在新能源與AI基建拉動需求、礦山老化、供給受限背景下，有色行業併購持續活躍。紫金礦業、洛陽鉬業等頭部企業通過跨境資產收購完善產品體系、放大規模效應。但大額併購推高財務槓桿，疊加金屬價格劇烈波動與東道國政策環境變化等因素，對企業交易設計與管控能力提出更高要求。從資源配置轉向「資源+運營+ESG」綜合能力比拼，正成為企業穿越周期的關鍵。  　　     　　新能源與AI算力基建持續釋放銅、鋰等戰略金屬增量需求，而全球礦山老齡化、品位下滑疊加地緣擾動頻發，供給端剛性約束不斷強化，推動有色價格中樞中長期抬升。以紫金礦業、洛陽鉬業為典型的中資龍頭正密集出海，積極佈局非洲、南美優質礦區，在補齊國內資源短板、保障供應鏈安全的同時，橫向完善多金屬產品體系，縱向放大規模效應。 　　但順周期下的併購亦伴隨顯性風險，商品價格劇烈波動侵蝕估值安全邊際，礦山開發周期長、資本開支重推高債務槓桿，東道國政策突變更添不確定性。面對國際資源博弈加劇，中資礦企既要把握全球資源周期機遇，也需強化風險管控與本地化運營，依託中國產業鏈優勢，持續踐行ESG理念與屬地化運作能力，夯實中長期增長潛力。 　　供需錯配疊加政策引導 　　有色併購進入活躍周期 　　[在需求擴容、供給剛性約束與政策導向共同作用下，有色板塊正成為A股併購重組的核心賽道。]　 　　2024年《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》明確提出，鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用併購重組、股權激勵等方式提高發展質量；引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度；同時加大對符合國家產業政策導向、突破關鍵核心技術企業的股債孖展支持，多措並舉活躍併購重組市場。政策定調之下，A股資源類上市公司尤其是頭部企業整合提速。公開信息顯示，2025年以來，有色行業已發起多宗百億元級併購。 　　併購升溫直接反映在孖展端。Wind數據顯示，2024年有色板塊全年股權孖展總額141.6億元，居A股各行業第8位，而2025年初至2026年8月11日，該板塊股權孖展規模躍升至1162.8億元，排名升至全行業第4位。孖展量級的變化，直觀印證了併購重組及配套募資的大幅放量。 　　 　　     　　     　　中信建投新材料與有色分析師王介超、覃靜、邵三才在研報中指出，銅、鋁、錫等金屬持續去庫，疊加海外市場政策變化等供應端擾動，價格中樞上移的動力仍在。以銅為例，全球礦山正面臨老化、品位下行與干擾率提升的困擾——Bloomberg收錄的18家海外主要礦企銅礦品位已從2000年的0.79%降至2021年的0.43%；S&P Global Commodity Insights2024年度報告顯示，1990年—2023年發現的239個銅礦中，2014年—2023年僅有14個。新發現礦山稀少，潛在可開發項目有限。王介超團隊判斷，全球銅鋁庫存處於相對低位，中國經濟復甦疊加新能源拉動，需求端將逐步好轉。 　　某有色上市公司向本刊總結了併購頻發的四點支撐：1.美國債務累積、美元信用走弱，對具有避險資產屬性的黃金構成支撐，成為礦業公司重要的收購品種；2.近年來，隨着全球地緣政治格局演變，戰略金屬的價值正在被市場持續重構，相關金屬品類企業在收購環節都在着力競爭；3.當前大量主力礦，尤其是銅礦，經過多年開採後，品位逐漸下滑，同時全球相關的資本性開支增長整體有限；4.AI基建需求、新能源行業對銅等產品的需求旺盛，市場整體供不應求。 　　「銅的供給端除了礦山老化，近兩年大礦事故也是重要推手。」該人士舉例，2025年9月印尼中巴布亞省格拉斯伯格礦山發生嚴重泥石流，運營方美國自由港公司預計要到2028年左右才能恢復事故前產量。