周三留下了新的問題——如果連好消息都開始推不動價格，那麼接下來到底還需要什麼，才能讓市場繼續上漲？

——CPI把市場從危險邊緣拉回來了，但沒有把市場帶進新的狂歡。

周三市場的走勢可以用一句話形容：反轉，反轉，再反轉，最後不動。

- 美國股市升跌互見，道瓊斯指數跌0.04%，標普500指數漲0.26%，納斯達克指數漲0.54%；

- 金價再次衝高回落，但收於4400美元上方；

- 美元指數先跌後漲，盤中一度觸及100水平；

- 10年期美債收益率在CPI後一度下降，隨後重新回到4.68%附近。

我們還是拿黃金舉例。

昨晚美國CPI數據公布第一分鐘，金價下跌近50美元。但從第二分鐘開始反轉，不僅收復了所有跌幅，並刷新本輪高位。數據公布後第二個小時，再次反轉，回吐了數據公布後的所有漲幅。

其他市場大致也是這樣的情景，最終我們看到這樣一幅畫面——股票漲不動，黃金衝不動，美元跌不動，美債收益率也降不動。數據是利好，但價格沒有給出與利好程度相匹配的反饋。

這一次「奇怪」之處在於，CPI明明把最直接的加息警報按了下去（今年加息的次數從兩次降到了一次），原本應該迎來一場狂歡，但市場並沒有按照「通脹降溫交易」走到收盤。第一個小時市場相信了CPI，後面幾個小時市場開始懷疑：僅僅一份溫和CPI，真的足以解決現在的問題嗎？

最值得警惕的是4.68%（10年期美債收益率），不是美股那0.26%（標普500指數）——無論發生什麼長期美債收益率很難下來。如果一份溫和CPI都不能讓10年期收益率真正遠離4.70%，那這個位置的故事比想象的更多。甚至可以理解為「所有警報都暫時解除，但沒有一個市場真正相信」。CPI解決了「聯儲局要不要馬上加息」的問題，卻沒有解決「為什麼長期美債收益率這麼高」的問題。

再看美股，談不上興奮。加息風險壓下去了，這麼大的利好，只漲了一點——好消息越來越推不動價格。更微妙的是，現在並不是市場太害怕。恰恰相反，VIX已經降至14附近，市場幾乎沒有恐慌。沒有恐慌、加息概率下降、CPI符合預期，美股卻仍然只上漲一點。

如果今晚（北京時間20:30）PPI再次低於或者符合預期，而美股還是這種反應，就要高度重視了。（華爾街情報圈）