智通財經APP獲悉，摩根士丹利投資管理公司的固定收益團隊主管維沙爾·坎杜賈表示，財政部長貝森特准備「不惜一切代價」阻止收益率上升，因此他正在削減針對美國長期國債的看空押注。

業績表現出色的坎杜賈表示，他減少了收益率曲線陡峭化交易的敞口(即押注 30 年期與 5 年期國債收益率利差將擴大)，因為他認為該交易的上漲空間已變小。

他在接受採訪時表示：「在你的投資組合中保留大量陡峭化押注將變得困難，因為你現在長期端擁有了一個非經濟性買家。」

這個買家就是美國財政部。財政部上周宣佈計劃將現券(10 年至 30 年期美債)的回購規模至少翻倍，以防止借貸成本進一步飆升。自該計劃公布以來，5 年期與 30 年期國債之間的收益率差已收窄了約 10 個點子。

坎杜賈說：「斯科特·貝森特實際上是在攤牌。」他表示，貝森特的行動相當於一個「不惜一切代價」的時刻，這裏指的是前歐洲中央銀行行長馬里奧·德拉吉在 2012 年承諾捍衛歐元的表態。德拉吉當時的干預最終幫助結束了歐洲主權債務危機。

坎杜賈與布萊恩·埃利斯共同管理的伊頓萬斯總回報債券基金規模達 44 億美元，過去十年的年化回報率為 3.2%，大約是彭博美國綜合債券指數收益的兩倍。根據晨星的數據，該基金在這段時間內的表現打敗了約 97% 的同行。截至本周一，該基金今年已上漲約 0.3%，而基準指數則下跌了 0.2%。

自貝森特宣佈回購計劃以來，收益率曲線趨於平緩

貝森特這項出人意料的計劃——在財政部發布舊債回購日程安排僅兩周後便告宣佈——通過減少長債供給提供了市場支撐。巴克萊策略師估計，增加的回購規模每年可能達到 640 億美元，相當於當前 20 年期和 30 年期國債年供應量的約 15%。

坎杜賈將其稱為「類量化寬鬆」，並表示由於財政部正在從市場上移除部分久期風險，這種干預也可能會提振風險資產。因此，他加倉了投資級企業債，削減了風險較低的住房抵押貸款支持證券(MBS)，並押注美元兌高收益新興市場貨幣走弱。

貝森特的這一舉動引發了批評，並被認為不太可能產生持久影響。潛在的隱憂依然存在，包括通脹、財政赤字，以及債券市場本就面臨着科技公司為人工智能基礎設施孖展而帶來的大量債務供應。貝森特的前導師、著名投資者德魯肯米勒在一篇專欄文章中稱這次干預是一個錯誤。

德意志銀行、摩根大通和高盛集團的策略師也預計，隨着長端收益率最終走高，收益率曲線仍將走陡。

坎杜賈表示，他預計財政部的干預將限制基金經理們此前紛紛湧入的所謂「陡峭化交易」的收益。

除了回購之外，貝森特還暗示他可能會減少長期債務的發行量，並採取了被視為減輕日本拋售美債壓力的措施。

「這是一系列非常規的舉措，」坎杜賈說，「釋放出的信號極其強烈。」

他補充道，財政部還可能將借貸轉向較短期限的國債，或鼓勵銀行購買更多政府債券。「你需要具備‘不惜一切代價’的決心，才能遏制這種勢頭。」