亞瑪芬體育（NYSE: AS）公布2026財年第二季度營收為16.33億美元，按年增長32.1%（上年同期為12.36億美元），稀釋後每股收益（EPS）從0.03美元升至0.18美元。國際財務報告準則（IFRS）營業利潤率達到11.7%，調整後營業利潤率達到12.8%，儘管關稅淨退稅為這兩項指標均貢獻了390個點子，並為淨利潤增加了5010萬美元。三大業務板塊及所有已列示地區均實現了兩位數的營收增長，促使該公司上調了全年調整後業績指引。
核心財務業績
按固定匯率計算，報告期內營收增長30%，表明本季度32.1%的報告增幅主要源於業務本身增長而非匯率因素。毛利增速快於營收，同時由於毛利率提升抵消了銷售、一般及行政費用（SG&A）30%的增加，報告營業利潤翻了兩番以上。
調整後營業利潤增長209%至2.08億美元。歸屬於股東的調整後淨利潤增長252%至1.27億美元，相當於調整後稀釋每股收益0.22美元。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 16.326億美元 | 12.363億美元 | +32.1% |
| 毛利 / 毛利率 | 10.716億美元 / 65.6% | 7.229億美元 / 58.5% | 約 +48.2% / +710個點子 |
| 營業利潤 / 營業利潤率 | 1.917億美元 / 11.7% | 4370萬美元 / 3.5% | +339% / +820個點子 |
| 歸屬於股東的淨利潤 | 1.072億美元 | 1820萬美元 | +489% |
| 稀釋每股收益 | $0.18 | $0.03 | +$0.15 |
| 調整後營業利潤 / 營業利潤率 | 2.08億美元 / 12.8% | 約6700萬美元 / 5.5% | +209% / +730個點子 |
| 調整後淨利潤 / 稀釋每股收益 | 1.27億美元 / $0.22 | 約3600萬美元 / 未註明 | +252% / 未註明 |
亞瑪芬體育依據國際財務報告準則（IFRS）編制財務報告。調整後數字為非國際財務報告準則（non-IFRS）衡量指標，剔除了指定的收購相關、重組、交易、法律訴訟、股份支付以及其他項目。
業務與分部業績
戶外性能板塊錄得最快的分部增長，主要得益於薩洛蒙軟裝（Salomon Softgoods）的強勁勢頭。專業服飾板塊仍是最大的業務板塊，受益於始祖鳥（Arc’teryx）全面增長的推動（包括固定匯率下全渠道同店銷售額增長17%）。球類及拍類運動板塊增長24%，主要由威爾勝網球360（Wilson Tennis 360）領跑。
| 分部 | 第二季度營收 | 按年增長 | 按固定匯率增長 | 調整後營業利潤率 | 利潤率變化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 專業服飾板塊 | 6.74億美元 | +32% | +30% | 18.8% | +470個點子 |
| 戶外性能板塊 | 5.69億美元 | +37% | +35% | 14.6% | +800個點子 |
| 球類及拍類運動板塊 | 3.90億美元 | +24% | +23% | 17.2% | +1,300個點子 |
各地理區域的增長同樣廣泛。亞太地區營收增長60.3%至2.476億美元；大中華區增長35.5%至5.560億美元；美洲地區增長25.6%至4.967億美元；歐洲、中東及非洲地區（EMEA）增長20.3%至3.323億美元。
盈利能力與資產負債表
報告的銷售、一般及行政費用（SG&A）增加30%至9.092億美元，略低於營收增速；而調整後SG&A增長33%至8.97億美元。管理層表示，計劃繼續對始祖鳥（Arc’teryx）、薩洛蒙軟裝（Salomon Softgoods）和威爾勝網球360（Wilson Tennis 360）進行再投資，公司認為這些是早期增長機遇。
截至季末，現金及現金等價物總額為7.204億美元，高於2025年12月31日的6.523億美元。淨現金為5.73億美元，非流動借款為零，其他借款為1.474億美元。
存貨達到18.97億美元，按年增長19%，較2025年底增加2.746億美元。這一增幅仍低於本季度的營收增速，但隨着亞瑪芬體育加大投資以維持跨品牌和跨渠道的擴張，存貨管理仍然十分關鍵。
關稅退稅放大——但並非創造——了利潤率的擴大
關稅淨退稅在報告毛利率710個點子的增幅中貢獻了390個點子，並在報告營業利潤率820個點子的增幅中貢獻了390個點子。在釋放資本化關稅成本、存貨準備金和估計的供應商補償後，關稅淨退稅還為淨利潤貢獻了5010萬美元。
因此，退稅對報告的盈利能力產生了重大影響，但底層實際利潤率也有所改善。亞瑪芬體育表示，若排除退稅帶來的收益，集團營業利潤率提升了300個點子以上。
