來源：險企高參

　　中國太平上半年淨投資業績96.94億港元，去年同期為虧損5.35億港元。總投資收益達到479.52億港元，按年增長120.5%。

　　8月25日，中國太平披露截至2026年中期業績。

　　上半年，集團實現保險服務收入589.26億港元，按年增長5.3%；保險服務業績128.76億港元，按年增長4.5%；股東應占溢利128.73億港元，按年增長90.3%。總資產達到2.17萬億港元，較2025年末增長9.1%，普通股股東應占權益為1036.38億港元，較2025年末增長8.9%。

　　利潤增速主要來自投資端。中國太平上半年淨投資業績96.94億港元，去年同期為虧損5.35億港元。總投資收益達到479.52億港元，按年增長120.5%。

　　與此同時，中國太平「十五五」規劃將醫康養、金融科技、共享服務列為三大生態圈。中期公告披露，集團自建康養社區在住長者人數按年增長53%，居家養老體驗館增至120餘家，發放居家養老資格超過2萬個…

　　站在集團角度看待2026年上半年的中國太平，一言以蔽之，保險服務業務在緩慢增長，投資端在快速修復，壽險在換產品、換渠道、換隊伍，財險在保費與承保效率之間重新找平衡。

　　壽險代理人數減少一萬人

　　人均期繳保費按年提升20%

　　壽險是中國太平上半年利潤增量最大的核心業務板塊。

　　太平人壽保險業務實現稅後溢利166.82億港元，按年增長101.5%，保險服務收入339.51億港元，按年增長5.3%，保險服務業績115.93億港元，按年增長6.0%。不過，壽險淨投資業績由2025年上半年的虧損18.16億港元轉為盈利77.75億港元，利潤翻倍的相當部分仍來自投資端修復。

　　先看隊伍變化。按兩份報告的期末隊伍指標觀察，2025年末，太平人壽個人營銷員為166，704人。2026年第一季度償付能力報告使用「期末個人營銷員數量」口徑，3月末人數增至182，728人，較年初增加16024人，增長9.61%。到了6月末，人數為172003人，較一季度末減少10725人，單季減少5.87%，但較年初仍增加5299人，半年增幅為3.18%。

　　產能端的變化比人數更搶眼。中期公告披露，6月末代理每月人均期繳原保費為29294元，較2025年末的16853元增加12441元，提升73.8%。若按上年同期比較，2025年6月末該指標為24302元，2026年6月末按年增長約20.5%。

　　上半年，太平人壽的業務切換已經非常明顯，產品結構從高保證、剛性較強的傳統產品向派息險傾斜。派息保險原保費達到644.89億港元，按年增長76.4%，佔太平人壽原保費約48.5%。派息險在長險首年期繳保費中的佔比達到97.8%，較上年同期提升10.7個百分點。與此同時，傳統壽險原保費下降30.8%，年金保險下降47.7%，長期健康險小幅增長2.6%，意外和短期健康險增長29.2%。

　　「報行合一」也被公司放在業務結構調整中反覆強調。對太平人壽來說，產品換擋後的新業務略顯壓力。2026年上半年，太平人壽以人民幣計量的新業務價值為62.68億元，按年增長1.4%。按港元計算，扣除資本成本後的新業務價值為72.16億港元，較上年同期的67.78億港元增長約6.5%。但整體新業務價值率從21.6%降至20.1%，下降1.5個百分點。

　　渠道方面，個人代理新業務價值為50.23億港元，按年增長12.5%，新業務價值率為23.5%，較上年同期提升0.8個百分點。銀行保險新業務價值為20.59億港元，按年下降2.3%，新業務價值率為18.0%，下降2.0個百分點。與此同時，銀保渠道保費結構也有變化，銀行保險長險首年躉繳保費增長193.6%，期繳增長7.4%，但續年保費下降9.5%，銀行保險總原保費仍下降2.2%。

　　財險保費增長5.9%

　　稅後溢利按年下降15.5%至5.8億港元

　　太平財險上半年原保費為204.80億港元，按年增長5.9%。從險種看，水險增長30.5%，非水險增長6.1%，車險增長4.7%。太平財險個人客戶數增至2080.17萬人，較年末增加23.79萬人，公司客戶數則減少5398個，直接銷售代表數量減少156人。市場份額從1.9%降至1.8%。

