Marzetti公司（Nasdaq：MZTI）公布2026財年第四季度淨銷售額為4.650億美元，按年下降2.2%，稀釋後每股收益（EPS）從1.18美元升至1.76美元。截至2026年6月30日的季度，在扣除上年同期的臨時供應協議收入後，調整後淨銷售額增長0.4%，調整後稀釋後每股收益增長9.0%至1.46美元。成本節約提升了毛利率，而對Bachan’s的收購、收購相關費用以及1850萬美元的房產出售收益對本季度業績產生了重大影響。
核心盈利業績
報告的銷售額下降主要反映了上年同期包含1220萬美元非核心臨時供應協議銷售額，基數較高。該筆銷售已於2026年3月結束，且對毛利的貢獻並不明顯。於5月1日收購的Bachan’s帶來了1540萬美元的銷售額，相當於為綜合增長貢獻了約320個點子。
受益於成本節約計劃減輕了成本壓力，毛利潤創下第四季度歷史新高。然而，GAAP營業利潤和淨利潤也受到了米爾皮塔斯（Milpitas）房產出售收益的提振，而與收購相關的費用及攤銷則推高了銷售、一般及行政費用（SG&A）。
| 指標 | 2026財年第四季度 | 2025財年第四季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 4.650億美元 | 4.754億美元 | -2.2% |
| 調整後淨銷售額 | 4.650億美元 | 4.633億美元 | +0.4% |
| 毛利潤 | 1.140億美元 | 1.061億美元 | 約 +7.4% |
| 毛利率 | 24.5% | 22.3% | +220個點子 |
| 銷售、一般及行政費用 | 7430萬美元 | 6210萬美元 | 約 +19.8% |
| 營業利潤 | 5770萬美元 | 3890萬美元 | 約 +48.2% |
| 淨利潤 | 4830萬美元 | 3250萬美元 | 約 +48.5% |
| 稀釋後每股收益 | $1.76 | $1.18 | 約 +49.2% |
| 調整後稀釋每股收益 | $1.46 | $1.34 | +9.0% |
調整後淨銷售額去除了非核心臨時供應協議收入。調整後稀釋每股收益去除了收購相關費用、Bachan’s無形資產攤銷，以及按公司定義劃分的重組及其他項目。
業務及分部業績
由於Bachan’s彌補了部分傳統產品及渠道基數較高帶來的壓力，零售業務銷售額小幅上升。餐飲服務銷售額在報告基準下有所下降，但在扣除上年同期臨時供應協議收入後基本持平。
| 分部指標 | 2026財年第四季度 | 2025財年第四季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 零售淨銷售額 | 2.436億美元 | 2.416億美元 | +0.9% |
| 零售營業利潤 | 4320萬美元 | 4090萬美元 | 約 +5.5% |
| 餐飲服務淨銷售額 | 2.214億美元 | 2.339億美元 | -5.3% |
| 調整後餐飲服務淨銷售額 | 2.214億美元 | 2.217億美元 | -0.1% |
| 餐飲服務營業利潤 | 3240萬美元 | 2880萬美元 | 約 +12.4% |
Bachan’s為零售銷售額增長貢獻了640個點子，為零售銷量增長貢獻了520個點子。然而即便有此貢獻，零售總銷量仍下降了1.7%。管理層將壓力歸因於與上年同期的對比基數偏高，包括上年福來雞（Chick-fil-A）醬料渠道鋪貨、Sister Schubert’s餐包在倉儲會員店渠道銷售減少，以及上年Texas Roadhouse餐包推向傳統雜貨店等因素。
公司提供的Circana數據顯示，本季度Bachan’s的零售額增長了8.7%，分銷網點增長了16.6%。Texas Roadhouse餐包的銷售額在本季度增長了28.1%，整個財年增長了76.3%。
餐飲服務銷量在報告基準下下降了4.1%。扣除臨時供應協議的影響後，核心銷量微增0.1%，全國領先連鎖餐廳的增長被其他連鎖餐廳銷售額減少以及品牌餐飲服務銷售疲軟所抵消。