他進一步指出，數據中心與新能源轉型雙重拉動銅消費——主流純電車單車用銅約為燃油車的3倍—4倍，增量主要來自動力電池、驅動電機與高壓線束；而中國銅礦品位約0.8%，低於剛果(金)—讚比亞、安第斯山脈2%—2.5%的優質礦帶，處理量上的成本劣勢，正是中資近年加速佈局非洲、南美的原因。 　　五礦證券分析師王小芃、於柏寒認為，2025年以來全球銅行業在高價背景下頭部整合加速，綠地資源競爭前置化；併購呈現規模穩中有升、區域向資源國與成熟礦區集中、戰略屬性增強的特徵。隨着美國加碼關鍵礦產佈局，銅成為全球資源博弈焦點，國際礦業、貿易與產業資本加速鎖礦，「2026年將是全球銅資源格局重塑的關鍵一年」。 　　紫金礦業(601899.SH)獨董薄少川在2024中國國際礦業大會上表示，自然資源是消耗型行業，永遠存在存量接續問題；從勘探、可研、報批、孖展、建設到投產平均耗時11.9年，且風險多樣，單靠內生成長難以支撐高速擴張，併購因此成為礦業公司發展常態。他分析，大型礦企現金流強勁、在產礦山毛利高，但初級礦業公司因礦種、區域、項目階段與團隊認可度分野明顯，部分孖展困難，反而給中國礦企提供機會——「加拿大、澳大利亞的初級礦業公司，仍是中國公司投資與併購的天然標的。」 　　 　　     　　龍頭領銜跨境佈局 　　資源版圖加速重構 　　[紫金礦業、洛陽鉬業等龍頭加速跨境併購，重構全球資源版圖，強化資源安全與產業鏈協同。] 　　紫金礦業是A股有色板塊龍頭，近年在A股、海外同時推進多個大規模併購。2025年末，紫金礦業完成管理層交接，鄒來昌接任董事長、林泓富接任總裁。鄒來昌、林泓富履新後，公司併購步伐加快。「當前全球礦業格局加速重構，聚焦核心優質資產、獲取及深耕大型項目已成為國際礦業巨頭的共識與主流方向。」公司表示，「堅持資源優先戰略，近年來積極在全球範圍內關注同行業優質上市企業的併購重組機會。」 　　今年1月，紫金礦業公告稱，旗下的紫金黃金國際(2259.HK)以每股44加元，總價55億加元的價格收購加拿大知名礦企AlliedGoldCorporation(以下簡稱「聯合黃金」)，約合人民幣280億元。 　　聯合黃金有着龐大的金礦資產。公告顯示,截至2024年末，聯合黃金擁有金資源量533噸，2023年、2024年分別產金10.7噸、11.1噸，預計2025年產金11.7噸—12.4噸；依託Sadiola項目改擴建及Kurmuk項目建成投產，預計到2029年產金將提升至25噸。收購完成後，聯合黃金在非洲的全部黃金資產，包括馬裏的Sadiola金礦、科特迪瓦業務群(含Bonikro和Agbaou金礦)、將於2026年下半年建成投產的埃塞俄比亞Kurmuk項目，三塊核心資產所有權將併入紫金礦業。 　　2026年3月，紫金礦業再發收購公告，子公司紫金黃金(集團)有限公司分別與赤峰黃金(600988.SH)的控股股東李金陽及一致行動人浙江瀚豐創業投資合夥企業(有限合夥)、赤峰黃金簽署協議，以收購A股及認購定向增發H股的形式，收購赤峰黃金控股權，交易對價合計182.6億元。 　　公告披露，截至2025年末，赤峰黃金並表口徑擁有金資源量583噸，銅資源量59萬噸，鋅(鉛)資源量56萬噸，鉬資源量8萬噸，稀土資源量6萬噸，且品位較好，尤其是境內黃金礦山的單位成本優勢明顯。 　　目前正在推進中的併購案例還有興業銀錫(000426.SZ)。據公司今年5月末公告，其擬通過全資子公司興業黃金(香港)礦業有限公司作為要約方，發起針對澳大利亞上市公司Far East Gold Limited(代碼：FEG)的全面要約收購。FEG的主營業務是銅、金等有色金屬的勘探和開發業務，在印度尼西亞、澳大利亞有多個銅礦和金礦項目。 　　興業銀錫表示，公司利用興業香港作為投資主體，加大對境外礦產資源的投資力度。