金吾財訊 | 中國銀河證券研究指，2026年8月焦煤市場全線上行，JM09合約突破6月高點，JM01合約也接近前期高點位置。近月合約波動彈性更大，盤面近強遠弱格局凸顯，跨期正套同步走強。往後看，行情的勝負在於供給缺口與負反饋風險的賽跑。焦煤漲價需經焦炭提漲逐級傳導至鋼廠，短期下游弱勢可暫時擱置；近月交易的是當下難以彌補的供給缺口，遠月交易的則是成本傳導不暢及下游弱需求現實。中期來看，待成本傳導至鋼材端，市場邏輯有望從「供給收縮漲價」向「需求走弱壓價」切換。9月中旬既是傳統旺季需求的關鍵檢驗窗口，同時JM09合約基本完成交割、交割擾動也將隨之減弱。當前上行空間有限而下行風險持續累積，風險收益比已明顯不利於高位追多。當然市場可能會提前交易，焦煤邏輯切換快，資金博弈大，這一切換未必等待基本面惡化，價格本身就是觸發器。該機構建議：1）單邊：當前焦煤高位博弈加劇，單邊上漲行情或已步入尾聲，市場風險逐步積聚，預計雙向波動都較大。已有多單，建議逢高減倉，保留部分底倉；若空倉，則建議觀望為主，謹慎參與。2）套利：焦煤正套逐步止盈，焦煤月差正套已至階段性高位，不建議追高。