周五（8月28日）市場盤整，A股主要指數悉數收綠，滬指震盪整理，創業板指走勢較弱。滬深京三市成交額超過2.1萬億元，較昨日小幅縮量。

　　根據美國國家海洋和大氣管理局數據，今年秋冬出現強厄爾尼諾概率超90%，市場預期乾旱、降水等異常天氣擾動糧食供給而推升糧食價格，而糧價上漲進一步拉動農藥、化肥等農資需求，農化需求或井噴，化工ETF華寶（516020）標的指數、農牧漁ETF華寶（159275）標的指數近日反覆活躍，值得關注的是，它們的當前的估值均具備較高的性價比。

　　Salesforce的超預期財報，強力擊碎了「AI吞噬軟件」的恐慌敘事，軟件方向早盤一度領升全市場，網絡安全概念亦有亮眼表現，麒麟信安20CM漲停，直擊AI應用前沿領域的軟件開發ETF華寶（159036）標的指數一度升逾4%，重倉互聯網龍頭的港股互聯網ETF華寶（513770）標的指數盤中上探1.7%。

　　美國科技行業正在為白宮可能推行的新關稅政策頭痛。據知情人士透露，特朗普政府考慮對半導體徵收新一輪全面關稅。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強指出，中美兩國AI發展，走出完全不同發展模式，天平正出現微妙變化：

　　美國頭部科技企業計劃大幅加碼算力投資，但遭遇三重硬約束：電力供給不足、地方居民牴觸和政策監管掣肘，美國已有14個州出台算力建設限制令，去年超1600億美元算力項目擱置。美國AI生態以私人資本為主，大模型使用成本高昂，企業開始分層使用AI工具，簡單推理任務轉向性價比更高的開源模型。

　　而中國搭建普惠算力基礎設施，形成獨特競爭優勢。一是成本優勢突出，國產大模型Token使用成本僅為美國同類模型1/10，適配中小企業、產業端落地需求。二是算力雙軌佈局，前沿模型訓練端適度引進高端芯片，推理、應用端全面普及國產算力卡，未來依託國家級算力中心規模化攤薄硬件成本。三是基建落地速度領先，借鑑移動互聯網時期低價普惠基建經驗，向國產AI廠商平價開放算力資源，彌補單芯片性能差距，依靠系統集成、算力互聯形成整體競爭力。

　　配置方面，邢自強認為，AI投資已進入「半場休整」，市場邏輯將從單一追逐算力、芯片等上游硬件，轉向兩大新主線：一是AI應用端企業，依靠大模型降本增效、兌現營收增長；二是AI產業鏈資源配套（HALO資產），能源、儲能、戰略原材料需求持續擴張，具備長期定價優勢。*

　　【ETF全知道熱點收評】重點聊聊化工、軟件開發、港股互聯網等行業主題ETF的交易和基本面情況。

　　一、【化工板塊逆市猛攻！厄爾尼諾「烤」驗全球糧食，農化需求井噴或至？】

　　化工板塊逆市拉升，截至收盤，昊華科技漲停，杭氧股份、桐昆股份、多氟多升逾5%，華魯恒升、東材科技、恒力石化等亦漲幅居前。

　　注：截至8月28日，細分化工指數中，昊華科技、杭氧股份、桐昆股份、多氟多、華魯恒升、東材科技、恒力石化權重佔比分別為1.48%、0.81%、2.29%、2.69%、2.98%、1.99%、2.53%。

　　消息面上，超強厄爾尼諾事件持續增強，有機構研判今年秋冬出現強厄爾尼諾概率超90%。強厄爾尼諾通常通過東南亞、印度、澳洲乾旱及南美降水異常擾動糧食供給。

　　中信建投表示，當前全球糧價整體仍處相對低位、庫存尚有緩衝，但天氣風險正在快速累積；若未來數月主產區減產逐步兌現，供需有望從「寬鬆庫存」轉向「減產去庫」，糧價上行彈性值得重點關注。糧價上漲亦有望改善全球種植收益和農戶投入意願，並通過補種擴種及單位面積投入提升，進一步拉動農藥、化肥等農資需求，農化景氣有望受益。

　　從估值方面來看，數據顯示，截至昨日（8月27日）收盤，化工ETF華寶（516020）標的指數細分化工指數市淨率為2.54倍，位於近10年來49.02%分位點的相對合理位置（數據來源：Wind），具備較好的中長期配置性價比。

　　細分化工指數近5個完整年度收益率分別為：2025年：41.09%；2024年：-3.83%；2023年：-23.17%；2022年：-26.89%；2021年：15.72%。細分化工指數近5個完整年度波動率分別為：2025年：20.43%；2024年：30.05%；2023年：15.07%；2022年：24.99%；2021年：32.02%。

