金吾財訊 | 國泰海通發布研報指，維持中國海外宏洋集團（00081）「增持」評級，目標價3.02港元。根據公司土地儲備、項目進程及戰略規劃，給予2026-2028年歸母淨利潤預測3.6/4.1/4.6億元人民幣，對應EPS分別為0.10/0.11/0.13元。參考可比公司，給予2026年行業平均0.29XPB，按照1港元=0.86元人民幣計算目標價。毛利率拉升，利潤快速增長。1H2026，公司實現營收141.45億元人民幣，按年下跌2.7%，其中開發業務收入138.83億元，商業物業運營業務收入2.68億元；公司歸母淨利潤為3.28億元，按年上升15.4%。整體毛利率按年上升2.5個百分點至11.8%，其中開發業務毛利率按年上升2.9個百分點至11.5%，主要受項目售價及成本控制持續優化的影響。銷售規模高增，頭部市佔提升。1H2026，公司銷售金額191.38億元，按年上升15.2%，銷售面積164.71萬方，按年上升11.9%，平均銷售均價為11619元/平方米。公司在重點佈局城市繼續保持強勢，在18城位列銷售TOP3，其中在12城為TOP1。保持投資規模，下半年加強佈局。公司重點關注城市的結構性投資機會，尤其錨定供求平衡城市的核心板塊。1H2026，公司在營運的3個重點城市中新增4個地塊，新增總樓面面積48.4萬方，新增土地金額為20.78億元；截至1H2026底，公司有土地儲備1143.05萬方，土地權益比為85.6%，分佈在31個城市。現金流大幅好轉，負債結構改善。公司經營性現金流自2022年以來持續為正，1H2026為59.74億元；資產負債率降至67.6%，較2025年同期下降2.4個百分點。總加權孖展成本為3.3%，較2025年同期下降0.2個百分點。風險提示：市場調整不及預期，其他品牌央企進入低能級市場使競爭格局惡化。