「通過本次對外交易整合境外金礦資源，加大黃金資產全球化佈局，能夠為公司發展儲備戰略資源，有利於豐富公司業務佈局，積累海外市場投資運營經驗，為公司的持續發展提供有力的支撐。」 　　在國內市場，興業銀錫還斥資24億元收購赤峰宇邦礦業有限公司，而宇邦礦業近期又收購了巴林左旗興龍山礦業有限公司。興業銀錫表示，「興龍山礦業的資源可與宇邦礦業現有礦區形成資源協同。」 　　洛陽鉬業(603993.SH)在2025年斥資約30億元人民幣收購加拿大上市公司Lumina黃金，獲得厄瓜多爾凱歌豪斯金礦的100％股權。基於預可研報告，凱歌豪斯金礦保有資源量13.76億噸，金平均品位0.46g/t，內蘊黃金金屬638噸；儲量6.59億噸，金平均品位0.55g/t，內蘊黃金金屬359噸。未來礦山壽命預計26年。也正是通過收購凱歌豪斯金礦，洛陽鉬業正式進入黃金產業。目前，洛陽鉬業在南美洲佈局了巴西鈮磷業務、厄瓜多爾凱歌豪斯金礦兩大重點項目。 　　洛陽鉬業表示，公司早年收購了巴西鈮磷業務，經過多年運營積累了豐富的南美本地化經驗。而且中資企業在厄瓜多爾多年佈局，廣泛涉及基建、油氣、銅礦等領域，有利於企業的產業鏈協同。 　　本刊從洛陽鉬業方面獲悉，為推進凱歌豪斯金礦項目，洛陽鉬業成立了涵蓋生產技術、項目開發、人力、財務、ESG等部門成員的專項組，確保該項目2028年實現投產。 　　併購推高財務槓桿 　　再孖展成重要支撐 　　[出海併購是企業打造「第二曲線」、完善資源配套的必由之路，但大規模跨境併購的同時，也推升了企業債務規模。]　 　　作為央企的代表，中信金屬(601061.SH)長期佈局戰略性有色資產和稀土資源。中信金屬是國內領先的金屬及礦產品貿易商和礦業投資公司，除了傳統的鐵礦石等業務，公司還積極、穩妥開展境外投資，近年來參股了巴西礦冶公司(CBMM，鈮礦)、祕魯拉斯邦巴斯礦山(Las Bambas，銅礦)、艾芬豪礦業(Ivanhoe Mines，銅、鋅、鉑族多金屬礦)等全球一流金屬礦業資產，主營貿易品種拓展到鈮、銅、鋁等有色金屬產品。 　　「中國目前是全球電解銅第一大生產與消費國，但銅資源極度匱乏，自給率不足30%，對外依存度長期保持在70%以上，在銅資源的供應與定價話語權較弱。」中信金屬表示，公司聚焦稀缺資源品種，在世界範圍內遴選優質資產。 　　公開資料顯示，早在2014年，五礦集團公司所屬五礦資源有限公司、中信金屬有限公司等組成的聯合體，斥資70億美元收購拉斯邦巴斯銅礦項目，刷新當時中國礦企海外收購的紀錄；2018年—2019年，中信金屬兩次認購世界著名礦業公司艾芬豪礦業股份，成為其最大股東，獲得剛果(金)KK銅礦(39.6%權益)、Kipushi鋅礦(68%權益)、南非的Platreef鉑族多金屬礦(64%權益)三大優質礦山，有助於保障中國經濟建設所需銅、鋅、鉑等有色原料的穩定供應。 　　目前，中信金屬在海外佈局的礦產資源正加快貢獻利潤。比如拉斯邦巴斯礦山2025年產銅41.08萬金屬噸，按年增長27%，產量不僅超越指引上限，也創下投產以來的第二高紀錄，躍升為全球前十大銅礦之一，2025年項目實現股東派息，中信金屬收到項目派息2.78億美元；艾芬豪礦業旗下卡莫阿—卡庫拉銅礦2025年生產銅精礦含銅38.9萬噸，其中三期選廠創紀錄生產銅14.4萬噸。冶煉廠正式點火烘爐，於2025年末順利出產第一批陽極銅；普拉特瑞夫鉑族多金屬礦一期2025年四季度投產。 　　與中信金屬的長線參股不同，大中礦業(001203.SZ)是在主業承壓下以併購開闢第二曲線。在鋼鐵需求見頂、鐵礦石需求低迷和價格走低的壓力下，大中礦業近年收購了四川省馬爾康市加達鋰礦(以下簡稱「加達鋰礦」)勘查礦權，成交價高達42億元，還通過拍賣取得郴州城泰控股權，進而控制了湖南雞腳山鋰礦。在經營中，公司確立了「鐵礦穩產增效與鋰礦新增利潤增長點，雙輪驅動實現經營業績的穩健增長」的戰略，「全力推進鋰礦項目建設」成為其2026年的核心工作。 　　