轉自：新華財經
新華財經北京8月28日電（記者沈寅飛）從西北戈壁風光基地的電解槽轟鳴到連雲港港口綠氨貨輪揚帆出海，歷經多年示範建設，我國氫能產業正在發生着深刻轉變。
記者近日多方採訪了解到，過去行業發展高度依賴政策補貼與市場預期驅動，多數項目停留在示範驗證階段，企業穩定盈利模式普遍薄弱。隨着「十五五」規劃落地，西氫東送長輸管道與沿海綠色燃料儲運樞紐建設提速，疊加綠氨遠洋出口打開海外增量市場，氫能賽道正逐步從「講故事」轉向「算賬本」的商業化新階段。但與此同時，氫能產業仍需從供給、基建、市場機制多維度補齊短板，推動行業從預期驅動走向業績驅動。
示範項目走向商業交付 單純概念性項目正逐步被市場出清
2026年作為「十五五」的開局之年，隨着此前《中華人民共和國能源法》正式將氫能確立為非化石能源，氫能被納入風光氫新型能源體系頂層設計。行業普遍判斷，國內氫能產業已經跨過發展「死亡谷」，告別單純技術演示，開始向規模化商業交付過渡。
今年7月28日，國家電投旗下電投綠能3750噸「氫洲・綠氨」從連雲港啓航銷往韓國，創下全球最大單批次綠氨出口紀錄。這批綠氨擁有ISCC EU國際可持續認證，實現全生命周期碳足跡可溯源，首次憑藉減排價值拿到國際市場綠色溢價，讓國內風光—氫—氨全產業鏈完成從技術示範到國際貿易的閉環。
電投綠能相關負責人介紹，該項目自主研發的「綠電—氫—氨」柔性協同管控系統，有效攻克了風光出力波動與化工連續穩產適配性差的世界級共性難題。目前，項目所在地大安綠氨示範項目配套80萬千瓦新能源裝機，年產綠氫3.2萬噸、綠氨18萬噸，已經穩定運行超300天，在東北零下30攝氏度極寒工況下實現連續穩產。
「過去我們投氫能項目更多看重能不能跑通技術流程，現在市場更關心產品能不能賣出去、有沒有長期訂單、現金流能不能打平。」聯想集團副總裁、聯想創投管理合夥人王光熙在接受記者採訪時表示，聯想創投持續跟蹤氫能等前沿賽道，投資邏輯也發生變化。AI算力基建本身是高耗能產業，綠氫、可控核聚變、光伏等能源方向的佈局，主要圍繞AI產業底層能源需求展開，並非對標傳統能源企業的「打法」。此前行業大量項目依靠政策推動，下一階段產業會更加看重真實訂單以及商業化閉環，單純概念性項目會逐步被市場出清。
產業鏈上，A股多家上市公司的氫能項目正從建設期邁入產能釋放周期。如寶豐能源寧東基地綠氫耦合煤化工項目穩定運行，把綠氫直接導入化工生產流程替代傳統灰氫，規劃持續擴大綠氫產能。中國能建松原風光氫氨醇一體化項目一期已於2025年12月16日正式投產，形成年產4.5萬噸綠氫、20萬噸綠氨和綠醇產能，依託EPC+運營模式輸出一體化解決方案。中國天楹佈局吉林遼源綠氫綠醇項目，已經對接國際能源巨頭供貨訂單，計劃2026年形成20萬噸綠醇產能，2030年向百萬噸級邁進。
裝備製造端同樣景氣分化。陽光電源的鹼性、PEM電解槽訂單飽滿，多個風光氫一體化項目實現批量供貨，海外市場同步拓展；石化機械今年7月消息顯示，圍繞西氫東送項目完成電解槽、高壓輸氫裝備攻關，為長輸管網提供成套裝備支撐。
與此同時，行業也出現了一些理性收縮的現象。如雄韜股份於2026年4月終止了「深圳雄韜氫燃料電池產業園項目」，理由是現有產能已足夠，將轉而增加研發投入。致遠新能於2026年1月終止了「氫能裝備智能製造項目」，並將剩餘資金補充為流動資金。這些變化似乎也折射出行業正在告別野蠻擴張，進入擠泡沫階段。
「過去行業評價一個項目看設備參數、示範榮譽；現在優先看長協訂單、成本測算、碳認證資格。」一位產業投資人向記者坦言，早期很多氫能項目屬於「政策驅動建設，建成即示範結束」，現在隨着綠氨出口、工業替代與氫能重卡示範多場景打開，越來越多上市公司項目開始產生持續性營業收入。
供需錯配仍突出 多重現實堵點尚未完全打通
