近日，華西證券披露了半年報。數據顯示，上半年公司實現營業總收入27.12億元，按年增長30.82%；歸母淨利潤9.72億元，按年大增89.71%。接近翻倍的淨利潤增速，在已披露中報的上市券商中名列前茅。

　　然而，亮眼的成績單掩蓋不了一個深層問題——華西證券的業務結構嚴重「偏科」，高度依賴市場行情，「靠天喫飯」的特徵十分突出。

　　來看一組數據：2026年上半年，華西證券經紀及財富管理業務實現收入15.84億元，按年增長39.11%，佔營業總收入的比重高達58.41%。加上投資業務5.13億元（佔比18.92%），兩塊業務合計貢獻了77.33%的收入。

　　經紀業務的高增長，很大程度上歸因於「市場交投保持活躍」。2026年上半年日均股基交易量按年增加98.6%。一家證券公司若將超過58%的收入建立在佣金交易之上，意味着其盈利能力的穩定性很大程度上取決於市場的臉色。一旦成交量回落，業績可能大幅波動。

　　與經紀業務的強勢形成鮮明對比的是，華西證券在投行和資管這兩項最能體現券商專業能力和差異化競爭優勢的業務上，幾乎毫無存在感。

　　投資銀行業務上半年收入僅4214.25萬元，按年增長0.76%，佔總營收比重只有1.55%。資產管理業務收入4073.68萬元，佔比1.50%。更令人擔憂的是趨勢——2023年、2024年、2025年、2026年上半年，華西證券投行業務收入佔總營收的比例分別為5.8%、3.37%、1.69%、1.55%，呈現出逐年下滑的態勢。

　　投行業務不僅收入微薄，還處於虧損狀態。2026年上半年，投行業務營業利潤為-3093萬元，毛利率為-73.39%。這意味着公司的投行板塊不僅沒有貢獻利潤，反而在消耗其他業務的盈利。

　　投行業務的羸弱並非偶然——頻繁的監管處罰和較差的質量評價，早已揭示了問題的根源。

　　2024年4月，華西證券因在金通靈2019年非公開發行股票保薦項目中盡職調查未勤勉盡責、保薦書存在不實記載、持續督導階段出具的相關報告存在不實記載等問題，被江蘇證監局暫停保薦業務資格6個月。兩名保薦代表人被認定為不適當人選並禁業兩年。

　　2025年12月，南京中院一審判令金通靈賠償43，269名投資者投資損失共計7.75億元，華西證券作為25名共同被告之一，其連帶責任比例仍在審理中。根據中證中小投資者服務中心 2026 年 2 月 13 日《中證投服中心關於金通靈特別代表人訴訟賠償款劃付事項的公告》，金通靈公司已將現金賠償款劃付至金通靈特別代表人訴訟應獲賠償原告投資者的證券資金賬戶，本次現金賠償款劃付後，絕大部分應獲賠償原告投資者已經完成全額賠付

　　2026年3月，四川證監局再次對華西證券開出罰單——公司在承銷和受託管理個別債券項目中存在對抵押物信息等重大事項盡職調查不到位、募集資金使用情況覈查不充分、相關工作制度不健全等問題。公司及兩名項目負責人趙喆傑、陳瑜芳均被採取責令改正的監管措施。

　　中國證券業協會公布的2025年度證券公司投行業務質量評價結果顯示，華西證券是唯一一家近三年投行業務質量評價均為C類的券商。

　　本文創作藉助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析和撰寫成文。