　　細化來看，保險服務收入增長4.9%至179.72億港元，保險服務費用卻增加7.1%達到171.25億港元，調至保險服務業績大幅下降。保險服務業績降至5.69億港元，按年下降26.8%，稅後溢利5.80億港元，按年下降15.5%。綜合成本率從96.7%升至98.0%，上升1.3個百分點。不過，淨投資業績增長24.3%至3.36億港元。該司表示，綜合成本率控制歸因於全流程、全成本管理以及理賠管理質效提升。

　　與境內財險相比，太平財險境外業務表現則有些冷熱錯落。境外財險分部稅後溢利為3.63億港元，按年增長40.8%。太平香港保險服務業績增長50.8%，稅後溢利增長57.1%，綜合成本率降至90.8%，較上年同期優化5.8個百分點。太平澳門綜合成本率為83.4%，優化1.3個百分點，但稅後溢利下降8.8%。太平新加坡綜合成本率為90.0%，優化2.3個百分點，稅後溢利增長52.2%。

　　太平英國保險服務業績從55.93百萬港元降至6.45百萬港元，稅後溢利由虧損35.03百萬港元轉為盈利6.16百萬港元，綜合成本率從58.7%升至95.3%，上升36.6個百分點。太平印尼稅後溢利下降21.5%，綜合成本率升至95.0%，上升6.0個百分點。英國仍然承保盈利，但成本率明顯惡化，印尼則是保費增長19.2%與利潤下降同時出現。

　　投資回暖

　　總投資收益按年增長120.5%達479.52億港元

　　中國太平上半年利潤的最大轉折發生在投資端。

　　集團投資資產達到1.9415萬億港元，較2025年末增長11.4%。總投資收益為479.52億港元，按年增長120.5%，淨投資業績由虧損5.35億港元轉為盈利96.94億港元。

　　不過，總投資收益翻倍並不等於所有投資收益指標一起變好，淨投資收益率反而下降。淨投資收益為262.15億港元，按年增長3.7%，已實現及未實現資本利得則從上年同期虧損35.19億港元轉為盈利217.37億港元。按總投資收益計算，資本利得約佔45.3%。年化淨投資收益率從3.11%降至2.85%，下降0.26個百分點，年化總投資收益率則從2.68%升至5.21%，上升2.53個百分點。

　　利息、股息等相對穩定的淨投資收益增長有限，市場價差和公允價值變化帶來的資本利得卻大幅修復。公告解釋稱，資本利得轉正主要因為FVPL權益收益明顯好於上年同期。若把FVOCI債券的公允價值變動納入綜合收益，未年化綜合投資收益率為2.98%，較上年同期上升1.12個百分點。剔除約147.08億港元FVOCI債券公允價值變動影響後，未年化綜合投資收益率為2.19%。

　　權益投資表現是本輪投資修復的重點。公司披露，境內FVPL二級市場權益投資收益率為14.5%，跑贏滬深300全收益指數5.9個百分點。

　　這種彈性也反映在資產配置上。6月末，集團內保險資金固定收益類投資佔比80.2%，權益類投資佔比18.9%，長期股權投資佔比0.6%，投資性物業佔比1.2%，現金、現金等價物及其他項目佔比為負0.9%。按投資對象拆開看，債務證券佔投資資產73.7%，較2025年末的76.1%下降2.4個百分點，股本證券佔比12.2%基本持平，投資基金佔比從4.4%升至5.9%，股票與基金合計佔比達到18.1%，提高1.5個百分點。

　　同時，固收底盤依舊穩健。集團持有債券投資約1.43萬億港元，佔總資產約66.0%，境內債券投資佔93.6%，其中99.98%投向高信用等級的AAA級債券、國債和政策性金融債，均為BBB及以上級別。境外債券投資佔6.4%，其中約98.5%為國際評級BBB及以上。債權產品約415.37億港元，佔總資產約1.9%，房地產債權金融產品約98.34億港元，佔總資產0.5%，公告稱相關資產維持較高信用評級，增信措施相對完備。

　　此外，資產管理業務也實現增長。上半年資產管理業務稅後溢利5.32億港元，按年增長166.2%，管理費收入15.25億港元，按年增長12.2%。集團內保險資金資產增長11.4%至1.9415萬億港元，第三方管理資產增長3.7%至1.0605萬億港元。

　　公司稱，上半年主動壓降管理費率較低的資管業務，同時拓展企業年金和養老金業務。太平資產及太平基金實現稅費扣除前總管理費收入11.09億港元，其中集團外管理費2.21億港元，佔比19.9%。