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8月23日，深圳市江波龍電子股份有限公司披露聆訊後資料集，正式通過港交所上市聆訊，聯席保薦人為中信證券和花旗。

市場消息稱江波龍計劃從8月24日開始評估投資者對香港上市的興趣。若順利掛牌，江波龍將成為國內首家「A+H」兩地上市的獨立存儲器企業。

截至8月21日收盤，江波龍(301308.SZ)報380.66元/股，市值1635.57億元。

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*公衆號後台回覆「江波龍」獲取完整招股書。

江波龍的故事，始於深圳華強北的一個櫃台。1999年，創始人蔡華波在華強北租下一個幾平方米的櫃台，註冊成立了江波龍。二十餘年後，這家從櫃台起步的公司已成長為全球領先的獨立品牌半導體存儲器廠商，2025年全球市場份額1.2%，位列全球第九大存儲器廠商。

根據灼識諮詢數據，以2025年存儲產品收入計，江波龍是全球第二大獨立半導體存儲器廠商，中國市場排名第一。在全球獨立存儲模組賽道，排名前三分別為金士頓、江波龍、佰維存儲。

公司業務覆蓋主控芯片及存儲芯片設計、固件開發、系統級封裝及測試等全鏈條。產品線涵蓋嵌入式存儲、固態硬盤（SSD）、移動存儲及內存條四大品類。截至2026年4月30日，公司擁有研發團隊1262人，授權專利645項。

在高端主控芯片領域，公司自研的5nm先進製程UFS 4.1主控芯片性能超越市場同類產品，已實現量產出貨。公司推出的SPU（Storage Processing Unit）存儲處理單元芯片，集成存儲控制引擎與智能處理引擎，NAND I/O可達4800MT/s。

江波龍運營三大國際品牌，分別覆蓋不同市場維度：

FORESEE是公司旗下行業類存儲品牌，主要服務於B2B市場。2025年，FORESEE營收佔比39.8%。產品廣泛應用於端側AI設備、AI服務器、數據中心、汽車電子、物聯網、工業控制等領域。

雷克沙（Lexar） 是國際高端消費類存儲品牌，1996年創立於加利福尼亞，在攝影、視聽和戶外運動拍攝設備領域久負盛名。2025年，雷克沙營收佔比20.8%。2026年上半年，雷克沙全球銷售收入達39.66億元，按年增長84.90%。在2026年CES展會上，雷克沙與阿根廷國家足球隊正式簽約，成為球隊2026年度首個官方全球合作伙伴。

Zilia是公司海外行業類存儲品牌，主要服務於拉丁美洲B2B市場。2025年營收佔比12.7%。

公司約67%至77%的收入來自海外市場。2023年至2025年及2026年前四個月，中國內地以外地區收入佔比分別為77.1%、71.1%、66.8%和69.9%。

江波龍的業績軌跡完整映射了全球存儲芯片行業的周期波動。

2023年至2025年，公司收入從101.3億元增長至174.6億元，再進一步增至227.7億元；淨利潤從-8.4億元扭虧至5.1億元，2025年進一步增至15.0億元。

進入2026年，業績進入「指數級」爆發階段。上半年公司實現營業收入240.88億元，按年增長136.26%；歸母淨利潤105.77億元，按年增長71,528.66%（約715倍）。半年淨利潤已超越2025年全年近八倍。毛利率從上年同期的11.0%躍升至58.2%。存儲產品收入為239.77億元，按年增長136.13%，佔總營收比重99.54%。

2026年前四個月，公司收入已達147.1億元，淨利潤64.3億元。第二季度單季營業收入141.80億元，歸母淨利潤67.15億元。

從產品結構看，公司目前專注於消費級產品。2023年至2025年及2026年前四個月，消費級產品收入佔比分別為94.7%、92.9%、89.8%和88.4%。企業級存儲業務增長迅猛，2026年上半年收入達21.40億元，按年增長208.80%。在端側AI領域，公司在CES 2026、MWC 2026上正式發布面向AI智能穿戴、輕薄便攜終端的新一代集成存儲產品ePOP5x。

業績暴增的核心驅動力來自AI算力需求引爆的存儲超級周期。AI服務器需求爆發帶動企業級大容量存儲、高速內存模組需求持續井噴。公司通過長協鎖貨（LTA）提前鎖定低價晶圓貨源，在漲價周期中釋放巨大利潤彈性。截至2026年6月30日，公司總資產428.8億元，較2025年末增長88.5%。

在百億利潤的光環之下，風險同樣在累積。

截至2026年6月30日，存貨賬面價值高達257.77億元，佔總資產的60.12%。公司解釋為「戰略性備貨」，在漲價周期中提前囤貨鎖定低成本貨源。截至2026年4月30日，存貨結餘為213.4億元，較2025年末的116.8億元顯著增加。

大規模備貨帶來債務攀升。截至2026年6月30日，有息負債合計約166.61億元。其中長期借款104.93億元（+139.7%），短期借款49.20億元。計息銀行借款為161.3億元。同期貨幣資金僅31.09億元，交易性金孖展產1.47億元，二者合計約32.56億元，短期借款一項已超出賬面現金與理財資金。公司未動用銀行授信額度為166.2億元。

經營現金流連續四年為負。2023年至2025年分別為-27.98億元、-11.90億元、-12.01億元。2026年上半年進一步惡化至-31.51億元。在存儲周期上行階段，囤貨策略能放大利潤；一旦價格回調，鉅額存貨的跌價損失將迅速侵蝕利潤。

江波龍此次衝刺港股，絕非簡單的「多上一個市場」。登陸港股後，公司將直接進入全球資金池，成為海外資金佈局AI存儲、國產存儲替代的核心稀缺標的。

公司約七成收入來自海外，擁有成熟的海外分銷與客戶體系。港股上市後，品牌國際影響力、海外客戶信任度將全面提升。江波龍將是國內首家、也是目前唯一有望實現A+H兩地上市的獨立存儲模組龍頭。雙重資本平台加持下，公司的孖展能力、抗周期能力都將提升一個層級。

從2023年虧損8億到2026年上半年淨賺107億，江波龍用兩年半時間完成了業績反轉。全球第二大獨立存儲模組廠商、中國最大獨立存儲器企業的行業地位，以及A+H雙平台即將落成的稀缺性，構成了公司登陸港股的產業底色。

自研5nm主控芯片的量產突破、三大國際品牌的全球化佈局、企業級存儲業務的爆發式增長，則為公司的長期競爭力提供了技術支撐。

8月24日啓動投資者評估，意味着港股掛牌進入倒計時。在存儲超級周期與全球化資本平台的雙重共振下，江波龍正站在從「A股存儲模組龍頭」向「A+H全球化存儲平台」躍遷的門前。

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