來源：華泰期貨
作者： 封帆
重要數據
現貨方面：LME鋅現貨升水為133.36美元/噸。SMM上海鋅現貨價較前一交易日變化305元/噸至26215元/噸，SMM上海鋅現貨升貼水-50元/噸；SMM廣東鋅現貨價較前一交易日變化310元/噸至26230元/噸，廣東鋅現貨升貼水-95元/噸；天津鋅現貨價較前一交易日變化305元/噸至26165元/噸，天津鋅現貨升貼水-100元/噸。
期貨方面：2026-08-26滬鋅主力合約開於26140元/噸，收於26240元/噸，較前一交易日185元/噸，全天交易日成交188235手，全天交易日持倉161482手，日內價格最高點達到26425元/噸，最低點達到26050元/噸。
庫存方面：截至2026-08-26，SMM七地鋅錠庫存總量為26.83萬噸，較上期變化-0.21萬噸。截止2026-08-26，LME鋅庫存為97325噸，較上一交易日變化2275噸。
策略分析
美國核心通脹符合預期，加息預期並未升溫，宏觀保持基本穩定，鋅價在成本支撐以及海外擠倉風險下偏強運行。礦端支撐依舊強勁，國產礦產量按月回落，國內冶煉廠搶礦持續，對國內9月礦長單價格預期依舊維持快速下降趨勢；進口礦港口報價為-120至-150美元/噸，礦端下行趨勢不改。此外，鋅錠外強內弱格局持續，海外升水持續走高，出口窗口持續打開。雖然內需偏弱，國內社會庫存居高不下，不過微觀方面已經展現出向消費旺季轉變的跡象，國內下游開工按月修復。疊加微觀數據的好轉，鋅價短期有望繼續走高。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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