金吾財訊 | 招銀國際研報指，中國平安（02318/601318）公布1H26業績，集團OPAT按年+8.3%至人民幣842億元，基本符合該機構預期，對應2Q26按年+9%（1Q26：+7.6%）。集團NPAT按年增長36.1%至926億元，超出該機構及市場預期，對應2Q26按年+64.7%（1Q26：-7.4%）。分板塊看，資管板塊OPAT增速亮眼，1H26資管板塊歸母營運利潤按年+237%至92億元（2Q26：+266%）。壽險及健康險/財險/平安銀行OPAT按年+0.9%/-12.4%/+3.3%，三大核心業務OPAT佔比達到91%。新業務價值按年+11.2%至248億元，符合預期，首年新單保費按年+19%，部分被新業務價值率按年收窄1.7個百分點抵消，因超過90%新增業務轉向派息險。考慮1）派息險在新單及存量業務佔比持續提升；2）境內銀保監管進一步趨嚴；3）代理人規模仍在築底，該機構將FY26-28E NBV增速預測下調至按年+11%-13%。從投資端看，1H26淨/綜合投資收益率按年-0.4/-1.0個百分點至1.4%/2.1%，核心權益持倉穩健提升至1.28萬億元，佔總投資資產19.4%，其中OCI股票6,338億元，核心權益敞口占比49.4%（FY25：43.6%），TPL股票較年初下降21%至3,300億元，核心權益敞口占比25.7%（FY25: 33.6%）。考慮投資收益波動，該機構微調FY26-28E EPS預測至8.44/8.94/9.68元（前值8.18/9.03/9.96元）。公司H股當前交易於0.6倍FY26E P/EV及0.8倍FY26E P/B，該機構基於SOTP的新目標價為81港元/73元人民幣，對應0.8倍FY26E P/EV及1.2倍FY26E P/B。維持「買入」評級。