Pete Schroeder

路透華盛頓8月27日 - 華爾街最具影響力的幾家銀行多年來並肩作戰，力求放寬資本監管規則，但就在勝利在望之際，這一聯盟卻出現了裂痕。

據公開文件及四位知情人士透露，隨着聯儲局即將完成對資本規則的全面改革 (link)，摩根大通 JPM.N、美國銀行 BAC.N、高盛 GS.N 和摩根士丹利 MS.N 正因一項涉及數十億美元利益的微調而產生分歧。

爭議焦點在於聯儲局對全球系統重要性美國銀行（GSIBs）徵收的資本附加費。今年3月，聯儲局提議 (link) 進行調整，稱此舉將使附加費更加 風險敏感 ，具體措施包括修訂對回購協議和商業票據等短期批發孖展的處理方式——監管機構認為，在市場壓力期間，此類孖展容易枯竭。

知情人士稱，這一舉措令摩根大通和美銀的高管們感到意外——這兩家美國最大的貸款機構擁有充足的存款資金——因為這將使商業競爭對手摩根士丹利和高盛受益，而這兩家機構更依賴短期批發孖展。在摩根大通和美銀高管看來，這一預期結果似乎與共和黨總統特朗普（Donald Trump）領導的監管機構主張資本減免的關鍵理由相悖——即促進對實體經濟的貸款 (link)。

一般而言，銀行的資本水平有助於決定其能夠支持多少貸款和交易，以及能向股東返還多少現金。

儘管該提案總體上降低了銀行的資本要求，但摩根大通在6月致聯儲局的一封信中估計，由於孖展規則的調整，該行將錯失130億美元的額外資本減免，而美銀則將錯失90億美元。與此同時，摩根大通表示，高盛和摩根士丹利都將因此獲得10億至20億美元的額外減免。 華盛頓倡導組織「更好市場」（Better Markets）也得出了類似結論，認為高盛和摩根士丹利將獲益最多。

這種分歧已在華爾街巨頭之間引發了最後時刻的內訌，這可能會使聯儲局在明年之前敲定改革方案的努力變得複雜——預計屆時民主黨將控制衆議院，並加強對特朗普（Donald Trump） (link) 監管機構的監督。

「他們將不得不做出選擇，」「更好市場」的銀行業政策主管阿佩爾（Christopher Appel）說道。他所指的是聯儲局官員——他本人曾在2019年至今年3月期間供職於聯儲局。隨着政府對聯邦機構進行大刀闊斧的改革，阿佩爾是今年離開聯儲局的衆多官員之一。

他表示，在監管機構削減整體資本水平之際，附加費是現存的關鍵保障措施之一，且擬議的修訂將更能準確評估孖展風險。

「聯儲局必須把這件事處理好，這一點至關重要。」

聯儲局、摩根大通、高盛和摩根士丹利的發言人均拒絕置評。美國銀行的一位發言人表示，該行支持「能夠促進面向普通民衆的貸款、創造就業機會並提高住房可負擔性」的改革。

聯儲局最後時刻的博弈

知情人士稱，儘管銀行方面支持聯儲局的資本改革，但同時也看到了一個難得的機會，可藉此將自身收益最大化。

據知情人士透露，摩根大通和美國銀行的高管一直在遊說聯儲局官員——有時甚至舉行聯合會議——試圖阻止該提案的通過。據知情人士及公開評論稱，這些銀行的主要論點是，新公式可能會限制其放貸，並可能損害經濟，同時助長風險較高的交易活動。

「按照提議，聯儲局將激勵交易活動，而非對小企業和客戶的放貸，」摩根大通商業銀行業務主管巴倫（Stevie Baron）上周在一篇博客中寫道。

與此同時，據知情人士及這兩家銀行的意見書顯示，高盛和摩根士丹利正敦促聯儲局儘快敲定該變更，它們在意見書中同樣認為，此舉將提高該規則的風險敏感度。

聯儲局公開的備忘錄顯示，自3月以來，摩根大通和摩根士丹利的高管已分別至少四次與聯儲局官員會面，討論全球系統重要性銀行（GSIB）提案。

這四位因討論敏感監管問題而要求匿名的消息人士表示，目前尚不清楚哪一方將佔上風。路透報導稱 (link)，聯儲局負責監管事務的副主席鮑曼（Michelle Bowman）已要求銀行限制反饋意見，其中三位消息人士 表示，他們認為她將嚴格遵循當前草案，部分原因在於她希望在年底前完成該規則的制定。

銀行多年來一直爭取修改該附加費

聯儲局是在2007年至2009年金融危機後製定了全球系統重要性銀行（GSIB）附加費的。該附加費最初由五個權重均為20%的系統性風險因素組成，其中包括短期批發孖展。

全球系統重要性銀行（GSIBs）多年來一直聯合推動修訂該規則，認為其過於嚴格且未能充分衡量風險。但這一努力直到2022年聯儲局啓動資本規則全面審查時才取得進展——此舉引發了業界前所未有的團結抵制，促使聯儲局提議 (link) 修改附加費並放寬其他擬議的資本規則。

目前，聯儲局將短期批發孖展作為風險加權資產的比率進行計量。雖然這有助於實現各全球系統重要性銀行（GSIBs）之間的可比性，但這也導致短期批發孖展在整體計算中的權重升至約30%。為糾正這一情況，聯儲局提議取消該比率，轉而直接計量短期批發孖展的絕對敞口。

這對短期批發孖展比率較高的全球系統重要性銀行（GSIBs）而言是一大利好。根據2026年的聯邦數據，短期批發孖展佔摩根士丹利負債的37%，佔高盛負債的30%。對於美國銀行而言，這一比例為24%，而摩根大通則為21%。

據其中兩位知情人士透露，摩根士丹利在推動這一孖展規則調整方面尤為積極。該公司在意見書中指出，此項調整可通過減少銀行交易政府債券所需預留的資本金，從而提升國債市場的流動性——該市場在確定貸款利率方面發揮着重要作用。

高盛在其意見書中辯稱，這一調整「將形成一種更透明且更具經濟基礎的衡量標準」。