來源：華泰期貨
作者： 師橙
鎳品種
市場分析
2026-08-19日滬鎳主力合約開於129030元/噸，收於127850元/噸，較前一交易日收盤變化-0.36%，當日成交量為150735（+21110）手，持倉量為118724（-4831）手。
走勢分析：當前鎳處於政策面與基本面博弈狀態。政策方面，印尼政策擾動進入密切博弈階段，寬鬆預期發酵，同時印尼進一步釋放出口監管擴圍信號。普拉博沃表示，作為一站式出口政策的下一階段，印尼將設立戰略礦產和商品交易所，並於2027年1月1日起開始運營，以掌握重要出口商品的定價權。印尼鎳礦商協會建議鎳礦RKAB維持2.7億溼噸並增設3，000萬噸緩衝額度，市場交易配額放寬預期。目前RKAB中期配額申報期已截止，其餘具體新增配額數額等待公布。供給端，HPM新政落地和硫磺供應緊張，硫磺價格短期仍居高位，受畏高情緒影響，MHP市場供需偏寬鬆、MHP係數承壓下移，高冰鎳係數持穩。高鎳生鐵供應恢復預期逐步增強，市場對後續到貨增多存在預期。需求端，不鏽鋼傳統消費淡季下終端剛需疲軟，下游對高價資源接受度有限，成交僅階段性回暖後迴歸平淡。本周鋼廠挺價有所鬆動，現貨報價跟隨盤面明顯回落，成材跌幅快於原料令鋼廠利潤顯著收窄；廢不鏽鋼經濟性優勢持續收窄，替代紅利弱化。新能源方面，7月三元正極材料產量89220噸，按月增加2.48%，下游企業採買意願偏弱，以剛需採購為主。國內鎳期貨庫存有所消化但顯性庫存仍處歷史高位。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，菲律賓方面，礦山報出1.2%品位FOB 25美元/溼噸，1.25%品位28.5美元/溼噸，1.3%品位34美元/溼噸，國內鐵廠對1.4%品位CIF採購價為57美元/溼噸。印尼方面，8月下半期各品位HPM基準價普遍上調約0.6–0.9美元/溼噸，礦端成本支撐邊際有所增強。
現貨方面：中國精煉鎳27倉庫口徑庫存減少306噸至116783噸，降幅0.26%；中國14港港口鎳礦庫存較上周減少27.55萬溼噸至1148.1萬溼噸，降幅2.34%。其中金川鎳升水變化150元/噸至1550元/噸，進口鎳升水變化50元/噸至100元/噸，鎳豆升水為 50元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為101998（-60）噸，LME鎳庫存為265248（78）噸。
宏觀方面：中東局勢維持反覆，阿聯酋宣佈暫停與伊朗一切的貿易、商業和金融交易，美伊談判仍未突破，海峽同行仍是焦點，硫磺價格維持1100美元/噸（CIF印尼）附近震盪。
策略
關注印尼RKAB中期配額及美國通脹動向。當前供需情況雖然持續偏弱但符合預期，政策面及宏觀面成為鎳價走勢的主要驅動，中東局勢反覆、印尼政策預期收緊、美元高位震盪對鎳價形成雙邊壓制，鎳價難以走出單邊確定行情，預計將保持震盪態勢，若印尼RKAB配額出現預期外變動，可能出現大幅波動，關注印尼配額後續情況及來自宏觀面、有色面的聯動升跌。
單邊：區間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現：無
期權：無
風險
國內相關經濟政策變動，印尼政策變動，美國總統表態反覆
不鏽鋼品種
市場分析
2026-08-19日，不鏽鋼主力合約開於14350元/噸，收於14260元/噸，當日成交量為129548（-697）手，持倉量為118612（-4171）手。
走勢分析：基本面方面，歐盟新版鋼鐵貿易機制落地，設定不鏽鋼配額及上調配額外關稅，並設定」熔鍊與澆鑄」原產地規則限制。國務院印發《城市更新「十五五」規劃》，引導城市建設複合轉型，推動城市更新萬億投資。供給端，鋼廠高排產計劃繼續環增，但品種間差異顯著：8月國內不鏽鋼粗鋼總排產預計達369.14萬噸，月按月增加3.11%，按年增加11.33%，其中200系按月增加17.14萬噸，300系按月下降13.7萬噸，印尼不鏽鋼8月預估產量按月下降12.7%，總體供給略有增加；需求端，傳統不鏽鋼需求行業持續低迷，但降幅有所好轉：7月份，一線城市新建商品住宅銷售價格按年下降1.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點，二線城市按年下降2.8%，降幅收窄0.3個百分點，三線城市按年下降4.2%，降幅與上月相同；中國1-7月固定資產投資按年下降6.7%；7月份規模以上工業增加值按年實際增長4.5%，按月增長0.11%。2026年8月三大白電排產合計總量為2833萬台，較去年同期生產實際下降6.3%。分產品來看，8月份家用空調排產1073萬台，較去年同期生產實績下滑16.7%；冰箱排產877萬台，較去年同期生產實績微增0.7%；洗衣機排產883.0萬台，較去年同期生產實績增長2.3%。傳統領域缺乏大規模補庫動力，需求多仍以剛需為主。
現貨方面：期貨盤面震盪運行，現貨報價相對平穩，整體仍以剛需採購為主，成交維持一般。無錫市場不鏽鋼價格為14600（+0）元/噸，佛山市場不鏽鋼價格14600（+0）元/噸，304/2B升貼水為410至610元/噸。SMM數據，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價變化-1.00元/鎳點至1127.0元/鎳點。
策略
基本面方面供給增長預期強於需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不鏽鋼走勢的主要驅動，短期不鏽鋼仍將跟隨鎳價走勢，預計將維持震盪。
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
期現：無
期權：無
風險
國內相關經濟政策、房地產政策變動，印尼政策變動，美國總統表態反覆
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