據大中礦業啱啱發布的半年報，公司2026年上半年實現營收17.78億元，按年下降9.9%；歸母淨利潤3.22億元，按年下降20.6%；扣非淨利潤2.95億元，按年下降26.2%。由於收購鋰礦和項目投入等因素影響，大中礦業近幾年負債率有所走高，Wind顯示，公司資產負債率從2022年末的43.5%，增長至2026年6月末的60.7%。 　　為保障項目建設和降低負債壓力，大中礦業今年6月股東會審議通過了《向不特定對象發行可轉換公司債券方案的議案》，計劃募資25億元，用於臨武縣雞腳山礦區通天廟礦段2000萬噸/年鋰礦採選尾一體化項目(一期)、年產4萬噸碳酸鋰項目及償還銀行貸款。隨着兩大鋰礦將於2026年下半年開始投產，券商看好公司未來業績表現。 　　宏橋控股(002379.SZ)於2025年收購了實控人旗下中國宏橋(1378.HK)在內地的鋁業核心業務後，超越中鋁股份成為A股鋁業新龍頭，此後便啓動多個資本市場的再孖展。今年4月,中國宏橋完成了102億元人民幣掛鉤(約15億美元)的363天到期可轉債，同年8月，宏橋控股則推出募資額高達120億元的A股定增方案，其中56.5億元投向風電、22.5億元投向光伏、23億元投向雲南鋁深加工，剩餘18億元補流還貸。此次定增的實質是以權益孖展置換高息債務，支撐綠電鋁產業鏈擴張。Wind數據顯示，截至今年3月末，宏橋控股的短期借款、長期借款合計達196億元。 　　面臨資源國政策擾動 　　海外運營風險凸顯 　　[隨着戰略金屬價值重估，海外項目面臨的政策環境變化成為中資礦企對外投資的主要挑戰。]　 　　值得一提的是，伴隨着有色、稀土的戰略價值和經濟需求走高，部分資源國政策調整愈演愈烈，突發的政策衝擊頻頻出現。紫金礦業今年3月公告坦言，「當前全球地緣政治不確定性上升、局部衝突頻發，疊加海外監管環境變化，境外金礦項目獲取難度增大。」 　　贛鋒鋰業(002460.SZ)在這方面就有過教訓。2021年，贛鋒鋰業斥資1.9億英鎊，收購了Bacanora公司的100%股權，其主要資產為墨西哥的Sonora鋰黏土項目，是全球最大的鋰資源項目之一。但墨西哥政府於2023年通過了礦業法修正案，把鋰礦列為戰略資源，並把鋰礦開採權授予當地的國有企業；墨西哥礦業總局還取消贛鋒鋰業子公司持有的Sonora鋰黏土項目9個礦產特許權。 　　贛鋒鋰業2025年年報顯示，Sonora項目的固定資產、在建工程、採礦權價值合計16.7億元人民幣，經減值測試，該項目計提了2億元人民幣的減值準備。贛鋒鋰業坦言，減值計提的原因是「Sonora採礦項目開採及建設受限」。 　　天齊鋰業(002466.SZ)也遇到過類似的困擾且規模更大。公開信息顯示，天齊鋰業2018年曾斥資40.7億美元，從加拿大薩斯喀徹溫鉀肥公司手中拿下SQM公司23.8%的股權，成為其第二大股東，藉此參股全球儲量最大的鋰鹽湖——智利SQM阿塔卡瑪鹽湖鋰礦。2021年—2023年，天齊鋰業來自SQM公司的投資收益分別達7.6億元、56.4億元和29.3億元，2023年投資收益相當於公司近四成歸母淨利潤。 　　2023年底，智利宣佈鋰資源國有化計劃，SQM公司與智利國家銅業公司達成《諒解備忘錄》，約定SQM公司持有的阿塔卡瑪鹽湖控制權將逐步轉讓給智利國家銅業公司。預計2031年起，SQM不再擁有智利阿塔卡瑪鹽湖鋰業務的控制權。天齊鋰業認為，該交易屬於資產控制權轉移、利潤分配格局重構的重大交易，理應經SQM公司的股東大會表決，而非僅董事會同意即通過。 　　天齊鋰業還表示《諒解備忘錄》不具有法律效力，並向智利法院起訴，但2026年1月終審敗訴。對此，天齊鋰業表示，「公司將保留後續一切可能的維護公司權利的途徑，不排除考慮在確保相關股東利益得到保障的前提下采取進一步行動。」 　　