日媒報道稱，日本財務省預計，2027財年債務償還成本將因利率假設上調至3.8%而激增17.1%，達36.6萬億日元，創近20年最大增幅；同期預算申請總額或超130萬億日元，連創新高。在財政擴張、利率上行與債務高企疊加下，日本財政可持續性面臨日益增大的壓力。

日本財政正面臨支出擴張與利率上行的雙重壓力。

8月25日，據日媒報道，日本財務省預計，2027財年（2027年4月至2028年3月）債務償還成本將按年增長17.1%，升至創紀錄的36.6萬億日元，增幅為近20年來最大。與此同時，2027財年預算申請總額預計突破130萬億日元，連續第四年刷新紀錄。

債務成本快速攀升的背後，是日本長期利率中樞上移。財務省已將計算國債利息所採用的假設利率從2026財年的3%上調至3.8%。隨着低息國債陸續到期並以更高利率再孖展，日本政府未來面臨的利息負擔仍可能進一步加重。

債券市場已經開始反映這種壓力。8月18日，日本10年期國債收益率一度升至2.945%，逼近3%關口，為近30年來最高水平。在財政擴張、利率上行與債務規模高企疊加之下，日本財政可持續性正受到越來越多關注。

債務成本創紀錄，預算規模再創新高

據日本經濟新聞報道，日本財務省計劃在2027財年預算申請中，為國債本息償還安排約36.6萬億日元，較2026財年初始預算增加約5.3萬億日元，增幅約17%，創近20年來最大單年增量。

其中，假設利率從3%升至3.8%是債務成本大增的重要原因。更高的利率意味着新發國債及到期再孖展的成本上升，而隨着過去發行的低息國債逐步到期，這一影響還將進一步顯現。

與此同時，日本財政支出仍在擴張。據報道預計，2027財年預算申請總額將超過130萬億日元，高於2026財年的122萬億日元，連續第四年創歷史新高。新設的「成長投資」類別沒有設定上限，也意味着最終預算規模仍存在進一步擴大的可能。

財源壓力同樣突出。下一財年預計需要籌措的額外資金超過10萬億日元，而內閣府估算稅收增量約為6.8萬億日元，資金缺口明顯。若支出繼續擴張而稅收增長無法覆蓋新增需求，日本政府仍將需要依賴發債彌補缺口。

長端利率逼近3%，財政與利率形成壓力循環

日本國債市場的變化更加值得關注。

8月18日，日本10年期國債收益率盤中升至2.945%，創近30年來新高，距離3%僅一步之遙。長端收益率持續走高，一方面增加政府新增孖展和債務再孖展成本，另一方面也會進一步抬高市場對未來財政負擔的擔憂。

與此同時，通脹數據仍為日本央行繼續收緊政策提供支撐。日本7月剔除生鮮食品和能源後的CPI按年上漲1.9%，市場因此進一步關注日本央行後續加息路徑。日本公共債務規模本身也處於高位，數據顯示，日本政府債務佔GDP比率去年達到204.4%，在主要發達經濟體中居首。

在這種背景下，日本財政面臨的風險正在形成一條值得警惕的鏈條：財政支出擴大推高孖展需求，利率上升抬高債務成本，而債務成本增加又進一步擠壓財政空間。 如果長端利率繼續走高，這一壓力循環可能進一步強化。

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