藍鯨新聞8月19日訊（記者 朱欣悅）這個夏天，一句「白天努力，晚上喜力」在社交網絡刷屏，落在華潤啤酒（00291.HK）的財報上，是份跑贏行業的成績單。8月19日，華潤啤酒發布2026年中期業績公告。報告期內公司實現營收242.40億元，按年增長1.24%；實現股東應占溢利51.69億元，按年下降10.71%。
白酒業務在2026年上半年顯得有些冷清。
財報數據顯示，上半年白酒業務未經審計營業額僅為5.70億元，按年下滑約27.21%。未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）為8400萬元，EBITDA率14.7%，兩項指標均低於去年同期水平。
啤酒業務量價齊升
2026年上半年的啤酒市場寒意未散。國家統計局數據顯示，1-6月中國規模以上企業啤酒產量1936.2萬千升，按年僅微增0.2%，6月單月產量更按年下降3.1%。在存量競爭加劇的行業背景下，華潤啤酒交出了一份跑贏大盤的穩健答卷。
財報顯示，上半年公司實現啤酒銷量約660萬千升，按年上升1.7%；綜合營業額達236.7億元，按年增長2.2%。剔除深圳總部一次性收益後，公司股東應占溢利為51.09億元，其中啤酒業務股東應占溢利按年增長0.6%，印證了啤酒主業在成本壓力下仍實現了小幅正增長。
上半年，次高及以上啤酒銷量按年增幅超10%，佔整體銷量比例攀升至26%以上；普高檔及以上銷量按年增長約15%。這意味着，每賣出4瓶華潤啤酒，就有1瓶來自次高及以上價格帶。這一比例從五年前的個位數躍升至如今的26%。
作為高端化排頭兵，喜力品牌的表現尤為亮眼。喜力集團財報披露，上半年其在華授權產品銷量按年增長近30%，連續第八年跑贏行業大盤。映射到華潤體系內，喜力在高基數下仍取得超20%的增長；老雪與紅爵分別按年大增超40%和80%；勇闖天涯superX亦獲單位數增長，穩固了基本盤。此外，二季度推出的雪花金冠、雪花德式小麥及勇闖天涯superDry超幹生啤三款新品，合計貢獻次高檔增量超7%。
對於行業格局，華潤啤酒執行董事及董事會主席趙春武表示，上半年全國啤酒產量基本是持平的，但次高或中檔以上的產品不只是華潤在增長，其他幾家也在增長，而中檔以下的產品在快速下降，帶來了總量的微增。在這種時候，每一家企業的判斷可能就有差別。而我們認為，大規模工業生產的行業，規模是最重要的。
趙春武強調，上半年華潤啤酒的收入、銷量、每千升酒收入（噸價）均實現增長，「對於上半年的市場表現，管理層還是比較滿意的，達到了我們的預期。」
展望下半年，趙春武認為啤酒消費與整體經濟形勢高度相關。鑑於旺季已接近尾聲，預計下半年不會出現更樂觀的轉折，「我們會努力保持上半年增長的勢頭，確保下半年不受太大影響。」
深度調整中的白酒業務
上半年在營收與銷量增長的同時，盈利端卻出現短期承壓。上半年華潤啤酒未計利息及稅項前盈利（EBIT）為68.81億元，股東應占溢利51.69億元，均不及去年同期。
對此，趙春武也進行了回應，利潤下滑主要受去年同期非經營性收益（如深圳總部搬遷收益）的高基數影響；同時，包材等原材料成本上升侵蝕了毛利；此外，為鞏固市場份額及培育次高檔新品，公司階段性加大了費用投入，這共同導致了會計利潤表的短期波動。
如果說啤酒主業是華潤啤酒2026年上半年的壓艙石，那麼白酒業務則是明顯的拖累項。
財報顯示，上半年白酒業務未經審計之營業額為5.7億元，未經審計之未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）為8400萬元，EBITDA率14.7%，兩項指標均低於去年同期水平。
具體來看，白酒業務營業額較上年同期下滑約27.0%；EBITDA由去年同期的2.18億元降至0.84億元，按年下滑61.5%；EBITDA率由27.9%腰斬至14.7%。考慮到白酒業務包含3.65億元的折舊及攤銷，其分部EBIT虧損擴大至2.81億元，較去年同期增虧約84.9%。
華潤啤酒在業績公告中坦言，面對行業深度調整，消費兩極分化，本集團白酒業務短期營運壓力較大。
值得注意的是，華潤啤酒此前斥資約123億元收購金沙酒業55.19%股權，形成鉅額商譽。2025年華潤啤酒已計提約28.77億元商譽減值，尚餘約45億元。上半年白酒業務營收與盈利的雙雙下滑，使得後續商譽減值風險依然是懸在華潤啤酒頭上的一把劍。
面對短期壓力，管理層明確了「持續深化啤白雙賦能的商業模式，穩步推動白酒業務實現長遠健康發展。
上半年金沙酒業主動推動組織人員優化，從3500餘人降至2700-2800人、生產成本技改、費用精細管控，並聚焦32個核心市場深耕終端動銷。此外，金沙酒業正試圖重塑價格體系與品牌高度，計劃於9月推出「精品摘要」。
華潤啤酒總裁金漢權在業績說明會上表示，這半年來做了深度的調整，包括區域渠道的庫存，目前看實際的動銷是有所提升的，只是反映在報表上的數據還沒有體現出來。
考慮到白酒行業築底信號尚未明確，白酒業務能否真正成為華潤啤酒的第二增長曲線，仍需時間的驗證。