SQM公司控制權的轉讓，導致天齊鋰業未來的股權資產價值、派息收益和資產減值計提發生較大變化，加劇利潤波動性和虧損壓力。據公司2025年年報披露，儘管SQM公司2025年實現淨利潤41.8億元人民幣，較2024年扭虧為盈且增幅較大，但現金派息為0。 　　在非洲，政策風險同樣存在。據媒體報道，近期剛果(金)要求徹底禁止銅精礦與鈷精礦出口，並對具有經濟價值的礦業副產品開徵新稅、計稅估值係數設定為55%。此消息一出便引發國際銅價大幅走高，倫敦金屬交易所(LME)的期銅合約價格再次逼近今年1月末的歷史高點。 　　公開信息顯示，中國有色與剛果(金)國家礦業公司聯合開發了剛波夫礦業股份有限公司，以銅鈷資源為主業，投產多年；紫金礦業在剛果(金)有卡莫阿銅礦、科盧韋齊銅(鈷)礦。其中，卡莫阿銅礦配套的50萬噸/年銅冶煉廠2026年1月生產出首批陽極銅；華友鈷業在剛果(金)擁有PE527礦權魯蘇西銅鈷礦、PE527礦權魯庫尼銅礦。據公司年報，華友鈷業已在剛果(金)建立了採礦、選礦、銅鈷冶煉於一體的銅鈷資源開發體系。 　　天齊鋰業在公告中提示了風險，「全球主要資源國家更加傾向於推動本土鋰產業鏈的上下游一體化建設，進一步享受鋰資源生產環節的附加值。部分國家開始轉向貿易保護主義，一定程度上希望通過以補貼、高額關稅等方式能扶持本土企業發展。」這意味着中國礦企加大屬地業務的落地力度，或可一定程度上化解政策風險的衝擊。 　　價格劇烈波動考驗交易設計 　　順周期併購更需審慎 　　[大宗商品價格的大幅波動，為跨境併購的交易定價與風險控制帶來更高挑戰。]　 　　除了上述政策影響，市場價格的快速變化也超出了企業預期。今年1月，多種有色金屬價格創歷史新高。2月以來，受地緣衝突加劇、美國降息預期扭轉、監管部門打擊期現貨市場投機情緒等因素影響，有色價格轉入下跌且跌幅較大。以滬金期貨指數為例，從今年高點1258.7元/克跌至8月3日收盤價886.6元/克，跌幅達三成。 　　紫金礦業計劃收購的聯合黃金股價也大幅下跌。Wind顯示聯合黃金在紐交所上市的股價從今年4月的高點32.2美元，跌至今年8月初的18.2美元(約合25.5加元)，跌幅超過四成。如果按照此前44加元的交易價格，紫金礦業將立即出現賬面虧損，且虧損幅度較大(前復權價)。今年7月底，紫金礦業宣佈終止收購聯合黃金的全部股權，改為收購9%的小部分股權，換言之保留了後續視市場變化，再次收購聯合黃金全部股權的操作空間。 　　興業銀錫的收購則較為順利，近期通過要約收購拿下FEG，持有FEG的股權比例為34.57%。有股東在今年7月底提問：「請問管理層，繼續持有該筆大額股權戰略意義是什麼？後續存在哪些可行方案，例如繼續增持、擇機減持、尋求項目合作、參與核心資產處置談判？」興業銀錫回覆稱，興業銀錫選擇作為FEG的大股東，「系基於公司中長期產業戰略佈局作出的安排，具備相應產業協同價值」，暫未對是否收購FEG的剩餘股權做出明確回覆。 　　當然，也有一些中國礦企收購後的開發運營不及預期。比如五礦集團多年前收購了剛果(金)的Kinsevere銅礦。據宏源期貨報告，Kinsevere銅礦是五礦資源的第二主力礦山，也是全球前十大高品位超大型待開發銅金礦之一。但近幾年受電力供應、出口配額等不確定性因素的影響，Kinsevere銅礦一度停產。五礦資源今年1月公告顯示，由於Kinsevere礦區電力供應受阻、鈷出口限制持續等的影響，導致鈷加工廠持續處於維護保養狀態，以及額外稅率和稅費的不確定性仍存在，Kinsevere礦山資產減值2.8億美元—3億美元。 　　優質的資源併購會決定一家礦業企業收購的上限，科學的礦山規劃能力和運營能力又會抬升一家公司在海外「走出去」時的上限。洛陽鉬業相關負責人向本刊表示：「公司出海最大的經驗之一，就是紮根當地，真正實踐高標準的ESG理念。」 　　