金吾財訊 | 中信建投證券研究指，長周期利率下行對壽險行業經營帶來挑戰，傳統高度依賴利差的商業模式具備天然脆弱性。覆盤美國壽險行業低利率應對經驗可以發現，資產端久期調整、信用下沉、另類資產配置等優化手段雖可局部增厚收益、緩解短期經營壓力，但難以從根源化解低利率帶來的利差損風險，根本出路或在於負債端深度轉型。美國通過監管制度引導與行業自主轉型雙向發力，一方面依託資本、稅收雙重約束引導行業理性定價、壓降剛性負債成本；另一方面大力發展投資連結型產品，轉移投資風險、弱化利差依賴，從底層構建適配低利率環境的盈利模式。