金吾財訊 | 中金公司研究指，近日30年美債利率一度衝破5.3%，中外AI股票明顯回調，全球市場震盪加劇，市場流行敘事把長端美債利率上行看作市場風險來源。不過，中金公司認為，本輪債市調整更像一場發生在長久期債券市場的局部流動性錯配，在AI敘事有所動搖的背景下形成負反饋。AI革命不再只主導股票市場，對債券市場也開始產生深遠影響，建議對AI債券供給更加關注。該機構表示，財政部增加美債回購，一方面增加長端美債買盤、改善市場流動性，另一方面削弱美債與美元信譽，黃金是最直接的受益資產，美元是最直接的受損資產，建議繼續超配黃金，預期美元繼續貶值。而由於AI革命仍處於早期階段，Token使用量等真實需求仍在快速增長，產業趨勢尚未發生逆轉，7月大跌之後股票估值也更加合理，該機構認為AI股票可能只是上漲節奏暫時慢於黃金，繼續看好中外科技股票，建議逢低增配。美債方面，相比押注長端利率單邊下行，中金公司認為曲線陡峭化是更具確定性的交易。長端利率雖然在財政部回購後有所回落，但根本性問題並未解決。9月是信用債發行旺季，增加長端債券市場不確定性，該機構稱對美債觀點更加中性，不急於押注利率趨勢下行。由於長端美債利率已經明顯收緊金融條件，聯儲局進一步加息的必要性下降，降息預期重新升溫會壓低短端利率，美債收益率曲線或趨於陡峭化。