金吾財訊 | 交銀國際研報指，福萊特玻璃（06865）1H26收入66.7億元（人民幣，下同），按年降14%，淨虧損3.6億元。2Q26收入30.0億元，同/按月降18%/19%，淨虧損4.0億元，2025年以來首次轉虧，毛利率按月下降14個百分點至0.5%。業績下降主要由於光伏玻璃價格下跌（該機構測算2Q26中國內地均價按月下跌約14%）及燃料成本上升。1H26外銷收入佔比/毛利率按年提升5.5/7.2個百分點至35.6%/25.6%，在內銷毛利率按年降13.6個百分點至-1.4%的情況下有力地拉動了綜合毛利率。2Q26銷售/管理/研發/財務費用率0.4%/3.0%/5.0%/3.9%，按年-0.1/+0.9/+2.8/+1.1個百分點，計提1.2億元資產減值（主要為固定資產減值），經營活動現金流10.4億元，按年僅降16%。公司5月和7月分別冷修1200噸和600噸光伏玻璃產線，在產產能降至1.73萬噸。1H26中國內地光伏裝機下降，影響光伏玻璃價格，2.0毫米玻璃每平米價格由年初10.5元跌至5-7月8.5元。周期探底加速產能出清，中國內地在產產能已由3月底的8.7萬噸降至目前的7.1萬噸，其中7月包括公司在內的龍頭首輪聯合冷修就多達0.5萬噸。在供給減少及組件客戶低價囤貨的共同推動下，行業庫存近期快速下降至年內最低水平，玻璃價格8月反彈至9.5元。龍頭近期計劃進行第二輪聯合減產，若能落地，該機構預計價格將進一步上漲。同時，由於焦銻酸鈉價格大跌，玻璃成本近期大幅下降。在售價回升和成本下降共同推動下，該機構預計公司3Q26或將大幅減虧，4Q26或將扭虧。該機構下調2026-28年盈利預測129%/58%/31%，並因此將估值基準由0.95倍2026年市賬率下調至0.75倍，下調目標價至8.35港元（原10.65港元）。作為行業龍頭，該機構看好周期見底後公司業績修復，維持買入評級。