2026年8月12日，大晟文化（600892.SH）一則公告，為11年前那筆轟動市場的影視併購案畫上了句號——公司擬通過產權交易所以公開掛牌方式轉讓所持有的無錫中聯傳動文化傳播有限公司100%股權，掛牌底價為1元。11年前，大晟文化（彼時名為「寶誠股份」）以6.05億元的價格將中聯傳動收入囊中。從6.05億到1元，一筆曾被寄予厚望的影視投資，最終以近乎歸零的方式收場。
14倍溢價的瘋狂：一場始於2015年的影視併購狂歡
時間回到2015年。彼時影視併購正值高潮，大晟文化通過非公開發行股票募集資金，以6.05億元的價格收購中聯傳動100%股權。這是一筆溢價驚人的交易。當時中聯傳動所有者權益賬面價值僅約4009萬元，以收益法評估後的增值率高達1408.59%——超過14倍的高溢價。
支撐這一估值的，是中聯傳動給出的業績承諾：2015年至2018年，承諾實現淨利潤分別不低於6000萬元、7500萬元、9375萬元和9375萬元。彼時，《小時代》系列電影風頭正勁，中聯傳動因參與投拍而聲名鵲起。在影視資本狂歡的背景下，這份業績承諾似乎並非遙不可及。
然而，影視行業的風向變化之快超出了所有人的預期。年報數據顯示，中聯傳動在2015年至2018年間累計實現淨利潤約3321萬元，較業績承諾的完成率僅約10%。除第一年勉強達標外，連續三年未能完成，其中2018年鉅虧超過9700萬元。
標的現狀：資不抵債、營收為零、負債1.39億
11年後的中聯傳動，已徹底淪為「殭屍」企業。截至2026年6月30日，中聯傳動資產總額僅2122.03萬元，負債總額高達1.39億元，淨資產為-1.18億元，資產負債率高達655%，已深陷資不抵債。2026年上半年，中聯傳動營業收入為0元，淨利潤為-19.79萬元。2025年全年，其營業收入也僅為7.75萬元。公司員工人數為零。
大晟文化證券部相關人士向界面新聞證實，中聯傳動「一開始是有業務的，但是到後面、尤其是最近幾年就沒有再新增業務了」。因收購中聯傳動而形成的商譽，在以前年度已全額計提資產減值損失。
1元甩賣：止損還是「甩鍋」？
大晟文化將此次轉讓歸因於戰略轉型與業務聚焦。公司表示，當前主要聚焦於低風險的短劇及定製劇承製業務，該業務具有製作周期短、資金周轉快、風險可控等特點。而中聯傳動以往主要從事電影、影視劇投資製作，投資周期長、資金佔用量大、市場風險較高。清理該板塊資產，有助於公司進一步集中力量發展核心業務。
但1元轉讓背後，隱藏着一個更棘手的問題。截至2026年6月30日，中聯傳動對上市公司的應付款為7281.35萬元，主要為歷史上為支持其影視劇投資製作業務而形成的內部資金往來。股權轉讓完成後，該筆債權將被動形成財務資助。公司坦言「不排除本次被動形成的財務資助可能會存在無法收回的情形」。
公司測算，本次以1元對價掛牌轉讓中聯傳動100%股權預計將增加公司淨資產約4500萬元。但7281萬元的內部欠款能否追回，纔是投資者關注的真正焦點。
大晟文化的困境：瀕臨資不抵債，虧損持續擴大
大晟文化自身的財務狀況同樣不容樂觀。2025年底和2026年一季度末，公司資產負債率分別為94.86%和98.75%，已瀕臨資不抵債。近三年半來，公司歸母淨利潤累計虧損超過1.87億元，扣非淨利潤累計虧損超過2.63億元。2025年全年，公司雖實現營業收入3.33億元（按年大增99.86%），但歸母淨利潤虧損8115.70萬元，虧損反而進一步擴大。2026年上半年，公司預計歸母淨利潤虧損2300萬至3600萬元。
公司2025年影視劇業務收入1.71億元，按年暴增1309.20%，主要由短劇業務拉動。短劇業務實現收入1.31億元，按年增長2057.75%，毛利率達75.38%。但高增長的背後是高投入——2025年銷售費用大幅增長186.28%至2.36億元，主要系影視業務投流費用增加。經營現金流淨額為-1.81億元，現金流持續惡化。
誰來接盤？一個無人問津的「燙手山芋」
1元掛牌轉讓中聯傳動100%股權，看似「白菜價」，但實際成交取決於能否徵集到合格受讓方。大晟文化證券部相關人士透露，「目前暫時沒有意向方前來接觸」。
在業內人士看來，大晟文化因此次轉讓而被動形成的財務資助能否足額收回，本質上取決於受讓方是否有意願、有能力盤活這家已資不抵債的公司。而中聯傳動已連續多年無新增業務、營收趨近於零、員工為零，要找到願意接盤的買家並非易事。若公開掛牌期滿未徵集到合格受讓方，存在股權轉讓無法完成的風險。
從6.05億到1元，大晟文化這筆持續11年的影視併購投資，最終以近乎歸零的方式收場。它既是一筆14倍高溢價收購的失敗樣本，也是2015年前後影視資本泡沫破裂的一個典型註腳。對大晟文化而言，甩掉中聯傳動這個「燙手山芋」或許能在賬面上增加約4500萬元淨資產，但7281萬元的內部欠款能否收回，以及公司能否在短劇賽道上真正走通盈利路徑，纔是決定其能否走出虧損泥潭的真正關鍵。