8月28日，源傑科技交出了一份頗為亮眼的半年報。2026年上半年，公司實現營業收入9.25億元，按年增長351.40%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.07億元，按年增長1212.20%；扣除非經常性損益後的歸母淨利潤5.14億元，按年增長1033.70%。營收、利潤均實現數倍增長，盈利彈性尤為突出。

業績爆發的核心並非傳統電信業務，而是數據中心業務的快速放量。報告期內，公司數據中心業務收入達到7.74億元，按年增長640.29%，佔總收入已超過八成；同期電信市場收入1.48億元，按年增長48.63%。隨着AI算力基礎設施持續擴張，800G光模塊規模出貨、1.6T光模塊開始大規模放量，源傑科技的CW大功率激光器芯片和EML產品迎來需求躍升。

更值得關注的是，收入高速增長的同時，公司盈利能力也出現明顯躍升。上半年營業成本僅按年增長72.58%，遠低於收入351.40%的增速，推動整體毛利率顯著提升。按公司披露的產品收入及成本分解計算，數據中心類產品毛利率約83.7%，明顯高於電信市場類產品約62.2%，而數據中心收入佔比的快速提升，正成為利潤率改善的關鍵。

現金流同樣出現明顯改善。上半年公司經營活動產生的現金流量淨額達到4.88億元，按年增長729.67%；銷售商品、提供勞務收到的現金達到7.90億元。與此同時，公司還出現1.54億元合同負債，較年初大幅增加，顯示部分客戶預付款結算對現金流形成支撐。不過，應收賬款也升至5.78億元，且前五大客戶佔應收賬款及合同資產的71.47%，隨着業務規模快速擴張，回款和客戶集中度仍值得關注。

數據中心收入暴增640%，AI成為最大增長引擎

從業務結構看，源傑科技正在發生一次明顯的收入重心切換。

2026年上半年，公司電信市場業務收入1.48億元，按年增長48.63%；數據中心業務收入7.74億元，按年增長640.29%。以此計算，數據中心業務已經貢獻公司約83.7%的收入，成為絕對的第一大收入來源。

這背後的產業邏輯相當清晰：AI算力需求持續增長，雲廠商和AI企業不斷增加基礎設施資本開支，高速光模塊需求隨之上升，並進一步傳導至上游激光器芯片。

公司在半年報中指出，2026年上半年800G光模塊持續大規模出貨，1.6T光模塊開始大規模放量；與此同時，硅光方案在1.6T高速光模塊中的滲透率持續提升，明顯拉動CW激光器芯片需求，CPO、NPO等共封裝光互聯技術也在持續推進。

產品端，源傑科技的放量主要集中在大功率CW和EML兩條產品線上。

其中，CW 70mW、100mW激光器芯片已經實現批量出貨，是當前數據中心業務的主要產品；100G EML也開始批量出貨。公司表示，隨着客戶拓展推進，相關產品未來仍將逐步提升出貨規模。

這意味着，源傑科技正在從過去以電信市場為主，進一步轉向「電信+數通」雙輪驅動，而AI數據中心正在成為業績增長的核心抓手。

電信業務穩中有升，25G/50G PON打開新空間

與數據中心業務的爆發式增長相比，傳統電信業務表現更加平穩，但產品結構正在改善。

報告期內，公司在2.5G、10G DFB產品基礎上進一步推廣10G EML，同時面向下一代25G/50G PON網絡的激光器芯片已經實現批量交付並形成規模收入。公司稱，相關產品技術指標對標國際廠商，EML已經成為電信市場的重要收入組成部分。

從行業趨勢看，10G PON和5G建設逐步進入成熟階段，傳統電信市場需求增速有所放緩。公司因此提前佈局25G/50G PON，並與海內外設備商共同推進產品開發，目前已經實現批量發貨。

尤其是50G PON正在從標準制定階段走向商用部署，國內運營商陸續啓動相關設備集採，產業鏈國產化程度也在提升。對於源傑科技而言，這意味着傳統電信業務雖然不再承擔主要增長任務，但仍有望通過產品升級維持穩定增長，並為公司提供第二增長曲線。

收入暴增背後，毛利率成為利潤彈性關鍵

源傑科技這份半年報最值得拆解的地方，並不只是收入增長了3.5倍，而是收入增長與毛利率提升同時發生。

上半年公司營業收入9.25億元，按年增長351.40%；營業成本僅增長72.58%至1.81億元。由此計算，公司整體毛利率約為80.4%，較上年同期約48.8%提升超過31個百分點。

從產品結構來看，數據中心業務的高毛利特徵尤為突出。公司披露的產品收入及成本數據顯示，電信市場類產品收入14.84億元、成本5.61億元；數據中心類產品收入75.94億元、成本12.38億元。按該口徑計算，前者毛利率約62%，後者約84%。

因此，利潤的爆發並不是單純依賴「賣得更多」，而是來自高毛利數據中心產品佔比快速提升+規模效應釋放。

公司也明確表示，隨着數據中心業務收入佔比提升，公司毛利率按年大幅提高，同時經營規模擴大導致期間費用率下降，共同推動整體利潤水平顯著提升。

費用端同樣體現出規模效應：上半年銷售費用2.82億元，按年增長158.75%；管理費用4.06億元，按年增長178.28%；研發費用4.26億元，按年增長59.28%。雖然銷售、管理費用增速不低，但明顯低於收入增速。

最終，公司上半年歸母淨利潤達到6.07億元，淨利率超過65%，基本每股收益4.89元，加權平均淨資產收益率22.10%，較上年同期提升19.90個百分點。

扣非淨利仍增逾10倍，投資收益影響有限但需拆開看

值得注意的是，這份業績並非主要靠投資收益「撐起來」。

上半年公司投資收益達到9222.11萬元，佔利潤總額的13.27%，主要來自通過私募基金間接參與股權投資後，被投企業估值提升形成的收益。該部分被公司計入非經常性損益。

報告期內，公司非經常性損益合計9262.91萬元；扣除這部分影響後，歸母淨利潤仍達到5.14億元，按年增長1033.70%。換言之，即使剔除投資收益等因素，主營業務本身仍然實現了極高的利潤增長。

這也是此次業績質量較為突出的地方：投資收益確實貢獻了一部分利潤增量，但真正決定業績彈性的，仍然是數據中心業務的收入增長和高毛利產品放量。

經營現金流增逾7倍，但應收賬款同步攀升

現金流方面，公司上半年經營活動現金流淨額達到4.88億元，按年增長729.67%，增幅甚至高於淨利潤增速。

銷售商品、提供勞務收到的現金為7.90億元，按年增長超過4倍，公司表示主要受業務規模快速增長、客戶回款順暢以及客戶預付款結算金額提升等因素推動。

合同負債的變化也值得關注。截至6月底，公司合同負債達到1.54億元，而年初僅186.17萬元，半年增加約1.52億元，公司解釋為預收合同款項增加。

不過，隨着收入規模快速膨脹，應收賬款也明顯增加。截至6月底，公司應收賬款賬面餘額5.78億元，較年初2.81億元增長約106%。其中一年以內應收賬款達到5.71億元，佔絕大部分。

與此同時，前五大客戶應收賬款及合同資產合計4.13億元，佔相關餘額的71.47%，其中最大客戶佔比30.75%。業務快速增長帶來應收賬款同步增加並不意外，但客戶集中度較高意味着後續仍需要觀察大客戶訂單、回款節奏以及信用風險變化。