金吾財訊 | 華泰證券發布研報指，衆安在線（06060）公布1H26業績，歸母淨利潤15.50億元（人民幣，下同），按年增長132.2%，主要由投資收益大幅增長推動，科技業務扭虧及衆安銀行利潤增長亦有貢獻。保險業務承保利潤7.73億元，按年增長17.8%；總投資收益15.96億元，按年大幅增長150%，主要受益於二季度科技股大漲。承保端保持穩定，COR按年改善0.1pct至95.5%。總保費按年下降0.6%至165.58億元，主要受消費金融業務主動收縮拖累。分業務來看，健康生態1H26保費67.14億元，按年增長7.0%，較2025年的23%增速有所放緩。其中衆民保系列產品保費按年增長60.5%至16.54億元，團險按年增長57.5%至5.05億元。健康險COR按年改善0.2pct至92.7%，費用率按年下降1.6pcts，主要因續保佔比提升及AI提升營銷和運營效率；賠付率按年上升1.4pcts。數字生活保費按年增長24.7%至77.43億元，承保表現仍為微盈利狀態，COR由99.9%改善至99.2%。汽車生態保費15.41億元，按年僅增長4.2%，其中新能源車險保費按年增長105.7%，佔車險保費比例升至36.5%；車險COR按年上升2.1pcts至93.3%。消費金融生態繼續主動壓降風險敞口，保費按年下降79.2%至5.60億元，在貸餘額由1H25末277億元降至1H26末105億元，COR按年上升1.6pcts至95.6%。投資端方面，1H26年化總投資收益率由1H25的3.3%升至7.8%，權益配置比例由2025年末9%升至13%，盈利對權益市場波動的敏感度提升。科技分部實現淨利潤0.17億元，按年扭虧；銀行分部淨利潤0.27億元，按年增長45.4%。ZABank淨利潤0.71億港元，按年增長43.7%，淨息差由2.38%升至2.99%。華泰證券上調2026年EPS預測至1.08元，下調2027/2028年EPS預測至0.70/0.72元；下調目標價至19港元（前值23港元）。維持「買入」評級。

風險提示包括健康險增長大幅下降、COR大幅惡化及投資出現重大損失。