影響因板塊而異。關稅退稅為專業服飾板塊470個點子的調整後利潤率增幅貢獻了170個點子，為戶外性能板塊800個點子的改善貢獻了270個點子。球類及拍類運動板塊受到的影響最大：退稅佔到了其1,300個點子利潤率擴展中的970個點子。
業績指引
亞瑪芬體育上調了2026財年全年的調整後銷售額、毛利率、營業利潤率及每股收益（EPS）指引。財報未提供先前的預測區間，因此無法量化調升幅度。該展望假設最新公布的301條款關稅稅率將在2026年剩餘時間內維持不變。
| 2026財年全年指標 | 最新指引 |
|---|---|
| 報告營收增長 | 約24%，包含200–250個點子的匯率收益 |
| 調整後毛利率 | 60.5%–61.0% |
| 調整後營業利潤率 | 14.2%–14.5% |
| 調整後稀釋每股收益 | $1.27–$1.30 |
| 專業服飾板塊 | 營收增長25%–26%；分部利潤率約22.5% |
| 戶外性能板塊 | 營收增長27%–28%；分部利潤率16.0%–16.5% |
| 球類及拍類運動板塊 | 營收增長約14%；分部利潤率6.7%–7.2% |
| 資本支出 | 約4億美元 |
對於2026財年第三季度，該公司預計報告增速將較第二季度有所放緩，同時保持兩位數的調整後營業利潤率。
| 2026財年第三季度指標 | 指引 |
|---|---|
| 報告營收增長 | 18%–20%，包含約50個點子的匯率收益 |
| 調整後毛利率 | 約59.0% |
| 調整後營業利潤率 | 13.5%–14.0% |
| 調整後稀釋每股收益 | $0.31–$0.33 |
內部人士近期交易
提供的內部人士數據顯示，在過去六個月中，通過17筆交易共買入942,231股，通過10筆交易共賣出860,705股，從而實現81,526股的淨買入。最近幾筆賣出交易中有數筆與期權行權發生在同一天，因此這些交易對提供了重要的背景參考。
| 日期 | 內部人士 | 職位 | 交易類型 | 價格 | 報告金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年6月3日 | 鄭捷 | 首席執行官 | 期權行權 | $7.68 | $3,840,000 |
| 2026年6月3日 | 鄭捷 | 首席執行官 | 賣出 | $34.42 | $17,210,450 |
| 2026年6月1日 | 斯圖爾特·哈塞爾登 | 高管 | 期權行權 | $12.51 | $2,502,000 |
| 2026年6月1日 | 斯圖爾特·哈塞爾登 | 高管 | 賣出 | $35.43–$35.58 | $7,656,766 |
| 2026年6月1日 | 陳維康 | 高管 | 賣出 | $35.62 | $465,764 |
| 2026年5月26日 | 安德魯·佩奇 | 首席財務官 | 期權行權 | $14.19 | $1,383,312 |
| 2026年5月26日 | 安德魯·佩奇 | 首席財務官 | 賣出 | $36.75–$36.78 | $3,867,726 |
這些記錄確定了交易的方向和價值，但其本身並不直接表明內部人士對亞瑪芬體育前景的看法。
投資者應關注的風險
- 關稅相關波動：退稅對第二季度的利潤率和淨利潤做出了重大貢獻。未來的業績可能不會獲得同等程度的收益，同時指引假設當前的301條款關稅稅率保持不變。
- 第三季度增速放緩：第三季度18%–20%的營收增長展望低於第二季度32.1%的增幅，因此三大增長引擎的持續需求和執行力對實現全年目標至關重要。
- 再投資可能限制經營槓桿：亞瑪芬體育打算繼續對始祖鳥（Arc’teryx）、薩洛蒙軟裝（Salomon Softgoods）和威爾勝網球360（Wilson Tennis 360）進行投資。調整後銷售、一般及行政費用（SG&A）的增長速度已略快於第二季度營收。
- 存貨執行力：存貨增加至近19億美元。隨着該公司擴張其品牌、零售網絡和電商業務，需求預測和售罄率將至關重要。
- 匯率貢獻：全年報告營收指引包含假設的200–250個點子的匯率收益，這意味着匯率波動可能會影響報告的增長率。
總結
亞瑪芬體育2026財年第二季度的業績表現結合了廣泛的銷售增長與大幅擴大的營業利潤率。始祖鳥（Arc’teryx）、薩洛蒙軟裝（Salomon Softgoods）和威爾勝網球360（Wilson Tennis 360）推動了整個產品組合的增長，而關稅退稅則放大了盈利能力的底層改善。接下來的監控要點包括：預期中第三季度營收增速的放緩、在缺乏同等退稅收益的情況下利潤率提升的持續性、存貨執行力以及實現上調後全年指引的進展。
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