儘管已經出現標誌性商業化案例，但受訪專家普遍提醒，距離全面進入業績兌現周期，行業仍要跨越成本、儲運、標準與市場機制多重關卡，不能對拐點到來盲目樂觀。
中國氫能聯盟專家委員會主任餘卓平向記者表示，「十五五」是氫能產業化不可錯失的黃金窗口期，但產業供給和需求兩端割裂的現狀依舊明顯：西北風光基地綠氫產能加速落地，但本地消納能力有限；東部工業、航運、重卡等市場需求旺盛，卻缺少穩定廉價綠氫氣源，東西部產用錯配是制約產業發展的核心矛盾之一。
記者在調研中了解到，儲運短板是當前最大瓶頸。目前大規模長距離輸氫主要依靠高壓管束車，運輸成本居高不下。規劃建設的「西氫東送」輸氫管道計劃2029年纔有望建成投運，短期內還無法徹底彌合區域供需鴻溝。而從管道終端到園區、工廠的「最後一公里」配送，在安全、成本層面依舊存在不少難題。
此外，在成本方面，綠氫全鏈條價格依然顯著高於灰氫。中電聯相關負責人表示，依託棄風棄光制氫再發電調峯的模式，現階段經濟性並不佔優；電解水制氫成本偏高，只有依託大規模風光基地，疊加下游綠氨、綠甲醇與工業原料替代，才能攤薄整體投入。質子交換膜、催化劑與高壓儲氫材料等關鍵材料仍存在短板，裝備規模化量產不足，進一步抬高全鏈條成本。
而在市場機制層面，業內人士表示，國內綠氫、綠氨的碳足跡覈算與綠色價值交易體系尚待完善。綠色溢價變現渠道有限，企業投資回報周期長。部分地區依舊存在盲目上馬電解槽項目，重示範、輕運營與低端產能扎堆的隱憂。
「跨越‘死亡谷’不等於一路坦途。」餘卓平認為，氫能降本邏輯和動力電池相似，需要依靠規模化帶動技術迭代，而規模化的前提是打通應用場景，不能單純依靠補貼續命，要依託碳考覈機制建立市場化盈利模式，形成可複製商業模式，再向全國推廣，不追求全國同步成熟。
聯想創投董事總經理吳先明表示，從一級市場投資視角觀察，氫能相關創業企業，需要充分依託產業方的場景與供應鏈資源完成技術產品驗證。CVC機構更看重雙向賦能，不只是給錢，更要幫助初創企業對接真實工業與能源客戶，完成POC驗證，避免技術脫離實際市場需求。
需多維度補齊短板 推動行業從預期驅動走向業績驅動
面向「十五五」，氫能產業正在從供給、基建、市場機制多維度補齊短板，推動行業從預期驅動走向業績驅動。
目前，基礎設施層面，西氫東送長輸管道加快前期推進，連雲港、錦州港、盤錦港等沿海多地佈局綠氨專用港口儲運樞紐，正加快建設綠氨倉儲轉運設施，打通「三北生產、東部消費、遠洋出海」流通通道，構建「管道+港口」的儲運網絡，緩解空間錯配矛盾。
需求端形成國內國際雙市場。國內，高耗能工業替代、重載交通、天然氣摻氫成為重點落地場景；海外，歐盟第三版可再生能源指令（RED Ⅲ）、國際海事組織航運減排規則催生巨大綠色燃料需求，國際可持續發展與碳認證-歐盟體系（ISCC EU）等國際認證打通國內綠氨、綠甲醇出海通道，海外市場成為現階段重要增量來源。
多位受訪專家建議，要真正迎來業績拐點，還需要政府、產業資本、企業多方協同發力：一是持續攻堅核心裝備材料，鼓勵龍頭企業、科研院所組建創新聯合體，攻關電解槽、柔性調控、關鍵膜材料，依靠規模化攤薄全鏈條成本；二是完善國內統一的綠氫綠氨碳足跡覈算標準，打通綠色價值變現渠道，將全生命周期減排價值納入碳相關交易體系，讓綠色溢價在國內市場也能夠合理兌現；三是強化行業統籌規劃，防範電解槽、合成裝置低水平重複建設，引導資源向有下游訂單、具備消納條件的項目集中；四是持續完善安全標準規範，做好科普宣傳，破除社會對氫能安全的顧慮，為加氫站、儲運設施落地掃清制度障礙。
「萬億賽道不會一夜爆發，拐點不是一個時間點，而是一段持續演進的過程。」餘卓平表示，未來五年，會看到一批具備真實訂單、成本可控的上市公司與項目實現盈利，也會有大量缺乏核心競爭力的企業被市場淘汰。經歷本輪調整之後，氫能產業才真正完成從政策示範走向市場化自主發展的躍遷，成長為我國新型能源體系重要組成部分。
編輯：郭洲洋