來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場分析
地緣方面，俄羅斯媒體Sputnik援引巴基斯坦軍方和伊朗安全部門有關人士稱，美國與伊朗已就停火協議條款達成共識，其中包括霍爾木茲海峽自由通航。有關人士稱，美伊雙方預計將在未來幾天公布相關消息，並根據此前由巴基斯坦斡旋達成的伊斯蘭堡諒解備忘錄（MoU），啓動談判及技術性會議。關稅方面，加拿大政府宣佈對價值約200億美元美國商品徵收報復性關稅。加拿大政府表示，自9月8日起，將對約700種美國產品徵收反制關稅，稅率分別為15%、25%或50%。加拿大政府還表示，將推出75億加元援助計劃，支持受美國新關稅影響的企業和工人。
期貨行情與成交量：
2026-08-25，滬金主力合約開於1010.00元/克，收於1004.22元/克，較前一交易日收盤變動-0.26%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開於1004.00元/克，收於1006.26元/克，較昨日午後收盤上漲0.20%。
2026-08-25，滬銀主力合約開於16841.00元/千克，收於16631.00元/千克，較前一交易日收盤變動-1.26%。當日成交量為752304手，持倉量為282243手。昨日夜盤滬銀主力合約開於16598元/千克，收於16751元/千克，較昨日午後收盤上漲0.72%。
美債收益率與利差監控：
2026-08-25，美國10年期國債利率收於4.70%，較前一交易日變化0.05%，10年期與2年期利差為0.46%，較前一交易日變化0.00%。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2026-08-25，Au2610合約上，多頭較前一日變化3手，空頭則是變化-3手。滬金合約上個交易日總成交量為575057手，較前一交易日變化15.88%。在滬銀方面，在Ag2610合約上，多頭變動-44手，空頭變動2手。白銀合約上個交易日總成交量1252161手，較前一交易日變化4.94%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1048.35噸，較前一交易日減少1.14噸。白銀ETF持倉為15362.73噸，較前一交易日減少36.53噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現價差：2026-08-25，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-11.25元/克，白銀國內溢價為-167.89元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為60.38，較前一交易日變動1.01%，外盤金銀比價為67.44，較上一交易日變化-1.96%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監控上個交易日（2026-08-25）上金所黃金成交量為58266千克，較前一交易日變化-14.35%。白銀成交量為453910千克，較前一交易日變化43.65%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為42300千克。
策略
黃金：謹慎偏多
美伊局勢傳出緩和信號，或將對市場風險偏好形成支撐，對於黃金投資的需求或略有增強，因此預計近期黃金價格或以震盪偏強格局為主，Au2610合約震盪區間或在995元/克-1025元/克。
白銀：謹慎偏多
當下白銀與黃金邏輯類似，價格預計同樣維持震盪偏強格局，Ag2610合約震盪區間或在16300元/千克-17500元/千克。
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續離場
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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