據其介紹，洛陽鉬業在剛果(金)提供了大量的就業崗位和財稅貢獻，通過僱用全職正式工和承包商員工，截至今年第一季度末，提供了25689個工作崗位；2017年以來，洛陽鉬業共投資約2.27億美元用於剛果(金)社區項目。此外，洛陽鉬業向剛果(金)繳納稅費和相關費用累計總額19.85億美元。 　　整體來看，A股頭部有色企業的ESG水平相對較高。Wind顯示，紫金礦業、洛陽鉬業、宏橋控股、北方稀土(600111.SH)、山東黃金(600547.SH)等ESG評級較好，據Wind ESG評級結果，最新評級均為AA。相比之下，中國鋁業(601600.SH)、中國鈾業(001280.SZ)、中金黃金(600489.SH)、赤峰黃金、興業銀錫、雲南鍺業(002428.SZ)等公司的ESG評級仍有較大提升空間，其中赤峰黃金、中金黃金、興業銀錫的ESG評級只有BBB級，而中國鈾業、雲南鍺業的ESG為B級。 　　全球資源博弈加劇 　　中資礦企轉向綜合能力比拼 　　[面對國際礦業巨頭的加速佈局與資源國的政策調整，中資礦企正從資源配置向「資源+運營+ESG」的綜合競爭轉型。]　 　　展望未來，多位上市公司受訪者認為，對未來有色市場繼續保持信心。以銅價為例，某有色上市公司向本刊表示：預計銅在供應端仍然偏緊、礦石品位趨勢性下降，疊加極端天氣等短期事件波動的影響下，將對存量礦山的有效供應構成約束。銅相關的新項目資本開支長期偏弱，新增供應增量有限；另外，在美國潛在的精煉銅進口關稅政策影響下，全球銅供應預計仍將存在結構性錯配。在需求端，電網建設和新能源領域用銅需求在高基數的前提下仍將高增長，數據中心建設等新興領域支撐力度充足。基於此，銅價有望保持穩中向好。 　　產品價格看漲，吸引了更多企業加入資源爭奪戰，並加快相關的資本運作。海外的國際礦業巨頭也在加速行動。比如力拓(RioTinto)對嘉能可(Glencore)的收購就曾引發多方關注，該交易一旦成功，則「新力拓」將超越必和必拓，成為全球最大礦業公司。只不過，該交易已於今年2月宣告失敗。 　　據五礦證券研報，力拓的大股東是中鋁集團子公司ShiningProspectPte.Ltd(持股比例約11%)，但沒有實控權，貝萊德、先鋒領航集團等美資金融機構是第二、三大股東。中鋁集團對力拓的影響力有限。 　　中國頭部有色企業之間也有互動。比如在2025年12月的一次投資者調研中，紫金礦業旗下紫金礦業投資的兩名員工就參與了對中信金屬的線下調研。 　　 　　     　　王小芃、於柏寒建議，中資企業應憑藉政策協同、開發經驗、市場消納、全產業鏈和資金優勢的綜合能力，以更加靈活的姿態，在推進資源併購與開發過程中，更加註重風險控制、合作機制與可持續發展能力的協同提升，從而鎖定更多下一輪銅周期中的關鍵資產。 　　也正是出於穩妥考慮，部分中國礦企選擇和國際巨頭或本土礦業公司合作，分擔風險。比如今年1月底，中國鋁業公告，與力拓集團在巴西共同設立合資公司，進而收購巴西鋁業68.59%的股權。巴西鋁業是巴西唯一的全產業鏈鋁業綜合體。中國鋁業表示，「力拓集團是全球綜合性礦產資源供應商，是全球最大的資源開採和礦產品供應商之一。」本次交易對價達62.86億元。交易完成後，巴西鋁業將成為中國鋁業合併報表範圍的控股子公司。 　　總之，通過收購、入股等方式加快海外資源佈局，既推動了業績和產品體系的發展，也帶來了新的「困擾」，進而催生了新的需求和機遇。中信金屬就是如此。公司此前確定的是「投資+貿易」的發展戰略，而到了「十五五」時期則升級為「投資+貿易+科技」三角驅動新格局。中信金屬方面表示，全球優質大宗礦產資源日趨稀缺，「伴生戰略金屬採選分離技術要求較高，科技創新成為可持續發展的關鍵。」　 　　(本文已刊發於8月15日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。)