智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，瑞聲科技(02018)新業務業績釋放超預期，維持26年歸母淨利潤26.8億元，上調27年歸母淨利潤7%至34.3億元。當前股價對應26/27年P/E 15x/12x。維持跑贏行業評級，該行看好長期增長，上調目標價6%至50港幣，對應26/27年P/E 19x/15x，上行空間25%。

中金主要觀點如下：

1H26利潤增長，歸母淨利潤9.0億元按年+3%

公司1H26收入145.1億元，按年+9%;歸母淨利潤9.0億元，按年+3%;扣除公允價值變動損益後的淨利潤按年+37%。該行認為1H26利潤增長主因：1)散熱收入按年增長約400%，帶動精密結構件及散熱業務收入按年+12.5%，毛利率按年+4.1ppt;2)蘋果手機銷量亮眼，帶動聲學及電磁傳動收入按年+14.2%。

散熱持續釋放業績，佈局液冷把握AI算力機遇

1H26公司散熱收入按年增長約400%，主因高性能超薄均溫板需求放量，隨着下半年大客戶均溫板機型下沉及規格升級，該行認為公司有望維持領先供應地位並兌現業績。液冷領域，根據公告，集團旗下遠地科技2.2MW/2.6MW集中式液冷CDU開啓批量交付，月產能超600台，居行業第一梯隊;快接頭開始量產;液冷板與頭部CPU公司的白皮書認證順利推進。該行看好散熱和液冷雙輪驅動。

機器人/XR/光通信多點開花，共建全新增長引擎

根據公告，機器人方面，公司電機及模組獲多個全球頭部客戶項目定點，部分項目已進入量產;AR方面，公司整合Dispelix及光引擎團隊，已實現刻蝕光波導量產並獲多個項目定點;光通信方面，WLG技術憑藉高精度、穩定性和量產效率優勢，為CPO MLA和V槽生產奠定基礎，公司和海外光通信頭部企業正開展審廠送樣。

深度綁定北美大客戶，有望受益於客戶品類擴張

該行預計27年或為大客戶新品發布大年，公司在聲學/馬達/散熱等產品上與客戶長期合作，有望充分受益於客戶老產品增長與新品類增量。