智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，中美醫用手套價格倒掛，行業首先會進入區域供需關係的再平衡。隨外部擾動消退，以及區域性的供需再平衡，行業逐步進入全新的競爭格局。該行預計供應鏈效率及綜合成本管控能力仍是未來的主線，而中國廠商的海外產能擴張則為全球格局進入新的變量。

國泰海通主要觀點如下：

美國進口：量增價減，競爭環境是價格核心驅動

1)量：美國保持增長，未如期下滑。2026年3月美伊衝突致使石化原材料供給緊張，東南亞地區丁腈手套核心原材料丁腈膠乳供給亦出現明顯的收縮，市場積極演繹供給缺口的邏輯。然而，從丁腈手套核心消費市場美國的進口數據看，無論是單4月或5月，還是4、5月合併計算，其進口量均實現增長。2)價：原材料價格高位，而進口均價在歷史低位。美伊衝突後丁二烯等原材料價格漲幅明顯，且丁腈膠乳等材料供給短缺，丁腈手套價格理應充分傳導。但美國海關進口數據顯示，2026年4-5月美國醫用手套進口單價在過去幾年低位，且低於25年同期原材料價格在低位時的情形。

中國出口：量價齊升，傳導機制順暢

1)量：二季度中國出口達22年以來歷史新高。隨對美國出口銳減的影響不斷消化，2025年11月以來中國醫用手套出口增速觸底反彈，2026年以來持續保持正增長，且受益外部市場供給擾動後出口量增速上行。2)競爭格局差異決定中國出口價格與美國進口差異顯著。中國醫用手套出口均價在2026年二季度顯著上漲，主要系國內醫用手套出口一方面受疫情期間行業資本開支過剩後整體盈利水平不高，疊加2025年對美出口銳減，放大供需壓力，致使國內醫用手套產能實際處於逐步收縮的過程，且行業對漲價及盈利改善的動力更強。

中美醫用手套價格倒掛，行業首先會進入區域供需關係的再平衡

受前文提及美國及非美市場供給差異的影響，2026年5月中國出口非美的醫用手套均價超過美國進口均價，出現罕見的價格倒掛，這勢必會使可以出口非美市場的東南亞廠商提高對非美地區的銷售比例，以改善能力，同時緩解對美出口供給快速擴張的現狀。這會提振美國進口均價，對中國出口均價施加向下的壓力。

考慮行業產能利用率持續在低位，供給端仍有彈性，成本曲線是關鍵變量

以馬來西亞最大手套廠商Top Glove為例，2025財年安裝產能950億支、運行產能640億支，且運行產能利用率僅50%-70%，其它馬來西亞及泰國手套廠商情況類似，因而當市場價格及盈利在高位時，會有部分閒置產能投入生產，對價格形成壓制，因而適當擠壓市場價格、控制行業供給，可能是未來行業龍頭的主要競爭策略，背後這是成本曲線的考量。

風險提示

下游需求不及預期、行業競爭加劇等。