宏觀不確定性持續演繹，具備確定性盈利與派息能力的資產正愈發獲得資本青睞。

回顧過往，康臣藥業的表現堪稱亮眼：上市逾十年，業績穩健增長，價值不斷被發現，2026年3月調入港股通，同年首度躋身中國醫藥工業百強並獲評「投資價值潛力企業」。從市場定價到指數認可，再到產業端權威評價，公司長期價值已從「等待發現」走向「集體共識」。

2026年8月26日，公司再次以超預期的中期成績單證明自己，午後收盤股價大漲11.42%。市場用最直接的方式，為「穩增長+高派息」的持續兌現給出了自己的判斷。

圖表一：公司股價走勢

數據來源：WIND，格隆彙整理 數據截至2026年8月26日

營收淨利雙增，穩健前行

2026上半年，公司實現營業收入17.85億元，按年增長13.8%，歸母淨利潤5.95億元，按年增長19.5%。淨利潤增速不僅顯著高於營收增速，更超越公司2013年上市以來至2025年的淨利潤複合增速（17.7%），盈利能力持續增強，彰顯穿越周期的成長韌性。

分業務板塊來看，腎科板塊持續領跑，上半年收入13.35億元，按年增長18.1%。婦兒系列產品穩健增長，銷售收入1.87億元，按年增長9.1%。醫用成像對比劑領域，釓特酸葡胺注射液今年8月獲批上市，進一步完善公司影像對比劑產品矩陣。玉林製藥上半年收入1.80億元，按年增長4.2%，其中肝膽系列實現爆發式增長，產品銷售增長233.7%。

得益於產品持續放量及成本管控優化，公司盈利質量持續優化。2026上半年，公司毛利達14.52億元，按年增長20.1%；平均毛利率由去年同期的77.1%攀升至81.4%，提升4.3個百分點。每股基本盈利0.71元，按年增長20.3%。

圖表二：公司營業收入與歸母淨利潤情況

數據來源：WIND，格隆彙整理

派息+回購常態化，持續兌現股東承諾

公司持續以真金白銀回饋股東。2026年中期每股派息0.38港元，按年增長15.2%。自2013年上市以來，累計派息總額超過36億港元（含特別股息）。

在醫藥行業中，能夠長期保持穩定且高比例派息的公司實屬稀缺。據Wind數據統計，康臣藥業上市以來累計派息23次，年均派息率達43.5%，充分驗證了公司穩健的盈利質量與回報誠意。

與此同時，公司通過常態化股份回購，持續向市場傳遞對長期發展的堅定信心。上市至今，公司已累計動用資金超11.8億港元回購並註銷約2.6億股。2026年以來，公司已回購259.8萬股，回購均價約13.65港元，進一步彰顯管理層對公司內在價值的高度認可與未來增長的充足底氣。

圖表三：公司派息情況

數據來源：WIND，格隆彙整理

研發布局中西合璧，全面豐富板塊產品組合

公司堅持以腎科為核心戰略，構建「1+6」產品矩陣：以腎科產品為龍頭，協同推進影像對比劑產品，並積極拓展婦兒、骨傷、皮膚、肝膽和消化等多條產品線，正朝着多專科領先的綜合型醫藥集團邁進。

目前，公司已有67個品種進入國家醫保目錄（2025版）（含33個甲類藥品和34個乙類藥品），32個品種入選新發布的國家基藥目錄（2026版）。

在研發策略上，公司採取「自主研發+外部合作」雙輪驅動策略，加速推進在研藥物商業化，為持續增長提供新動力。

根據公司規劃，腎病管線方面，2024年引進的治療糖尿病腎病的芪箭顆粒（糖腎方）IND已獲批，正在籌備II期臨床，預計2035年Q3上市；2025年引進的治療狼瘡性腎炎的百花紫蓮顆粒（狼瘡方）也將在2027年Q2提交IND。醫用成像對比劑管線方面，有兩款新產品預計在2026年至2027年間陸續獲批上市，將進一步豐富影像對比劑產品矩陣，強化公司在影像市場細分領域的競爭優勢。

圖表四：公司研發管線佈局

數據來源：公司PPT，格隆彙整理

結語

2026年上半年，醫藥行業在政策密集調整中前行。行業格局深度重塑之際，真正具備臨床價值、穩健經營與可持續回報能力的企業，方能於變局中立於不敗之地。

康臣藥業正是如此。市場已用一次次正向反饋，對公司的長期價值給出了清晰的判斷。展望未來，隨着在研管線梯次落地、多專科版圖漸次展開，在「穩增長+高派息」的堅實底座之上，公司正將短期業績增長轉化為長期複利積累，以確定性穿越周期。