全球原糖期貨價格本周升至逾一年高點，厄爾尼諾氣候現象持續增強引發市場對主要產糖國減產的擔憂，推動糖價成為近期大宗商品市場的焦點。

據路透社報道，美國氣候預測中心上周四表示，厄爾尼諾現象正在持續增強，2026至2027年北半球秋冬季出現極強厄爾尼諾事件的概率已超過90%。這一預警直接衝擊全球糖市情緒——原糖期貨上周觸及17.11美分/磅的逾一年高點。

厄爾尼諾氣候模式對全球主要產糖國的影響方向截然相反，由此在供應端形成多重壓力疊加的局面，令市場對2026至2027年度全球食糖供應前景愈發審慎。

厄爾尼諾衝擊多國產區，供應憂慮全面升溫

厄爾尼諾對全球糖業供應鏈的威脅體現在多個維度。對於全球最大產糖國巴西而言，厄爾尼諾通常在下半年帶來過量降雨，可能干擾甘蔗收割進程並拉低原糖品質。

與此同時，全球第二大產糖國印度及第二大出口國泰國面臨的則是相反風險——厄爾尼諾氣候模式通常會削減夏季季風降雨量，對甘蔗生長構成不利影響。

烏克蘭方面同樣傳來利空消息。據該國國家氣象預報中心周四發布的數據，2026年烏克蘭甜菜產量預計將降至900萬公噸，較上年的1170萬公噸大幅下滑約23%，進一步加劇全球食糖供應的緊張預期。

白糖同步走強，可可咖啡市場分化

在原糖期貨走強的同時，白糖期貨亦同步上漲，周四報511.50美元/噸，漲幅0.9%。

可可市場同樣受到厄爾尼諾因素提振。ICE倫敦可可期貨上漲1%至4197英鎊/噸，紐約可可期貨同步上漲1%至5780美元/噸。交易商表示，市場預期厄爾尼諾氣候條件將部分導致西非2026至2027年度可可產量下滑，為價格提供支撐。此外，加納可可農正就一項限制土地使用權的新法律向總統John Dramani Mahama施壓，要求在充分徵詢農民意見前暫緩簽署該法案，這一政策不確定性亦對市場情緒形成一定影響。

咖啡市場則走勢偏弱。ICE阿拉比卡咖啡期貨下跌0.7%至3.1760美元/磅，交易商指出，哥倫比亞近期發生的地震已對當地咖啡出口造成干擾。

綜合來看，厄爾尼諾增強預期、烏克蘭甜菜減產以及印度、泰國降雨前景不確定性，構成當前糖價上行的核心驅動邏輯。隨着北半球秋冬季臨近，若極強厄爾尼諾事件如預期兌現，主要產區的實際減產數據將成為市場下一階段的關鍵觀察窗口，氣候風險溢價料將持續為糖價提供支撐。