FX168財經報社(亞太)訊 英偉達將在周三(8月26日)美股收盤後公布最新季度業績。作為過去幾年全球市場最重要的財報事件之一，這次市場情緒卻出現了一個罕見變化：期權交易員正在押注，英偉達財報後的股價波動可能是近年來最小的一次。

根據期權數據分析機構ORATS的數據，英偉達財報前的隱含波動對應股價預期單日變動約為5.4%，這是自2021年8月以來最低水平。

這一變化意味着，儘管市場仍將英偉達財報視為判斷AI交易前景的重要風向標，但投資者對財報公布後出現劇烈股價波動的預期已經明顯下降。

期權市場押注「最平靜財報」

ORATS創始人Matt Amberson表示，過去8次英偉達公布財報後，股票實際波動幅度均低於期權市場此前隱含的預期。

他說，這意味着過去一段時間期權買家實際上一直在為財報事件支付較高溢價，而當前期權價格已經對此進行了調整。

換句話說，英偉達財報期權過去往往「賣得太貴」，但目前這一溢價已經明顯收縮。

對於押注英偉達最新財報能夠重新提振AI交易的投資者來說，更便宜的期權價格反而可能帶來更有吸引力的交易窗口。

英偉達財報仍然是AI交易關鍵風向標

Raymond James首席投資官Larry Adam表示，英偉達本次業績及未來指引對整個市場仍然「極其重要」，投資者將從中尋找關於AI產業格局和需求趨勢的線索。

儘管財報前期權市場表現異常平靜，但英偉達對於整個美國股市的重要性並未下降。

費城半導體指數過去兩個月一直低於6月底創下的歷史高點，而英偉達是該指數權重最高的成分股之一。這意味着，如果英偉達財報能夠重新強化市場對AI資本支出和芯片需求的信心，整個半導體板塊都可能獲得提振。

反之，如果財報或業績指引無法滿足已經較高的市場預期，AI交易可能繼續面臨壓力。

七連跌創本輪牛市最長紀錄

英偉達股價周二明顯上漲，但截至周一收盤，該股此前已經連續7個交易日下跌。

Bespoke Investment Group數據顯示，這是自本輪美股牛市於2022年10月啓動以來，英偉達最長的一次連續下跌。

這輪七連跌也追平了2022年9月結束的一段跌勢，為2019年6月以來最長連續下跌紀錄之一。

從價格表現來看，自英偉達5月公布上一季度財報以來，其股價整體變化並不明顯，顯示市場在高估值、AI資本開支和盈利持續性之間仍存在明顯分歧。

Bespoke分析師指出，英偉達近期的交易行為越來越不像一隻傳統半導體股票。

他們表示，過去幾個月已經多次出現半導體板塊整體朝一個方向運行，而英偉達股價卻逆向波動的情況，顯示其定價邏輯越來越受到AI投資周期、資本流向和整體市場情緒影響。

AI「循環孖展」擔憂升溫

英偉達近期股價承壓的另一個重要背景，是市場對AI行業「循環孖展」模式的擔憂正在升溫。

部分投資者開始質疑，AI產業鏈內部鉅額資本支出、孖展和芯片採購之間是否形成了過度依賴。如果最終AI商業化收入無法持續匹配當前投入規模，市場可能重新評估整個行業的估值邏輯。

與此同時，英偉達也面臨越來越激烈的競爭。

包括今年上市的Cerebras Systems在內，一批AI芯片公司正在推出自己的先進計算產品，希望從英偉達手中爭奪市場份額。

儘管英偉達目前仍然佔據AI加速芯片市場主導地位，但隨着競爭者增加，其未來增長持續性和利潤率表現也將受到更嚴格審視。

「低波動」可能反而成為最大風險

值得注意的是，當前期權市場僅定價約5.4%的財報後波動，這本身可能成為一個重要信號。

如果英偉達財報出現明顯超預期或不及預期，實際股價波動一旦超過這一水平，低波動預期可能迅速被打破。

對於看多AI交易的投資者來說，目前相對便宜的期權意味着押注上行的成本下降；但從另一個角度看，市場對財報風險定價越低，一旦出現意外，波動反而可能被進一步放大。

因此，本次英偉達財報最大的異常之處，並不是市場不再重視這家公司，而是投資者似乎正在押注：這一次，它不會再像過去那樣製造劇烈震盪。