TradingKey - 沃爾瑪（WMT）將於美東時間8月20日盤前公布2027財年第二季度財報。市場目前預計沃爾瑪第二季度營收約1863億—1869億美元，按年增長約5%—6%，調整後每股收益約0.73—0.74美元。沃爾瑪此前給出的季度指引為淨銷售額增長3.5%—4.5%、調整後EPS為0.72—0.74美元。

對於此次財報，投資者需要注意三個方面：沃爾瑪同店銷售能否保持增長；電商和廣告業務還能否加速增長；沃爾瑪是否會上調全年指引。

沃爾瑪同店銷售能否保持增長？

此次財報最值得關注的指標之一是沃爾瑪美國同店銷售額和客流量。

上一季度沃爾瑪美國同店銷售額增長4.1%，同時繼續獲得市場份額。公司管理層在財報電話會上表示，交易次數和市場份額均保持增長。全球電商銷售額則按年增長26%，反映消費者繼續向線上和全渠道購物轉移。

不過，華爾街近期已經開始降低對第二季度同店銷售的預期。據Talk Business報道，Bank of America、RBC Capital、Deutsche Bank和Oppenheimer近期均對沃爾瑪同店銷售增長預期作出較謹慎調整，部分機構預測已經從此前約4%降低至2.5%—3.5%區間，主要原因包括消費者支出更加謹慎以及藥房業務價格變化。

消費者壓力也成為此次財報電話會議的重要觀察點。近期美國汽油價格較去年同期高約0.92美元/加侖，而MarketWatch指出，包括日用品企業在內的多家公司仍觀察到價格敏感型消費者控制支出。

但這對沃爾瑪並不完全是利空。在生活成本壓力上升時，消費者可能減少服裝、家居等可選消費，卻更加重視食品和日用品價格。沃爾瑪擁有較高的食品和必需消費品銷售佔比，因此市場會特別關注公司是否繼續從其他零售商獲得市場份額，以及中高收入消費者是否繼續增加在沃爾瑪的消費。

對沃爾瑪股價而言，如果美國同店銷售增長達到或超過3.5%—4%，同時客流繼續增長，將有助於證明沃爾瑪仍在獲得市場份額，可能成為財報後的積極催化劑。反之，如果同店銷售降至2.5%左右甚至更低，市場可能重新下調下半年營收增長預期。

沃爾瑪電商和廣告業務還能否加速增長？

此次財報的第二個關注點在於沃爾瑪能否繼續降低對傳統商品零售利潤的依賴。

上一季度，沃爾瑪全球電商銷售額按年增長26%，廣告業務收入增長37%。相比傳統零售業務，廣告、Marketplace以及會員等業務通常具有更高利潤率，電商和廣告業務已經成為沃爾瑪利潤增長的重要增量。

如果消費者在Walmart網站和App上的購物頻率增加，就會吸引更多品牌購買廣告；Marketplace商戶增加又可以擴大商品選擇和佣金收入，而Walmart+會員增長則可以增加經常性收入。這些業務之間可以形成一定協同，而不完全依賴新建實體門店推動增長。

Jefferies分析師Corey Tarlowe認為，沃爾瑪此次財報可能繼續受益於電商和廣告收入增長，不過公司將部分關稅退款重新投入價格和消費者價值，也可能使利潤率改善需要更長時間才能完全體現。

因此，對於此次財報，市場不會只看1860多億美元的營收規模，還會關注營業利潤增速能否繼續超過銷售增速。

對WMT股價而言，如果第二季度電商繼續保持20%以上增長、廣告業務維持30%左右甚至更高增速，同時營業利潤增速超過營收增速，將有利於強化市場對沃爾瑪利潤結構改善的預期，進而推動股價上漲。相反，如果電商仍然高速增長，但配送、價格投入以及人工成本導致利潤率下降，股價可能將承壓回落。

沃爾瑪會不會上調全年指引？

此次財報中決定股價走勢的很可能是全年業績指引。

沃爾瑪此前預計，2027財年按固定匯率計算的淨銷售額將增長3.5%—4.5%，調整後營業利潤增長6%—8%，調整後每股收益預計為2.75—2.85美元。從數據可以看出，公司目前預計利潤增速高於銷售增速。

對於此次財報，華爾街並沒有形成一致的「上調指引」預期。Jefferies分析師Corey Tarlowe預計，沃爾瑪第二季度美國同店銷售增長約3.6%，並認為公司有能力維持全年業績目標；Oppenheimer近期則將美國同店銷售增長預測由4.0%下調至3.5%，主要考慮消費者支出和部分商品價格變化。因此，市場目前更關注管理層是否仍然認為此前的全年增長目標具有可實現性，而不只是是否直接提高數字。

從股價角度來看，如果沃爾瑪提高全年銷售或EPS預測，同時將原因歸結於同店銷售、客流、電商以及廣告業務表現好於此前預期，這意味着分析師可能需要相應提高未來幾個季度的盈利預測，對沃爾瑪估值形成正面影響。

如果公司維持現有指引，則需要結合第二季度實際業績判斷。如果同店銷售和利潤率符合或超過預期，但管理層因為宏觀環境不確定性而保持謹慎，這與業務本身出現惡化並不是同一種信號，股價反應也可能相對有限。

相反，如果沃爾瑪下調全年指引，並明確指出消費者需求減弱、毛利率下降或成本壓力增加，那麼市場可能相應下調未來EPS預測，對沃爾瑪股價形成壓力。

沃爾瑪股價技術分析

沃爾瑪股價日線圖，來源：TradingView

從沃爾瑪股價的日線圖來看，股價於二月和五月兩次向上測試135美元壓力位，均未成功突破，K線結構形成雙底形態，進而引起股價近期持續回調，目前股價於107美元附近獲得支撐開始反彈，但K線走勢持續被60日均線壓制，顯示出市場做多動能有所疲軟。

上行方面，股價上方首要壓力位注意118美元，若突破此位置，股價將向上測試123美元附近的壓力位，若繼續上漲，股價可能將向上修復130-125美元的跳空區間，甚至有望向上測試135美元壓力位。

下行方面，股價下方第一支撐位注意114美元，若跌破此位置，股價可能將繼續向下測試107美元，若此位置失守， 股價將進一步向下測試100美元關口。

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