（來源：長江鎳業網）
鎳這條金屬鏈上的品種，正走着截然不同的路。8月26日，長江現貨1#鎳均價報130200元/噸、較昨日漲500元，電解鎳板狀均價130800元/噸、漲450元，純鎳端量價齊升；與此同時，硫酸鎳32900元/噸、氯化鎳39300元/噸卻紋絲不動，鎳鹽端陷入橫盤。產業鏈上下溫度迥異，鎳市的雙軌分化在盤面被清晰地刻畫出來。純鎳與鎳鹽本是同源金屬的不同形態，卻在同日走出相反走勢，這種背離往往比單邊升跌更值得玩味。
分化的根源，藏在供應與需求的錯位裏。供給端，鎳鐵與高冰鎳產出持續釋放，中間品向純鎳與鎳鹽的轉化通道順暢，使得鎳鹽供應並不緊缺，硫酸鎳因此缺乏上行動能；需求端則更顯清淡，不鏽鋼作為鎳消費的首要領域，排產與接單未見實質增量，而新能源這條主線同樣處於平穩偏弱的狀態，動力電池與正極材料企業的採購以長協為主、散單有限。當純鎳因貿易環節挺價與剛需補庫而走強時，鎳鹽卻因終端訂單平淡而按兵不動，純鎳與鎳鹽的價差被持續拉開。滬鎳2610合約最新價格129640元/噸、較昨結微跌20元，也側面印證了期貨端對純鎳現貨走強的謹慎態度。從價格傳導鏈條看，純鎳走強未能向鎳鹽端溢價的現實，說明中間品充裕正在切斷上下游的漲價鏈條；鎳鐵報價跟隨不鏽鋼利潤波動，高冰鎳則持續補給精煉端，供應釋放的斜率持續快於需求修復的斜率，這也是硫酸鎳與氯化鎳紋絲不動的底層原因。
雙軌分化背後，是鎳市供需再平衡的漫長過程。鎳鐵、高冰鎳的釋放仍在累積供應壓力，而不鏽鋼與新能源雙主線需求尚未給出足以消化增量的信號，純鎳與鎳鹽的背離因而難以快速收斂。後續需關注不鏽鋼廠排產調整、新能源補貼與裝機節奏，以及印尼鎳產品出口政策的變化——只有當雙主線需求真正回暖，鎳價的雙軌纔有望並軌。印尼方面，鎳產品出口政策與礦端配額仍是遠期最大的供給變量，任何邊際收緊都可能重塑雙軌格局；國內不鏽鋼社會庫存的去化節奏，則是檢驗雙主線需求成色的試金石。當鎳鐵、高冰鎳的增量持續湧入，而終端訂單仍以防長期協為主，純鎳與鎳鹽的背離或許還將延續數個交易日。
CCMN長江有色網訊 小江