成本節約提升了毛利率，但房產出售收益推動了GAAP利潤增長
成本節約計劃使報告毛利率提升了220個點子至24.5%。在去除了對比基數中臨時供應協議銷售額的調整後基準下，毛利率由22.9%提升約160個點子至24.5%。儘管調整後銷售額增長有限，但這一基礎毛利率的改善仍助力調整後稀釋每股收益增長了9.0%。
GAAP每股收益大幅增長則主要與非經常性項目有關。重組、減值及其他項目（主要是出售前米爾皮塔斯設施獲得的1850萬美元收益）為淨利潤貢獻了1810萬美元，即每股稀釋收益0.66美元。與收購相關的銷售、一般及行政費用（SG&A）使淨利潤減少了850萬美元（即每股0.31美元），而Bachan’s無形資產攤銷又使淨利潤減少了120萬美元（即每股0.05美元）。
銷售、一般及行政費用（SG&A）增加了1230萬美元，其中包括1050萬美元的收購相關費用增加和160萬美元的新增非現金攤銷。扣除這些項目後，SG&A基本持平，因為Bachan’s的核心運營費用已被其他方面的成本削減所抵消。
現金流與資產負債表
2026財年運營現金流增加了2230萬美元，達到創紀錄的2.838億美元。在整個財年中，Marzetti支付了1.088億美元的股息，並回購了3630萬美元的普通股。
截至6月30日，現金及現金等價物為2510萬美元，低於上年同期的1.615億美元；存貨由1.693億美元增至2.051億美元。流動及長期債務總計約1.993億美元，而上一財年結束時無債務。公司使用了2億美元的定期貸款為購買Bachan’s的部分對價孖展，導致本季度利息費用為180萬美元，而上年同期為零。
管理層展望
管理層預計2027財年零售銷售額將受益於Bachan’s的增量收入，以及傳統品牌與授權品牌計劃推出的新產品。餐飲服務銷售額預計將得到全國客戶組合中特定快餐餐廳客戶的支持。
公司預計投入成本將出現溫和通脹，並計劃通過定價和成本節約措施來支持毛利率的進一步改善。管理層也在密切關注美國經濟狀況、消費者行為以及環孢子蟲（Cyclospora）疫情對產品需求和銷售的影響。
近期內部人交易
根據所提供的內部人數據，在最近的六個月期間內，內部人在一筆交易中買入了900股，在一筆交易中賣出了1221股。淨賣出321股，相對於內部人持有的報告中800萬股而言規模較小。
| 日期 | 內部人 | 職位 | 交易類型 | 股數 | 每股價格 | 價值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026年6月11日 | Luis Viso | 高管 | 賣出 | 1,221 | $109.31 | $133,468 |
| 2026年6月10日 | Thomas K. Pigott | 首席財務官 | 買入 | 900 | $109.01 | $98,109 |
這些交易按報告形式呈報，本身並不代表內部人對公司前景的看法。
投資者應關注的風險
- 對外延式併購增長的依賴：Bachan’s在本季度貢獻了1540萬美元的銷售額，而零售總銷量下降了1.7%，且幾種傳統產品面臨較高的渠道對比基數。
- 餐飲服務需求壓力：調整後餐飲服務銷售額基本持平，全國客戶帶來的增量被其他連鎖餐廳及品牌餐飲服務客戶的銷售疲軟所抵消。
- 收購成本與槓桿：收購Bachan’s增加了收購費用、攤銷、債務和利息成本。未來的業績將在很大程度上取決於成功整合和運營表現。
- 通脹與價格敏感度：管理層預計投入成本將出現溫和通脹，並計劃通過定價和成本節約加以化解，因此客戶與消費者的反應至關重要。
- 業績可比性：米爾皮塔斯房產出售收益顯著推高了GAAP收益，因此調整後的業績展現了本季度基礎利潤增長的不同視角。
總結
Marzetti在第四財季報告的營業收入雖然有所下降，但基礎盈利能力有所提升。成本節約擴大了毛利率，Bachan’s對零售銷售額形成支撐，核心餐飲服務收入基本持平，而房產出售收益推動了GAAP收益的大幅增長。2027財年的執行重點將是整合Bachan’s、維持成本節約、管理新增債務與通脹，以及改善傳統零售與餐飲服務產品的需求。
原文鏈接