智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持 範式智能(06682)26e/27e收入及盈利預測不變，維持公司跑贏行業評級及目標價40港元不變，對應1.2x 27e P/S，當前交易於0.8x 27e P/S，較當前具備54%上行空間。

中金主要觀點如下：

範式智能1H26業績符合該行預期

公司公布1H26業績：實現營業收入37.65億元，按年增長43.4%;歸母淨利潤1.19億元，經調整歸母淨利潤1.50億元，實現扭虧為盈。公司1H26收入及歸母淨利潤分別處於此前盈利預告區間內上沿，業績符合該行預期。

API業務成為核心增長引擎，基本盤AI Platform業務穩健

1H26公司營業收入37.65億元，按年增長43.4%。分業務看：1)API業務收入按年增長860.8%至4.64億元，收入佔比提升至12.3%。1H26 Token調用量按年增長620%，公司憑藉HAMi vGPU和ModelHub等核心技術構建高效Token生產能力，可用算力資源已擴容至2.8萬PFLOPS。據業績會，公司上調API業務全年收入指引至按年增長20倍;2)AI Platform業務收入30.88億元，按年增長30.0%。據公司公告，AI Platform業務截至1H26在手訂單規模達70億元人民幣，核心增量亮點為訂單規模按年去年同期增長400%，業績兌現空間充足。

經營效率優化

1H26公司毛利率32.8%，1H26銷售/管理/研發費用率分別為0.8%/2.4%/32.1%，按年下降6.4/0.9/1.9ppt。1H26錄得其他收益淨額4.50億元，主要由於投資項目公允價值增加。截至1H26末，公司現金及現金等價物為12.94億元，較2025年末下降35.2%。為匹配公司業務發展的資本需求，公司借款規模由2025年末的2.02億元上升至16.60億元;公司目前擁有約66億元授信額度，孖展渠道相對多元。

風險提示：技術迭代不及預期;產品推廣不及預期;研發投入致利潤承壓。