此外，聯儲局會議紀要顯示更多官員支持加息

　　作者：克里斯汀・布勞頓 

　　本周債券市場如同坐過山車，對於正考慮發債的首席財務官們而言，市場環境變得更為嚴峻。

　　多重因素推動國債收益率上行，30 年期美債收益率創下 19 年新高：投資者對財政赤字的擔憂、企業為人工智能大舉舉債孖展，以及伊朗戰爭引發的通脹壓力。美國財政部宣佈將增發中長期國債，隨後市場形勢出現反轉。

　　今年企業債券發行規模激增，很大一部分來自雲服務巨頭企業，它們發行包括長期債券在內的各類債券，為人工智能投資籌措資金。數據提供商迪羅基（Dealogic）的數據顯示，8 月通常是企業債券市場的淡季，但截至目前，投資級企業本月發債規模已達 1534.44 億美元，創下 8 月歷史新高；而 6 月、7 月的發債規模此前也已刷新紀錄。

　　我採訪了多位銀行家和顧問，了解本周債券市場的劇烈震盪對發債企業意味着什麼。核心觀點如下：企業要做好應對高收益率環境的準備；企業債利差（企業在基準國債利率之上額外支付的利息）或將擴大；發債企業可能會選擇期限更短、成本更低的債券。

　　以下為受訪者觀點，內容經過精簡與輕微編輯：

　　荷蘭國際集團（ING）美洲資本市場與諮詢主管 邁克・肯德羅特

　　這種趨勢已經持續一段時間。即便是最為樂觀的首席財務官和財務主管，如今也預判：短期之內債券收益率不太可能出現實質性回落。再孖展壓力可控的企業，正傾向於發行期限比以往更短的債券，或是繼續使用商業票據市場；還有企業選擇短期可提前償付的債務工具，或是發行歐元計價債券，以此降低整體票面利率。

　　高盛全球投資級債券業務主管 喬尼・法恩

　　來自人工智能賽道的發債規模將會大幅回落。此前人工智能相關發債推高了市場整體久期，而未來這部分發行量會下降，因為多數雲巨頭企業已經對外表示，2026 年的美元孖展計劃基本已經完成。至於其他行業企業，目前從我們掌握的實際情況來看，它們大概率會選擇期限更短的孖展。不再發行 10 年期、30 年期債券，轉而更多選擇 5 年期、10 年期；原本計劃發 10 年期，現在可能改為 7 年期。

　　查塔姆金融（Chatham Financial）董事長 阿莫爾・達加爾卡爾卡

　　這背後的深層邏輯，是市場持續對美國及其他主權國家財政赤字感到憂慮。目前企業債券利差尚未出現大幅走高，這恰恰凸顯出，針對美債收益率上行主動做對沖，具備很高價值且十分必要。我們看到，尤其是投資級發債企業，對發行前對沖工具的需求持續高漲，部分動因就來自本輪市場動盪。

　　信用視野（CreditSights）全球策略主管 溫妮・西薩爾

　　本輪債券拋售是多重因素共同作用的結果，本質是一級市場承接力飽和。近期多筆新發債券出現認購流失率走高、新發債券溢價擴大，就印證了這一點。7、8 月曆來屬於發債淡季，而這兩個月發債日曆卻異常火熱，出現上述情況並不意外。對於發債企業，我們預計今年剩餘月份一級市場會更加動盪，利率波動率上升，很可能會拖累利差進一步走闊。

　　摩根大通美國高等級信貸策略主管 納撒尼爾・羅森鮑姆

　　近期債券拋售，並未削弱企業發債的能力與意願。但市場已經出現明顯分化：一邊是雲巨頭企業，持續大規模發債，且短期內看不到發債放緩跡象，它們的債券利差已經顯著擴大；另一邊是其餘普通企業。我們 6 月曾將高等級債利差目標從 85 個點子上調至 95 個點子，自那時起，高等級債利差已經從 83 個點子擴大至 96 個點子，因此我們認為當前市場價格已接近合理估值。