　　展望後市，中信建投表示，長期看化工行業龍頭在周期底部的盈利底已經非常優秀，擁有足夠的價值，但是短期依然面臨Q2高基數和Q3弱補庫導致的業績按月下滑風險。建議重點關注Q3業績有望進一步上行的行業和個股，包括：保持高景氣的海外成品油、量價齊升的氟化工製冷劑、新產能持續放量的鉀肥、以及成本端下行顯著的輪胎。*

　　如何把握化工板塊反彈機遇？借道化工ETF華寶（516020）佈局效率或更高。公開資料顯示，化工ETF華寶（516020）跟蹤中證細分化工產業主題指數，成份股覆蓋AI算力、反內卷、機器人、新能源等熱門主題。場外投資者亦可通過化工ETF聯接基金（A類012537、C類012538）佈局化工板塊。

　　二、【OpenAI聯合巨頭預警！網絡安全+AI應用攜手走強，麒麟信安等5股漲停！軟件開發方向早盤領升市場！】

　　或由於美股科技巨頭強勁財報引爆AI應用信心，疊加網絡安全概念表現活躍，軟件開發板塊集體修復，麒麟信安、鼎捷數智20CM漲停，天融信、稅友股份、久其軟件10CM漲停，福昕軟件、三六零盤中觸板，收盤仍分別大漲7.06%和6.65%。囊括軟件開發行業107只個股的軟件開發ETF華寶（159036）標的指數早盤一度升逾3%，收漲0.69%。

　　消息面上，Salesforce、CrowdStrike等國際巨頭披露超預期財報，大幅緩解市場對Al顛覆傳統軟件行業的擔憂，帶動全球Al軟件開發板塊集體走強，A股軟件開發板塊迎來估值修復窗口。

　　AI應用細分方向來看，AI辦公有望成為繼代碼生成（Coding）之後，下一個Token消耗的確定性方向。海外Anthropic率先推出ClaudeCowork，OpenAI將Codex與ChatGPT整合向辦公場景拓展；國內騰訊、阿里、DeepSeek等頭部廠商相繼推進WorkBuddy等AI智能體產品。AI辦公場景潛力大，有望將AI帶入大衆市場，辦公有望成為新一輪B端的平台級產品和新流量入口。

　　中信建投證券表示，AI產業投資邏輯正從模型能力與資本開支競賽轉向商業化驗證，國產模型在Coding及Agent任務上能力差距快速收窄，應用飛輪閉環優於預期，建議關注具備場景、數據和企業交付能力的B端AI應用廠商。*

　　AIAgent高速發展的同時，網絡安全受到市場關注。美股網絡安全巨頭CrowdStrike最新披露的強勁增長業績，進一步印證「AI威脅倒逼安全支出」邏輯。8月27日，OpenAI發布題為《呼籲開展網絡防禦的集體行動》的公開信，聯合Anthropic、亞馬遜雲、谷歌、微軟等百餘家機構共同警告：留給各方強化網絡防禦的時間窗口有限，建議所有組織將網絡防禦提升為最高領導層優先事項。

　　浙商證券認為，AI不會完全替代網絡安全廠商，反而會放大安全防護剛需，具備AI安全全棧能力的龍頭企業技術護城河持續拓寬。海外頭部AI企業加速佈局面向網絡安全場景的專用工具模型，AI賦能的自動化網絡攻擊手段迭代提速，倒逼政企機構持續加大安全採購預算，國內具備AI安全產品、全棧防護能力的網安企業，將同步受益於AI安全增量與信創國產替代雙重紅利。*

　　估值方面，截至8月27日，軟件開發指數市盈率PE（TTM）為164.78倍，低於上市以來78%以上的時間區間，估值性價比與安全邊際較為突出。

　　【硬件的盡頭，或是軟件的春天】

　　縱觀歷次科技革命，利潤皆由硬件流向應用。今年年初受「大模型吞噬軟件」敘事擾動，AI應用方向估值明顯折價，軟件開發板塊成為AI產業鏈中的「水位窪地」，安全邊際與性價比凸顯。當前軟件行業整體處於上升周期，但不確定哪個細分賽道或個股會跑贏，或可借道軟件開發ETF華寶（159036）全行業佈局——囊括107只成份股，全面覆蓋AI+金融、AI+醫療、AI+辦公、AI+教育、AI+信息安全、AI+政務等領域。AI賦能+信創驅動，軟件開發方向有望乘勢而起。

　　軟件開發ETF華寶（159036）標的指數（軟件開發指數）囊括熱門概念，截至7月底，AI應用、雲計算、信創產業、金融科技、網絡安全、鴻蒙生態概念成份股權重佔比分別為47.88%、42.77%、42.43%、32.73%、16.36%、14.44%。

