，有效攤薄了單位固定成本。

　　出貨增速大幅跑贏產能

　　二季度中芯國際出貨量按月增長14.4%，顯著高於1.7%的產能增速。對此，趙海軍解釋稱，出貨量增長核心來自客戶強勁的晶圓需求，二季度公司調整生產排程，優先推進接近產出階段的工序，適度延後部分新投片，在總產能不變的前提下，提升後段工藝製造資源的分配，以此滿足客戶提貨需求，拉動本季度出貨。另一方面，過去數年建設的產能持續完成驗證。新設備進廠搭建產線，到產品導入、直至客戶終端實現量產，平均周期約16個月。前幾年投入建設的產能，在當前客戶需求拉動下逐步爬坡，也帶來一部分產能淨增量，貢獻出貨增長。

　　同時，趙海軍表示三季度出貨增速將平穩。公司產能保持勻速穩健爬坡，12英寸晶圓月均增量維持穩定水平，不會出現大幅跳增。同時，二季度階段性透支產能的提貨節奏難以持續，為保障產線長期健康運轉、平衡前後端生產節奏，三季度營收將適度平滑，整體呈現穩健增長態勢。

　　需求來自哪裏？

　　哪些賽道需求最旺盛？趙海軍給出了三個方向：首先是當前需求緊張、後續增量較大的是算力相關賽道，也就是AI配套芯片，包括邏輯芯片、BCD、光模塊，供需持續緊張，長期需求向好。第二類是因受AI配套芯片訂單擠壓而逐步退出的傳統業務，例如，NOR Flash等產品出現供給缺口，產能難以匹配需求，價格持續上行。第三類是產能迴流趨勢，此前市場需求偏弱的手機芯片、電視及顯示器DDIC顯示驅動芯片，現在開始面臨產能緊缺。客戶擔憂後續拿不到產能，已經開始洽談遠期產能規劃與定價。

　　趙海軍進一步表示，行業不同賽道景氣度分化明顯。供不應求的領域集中在AI、算力、數據中心、邊緣計算相關產品，以邏輯芯片為主。算力基礎設施配套大量電源管理芯片，GPU、CPU、HBM、DRAM、SSD固態硬盤、散熱電機驅動、光模塊均需要配套電源管理器件。他舉例稱，單台配置72顆GPU的機櫃，配套電源管理器件需求可達一萬六千顆以上，相關產品處於供不應求狀態。

　　處於去庫存壓力的主要是手機相關品類。面板驅動等消費類產品當前價格低迷，訂單偏弱，庫存水位不高，但終端需求尚未回暖。不過，市場開始擔憂明年手機、電視、顯示器、PC需求復甦之後，產能供給不足，疊加產業鏈上游晶圓、封測、材料均存在漲價預期，客戶現階段已經開始提前備貨，鎖定遠期產能，避免未來拿不到產能、承受更高採購成本，產能迴流趨勢已經顯現，客戶正在洽談年底及明年的產能分配。

　　工業與汽車板塊佔比提升，不完全來自終端需求增量。相關客戶的產線可以同時供給車規、工業以及手機、面板市場。當前客戶優先將產出投向汽車與工業領域，面向手機、消費類的出貨實際有所下降，因此業務佔比被動抬升。

　　漲價貢獻大於產品結構優化

　　趙海軍透露，公司訂單已經覆蓋至四季度，年內看不到降價的可能性，當前的價格水平、毛利率、產能利用率具備可持續性。

　　趙海軍坦言，漲價對毛利率的貢獻大於產品結構優化。公司的產能調配，不是簡單將產能傾斜給出價更高的客戶。產品結構調整更多來自需求端變化：部分產品需求回落時，將對應的產能調配至市場緊缺、價格更優的產品，例如減少部分邏輯電路產能轉向MCU、專用存儲器，LCD驅動需求下行時，將產能調配至NOR Flash。同時，新增產能均來自客戶提前鎖定的遠期訂單，新釋放產能直接用於生產高價值產品，也帶來正向貢獻。

　　但折舊壓力客觀存在，公司全年折舊預計按年增長30%，總額接近50億美元，單季度折舊增量持續侵蝕利潤。從節奏來看，原有擴產規劃下，2027年將迎來折舊峯值。但由於今年AI需求大幅超預期，公司正在動態調整擴產計劃、優化廠區設備佈局，新增資本開支將持續轉固計提折舊，因此折舊峯值存在一定不確定性，後續將動態更新。

　　針對產能情況，趙海軍表示，公司產能利用率將維持在95%附近，並預留5%產能用於研發，不會擠壓研發資源來繼續拉高稼動率。在產能全面緊張的行業背景下，中芯國際明確了清晰的產能分配原則，優先保障長期戰略客戶合作約定，兌現公司與老客戶之間已經達成的產能建設與供應約定，拒絕單純以高價傾斜產能，堅守長期合作價值。