　　三、【美圖、B站績後大漲，港股互聯網逆市走強，AI應用行情醞釀？騰訊發布混元Hy4 preview】

　　硬科技衝高回落，AI應用走勢活躍，互聯網龍頭多數走強，重倉互聯網龍頭的中證港股通互聯網指數收漲0.6%，騰訊控股、小米集團-W雙雙升逾1%。

　　今日騰訊混元發布並開源新一代大語言模型Hy4 preview，在模型尺寸、上下文長度、數據規模上都進行了顯著的擴展，穩居開源模型第一梯隊。上個月，騰訊啱啱發布並開源了混元Hy3正式版模型，WorkBuddy月活已突破2000萬，其基模迭代及應用商業化進展顯著加快。

　　小米近日一次性發布三款自研芯片——玄戒O3（AI旗艦SoC）、玄戒O100（高帶寬AI加速芯片）、玄戒D100（智駕高算力AI芯片），突破單一手機芯片的業務邊界，構建起支撐「人車家」全生態的AI算力底座。

　　盤面其他方面，伴隨着中報披露，AI應用商業化兌現持續驗證，提振板塊情緒。

• 美圖公司績後升逾7%，上半年經調整歸母淨利潤52億元，按年增長39.5%，AI生產力應用年經常性收入（ARR）約6.2億元。
• 嗶哩嗶哩-W績後收漲6%，第二季度經調整淨利潤按年增長25%，廣告成為收入增長引擎，AI廣告收入按年增長超過100%。
• 美團-W將於盤後公布業績，多家機構表示，外賣補貼退坡節奏超預期， 美團有望確立競爭拐點，驅動盈利加速修復。

　　此外，SaaS概念股異動上漲，金蝶國際升逾6%，Salesforce的超預期財報，強力擊碎了「AI吞噬軟件」的恐慌敘事，軟件企業可以在AI浪潮中成為受益者而非受害者。

　　國家數據局數據顯示，國內日均Token調用量超過140萬億，相比2024年初的1000億增長了1000多倍，相比2025年底的100萬億增長了40%以上。

　　中原證券表示，日均Token調用量大幅增加表明當前國內人工智能的應用進入了快速增長的階段。模型廠商繼續保持對模型的密集迭代更新，在長文本處理、推理性能、Agent能力、代碼編寫、多模態等領域的應用能力進一步提升，加快AI營銷、AI多模態內容、AI電商等領域的應用落地並推動商業化變現邁進。*

　　西南證券認為，當前AI硬件環節已經進入業績驗證階段，未來應用端將逐步成為市場關注的重要方向。隨着模型能力提升，企業對於AI工具的接受度提高，辦公、工業、軟件服務等領域有望逐步出現更多商業化機會。*

　　港股互聯網ETF華寶（513770）被動跟蹤中證港股通互聯網指數，權重股匯聚阿里巴巴-W、騰訊控股等科技巨頭及各領域AI應用公司，前十大權重合計佔比超80%，龍頭優勢顯著，支持日內T+0交易，流動性佳。場外投資者可關注聯接基金（A類017125、C類017126）。

　　注：費率詳見各基金法律文件。

　　數據來源於滬港深交易所等公開信息，截至2026.8.28。提醒：近期市場波動可能較大，短期升跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　*機構觀點參考資料來源：摩根士丹利8月觀點，詳見《摩根士丹利最新研判：AI投資進入「半場休整」，關注兩大新主線》；中信建投8月23日發布的《超強厄爾尼諾強化糧價上漲潛力和農資需求》；中信建投證券8月20日發布的《8月AI月報：穩健者加大算力投入力度，應用飛輪閉環優於預期》；浙商證券7月2日發布的《AI越火，安全越貴！》；中原證券4月28日發布的《AI模型密集更新 能力提升帶來應用機會》；西南證券8月26日發布的《AI硬件進入業績驗證階段 應用端將逐步成為重點關注方向》。

　　風險提示：化工ETF華寶被動跟蹤中證細分化工產業主題指數，該指數基日為2004.12.31，發布於2012.4.11；農牧漁ETF華寶被動跟蹤中證全指農牧漁指數，該指數基日為2004.12.31，發布於2016.12.12；軟件開發ETF華寶被動跟蹤中證全指軟件開發指數，該指數基日為2021.12.31，發布於2023.3.29；港股互聯網ETF華寶被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發布於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，華寶基金亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。根據基金管理人的評估，化工ETF華寶、農牧漁ETF華寶、軟件開發ETF華寶風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，港股互聯網ETF華寶風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對以上基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對以上基金的註冊，並不表明其對該基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資須謹慎。