（來源：光伏產業網官微）

8月24日晚，*ST沐邦發布公告，全資子公司廣西沐邦收到粵桂合作特別試驗區（梧州）管理委員會財政金融局下發的通知，要求其退回2.4億元重大工業項目建設扶持資金。

乍一聽有點耳熟。

今年年初，廣西梧州市政府已經下發了行政決定，責令*ST沐邦及其子公司退還合計5.1億元財政補助與扶持資金，並加收5100萬元違約金。

兩次追繳，說的是同一個項目——廣西10GW TOPCON光伏電池生產基地。該項目規劃投資52億元，本該在2023年12月投產，但在2024年首片下線儀式舉行之後，便徹底陷入了停滯。

直到兩年後，當它再次出現在公衆視野時，已經是政企兩方都急於擺脫的包袱。

其實不止梧州，近年來，類似戲碼正在全國多地上演。內蒙、安徽、江蘇……項目簽約時，土地、廠房、補貼，企業要什麼有什麼；但隨着周期到來，產線停擺、投資縮水，那些圍繞擴產達成的臨時合作，也統一進入到清算時刻。

238億元擴產豪賭

梧州項目的故事，可以追溯到2022年。

那一年，是光伏產業前所未有的高點。國內總產值突破1.4萬億元，按年增長超過95%；硅片、電池片、組件等主要環節產量增速均在50%以上。

市場一片繁榮，光伏項目自然也成了各地爭搶的香餑餑。

火爆到什麼程度？

2022年4月，沐邦高科以9.8億元現金，收購豪安能源100%股權，按照當時的報告，溢價率高達694%，高於可比交易案例的淨資產溢價率平均值三倍以上；

同年7月，沐邦高科與梧州市政府簽署《10GW TOPCON光伏電池生產基地項目投資合同書》，總投資高達52億元。

這分明是一場豪賭，卻沒有太多人覺得不妥。甚至在這之後，沐邦高科又陸續拋出在湖北鄂州、安徽銅陵、山西忻州等地的TOPCon電池片、硅片硅棒擴產計劃，再加上6月與安義縣政府簽訂的8GW電池項目。事後統計，若能夠全部建成，公司將新增38GW TOPCon電池片產能、20GW拉棒產能以及10GW切片產能，總投資額達到238億元。

作為較早與企業簽約的地方之一，梧州市政府可謂是給足了誠意。不僅提出為項目建設廠房及基礎配套設施，還給予近6年的免租使用期，並提供鉅額的孖展支持。2023年12月，梧州市政府先後向沐邦高科及其子公司撥付了兩筆款項，包含財政補助款2.7億元、項目建設扶持金2.4億元，合計5.1億元。

對於啱啱轉型的沐邦高科而言，這筆資金極大緩解了項目前期的投入壓力。

只可惜，這份投入並沒有換來預期中的回報。

因為建設長期滯後，且未能實現投產，2025年7月，梧州市政府向沐邦高科下發行政決定事先告知書，要求公司及相關子公司退還此前收到的5.1億元資金，並承擔相應違約責任。

這次不算徹底鬧掰。之後，雙方還試圖通過補充協議為項目「續命」。

根據協議，沐邦高科應在2025年8月4日前，將首筆1.5億元資金匯入項目專用賬戶，但協議到期後公司並沒有履行該義務；2025年11月，粵桂合作特別試驗區（梧州）管理委員會再次發函，要求公司支付1.5億元及相應違約金1365萬元。

直到2026年1月，梧州市政府正式下發行政決定書，責令沐邦高科退回5.1億元，並支付5100萬元違約金。如今，針對2.4億元扶持資金的催繳單再度送達。而着這場圍繞履約、退款和責任追究的拉鋸戰，顯然離落幕還遠。

近6億補助，拿什麼還？

對於*ST沐邦而言，鉅額資金追繳帶來的不只有法律風險。

公告顯示，截至2026年半年報，公司已對相關款項計提負債。若最終退回，將對公司本期及後續利潤、現金流及財務狀況構成重大不利影響。

更何況這筆賬，*ST沐邦恐怕不太好還。2026年上半年，公司實現營收1.68億元，按年增長19.27%；歸母淨利潤虧損2.21億元，虧損按年繼續擴大。

更嚴峻的是，公司旗下三家為擴產設立的項目子公司，上半年營收均是空白。其中，廣西沐邦高科新能源有限公司對應的正是梧州52億元項目。半年報顯示，該項目在建工程賬面價值達11.47億元，已計提減值準備1.32億元。銅陵、忻州等地的大型光伏項目早已停工，安義、鄂州等項目則在未落地前便已經終止。

而被視為「第二增長曲線」的光伏業務，在吞噬現金流的同時也加劇了公司的債務負擔。

截至2026年6月底，*ST沐邦歸屬於上市公司股東的淨資產已為負7475.58萬元，資產負債率升至104.58%，貨幣資金僅餘6532.77萬元，短期借款卻達到3.34億元。

在這種情況下，將近6億元資金缺口，不知道從哪裏才湊得出。

退潮後，地方集中算賬

*ST沐邦不是第一家收到「還款通知」的光伏企業。

2022年9月，億晶光電與安徽全椒縣簽約，計劃投資超100億元建設光伏項目。其中，一期10GW高效N型TOPCon電池項目投資約50億元，二、三期切片和組件項目合計投資約53億元。為推動項目落地，當地不僅成立了工作專班，還配套了土地、廠房、電力、污水處理擴容一系列資源。但隨着行業下行，項目一期在2024年10月後陸續停產，後續項目也不再啓動。

2025年12月，全椒經開區管委會向億晶光電及下屬公司發出聽證通知，擬解除協議並追討款項。根據後續披露，截至2025年末，*ST億晶已確認需支付代建及扶持資金約15.87億元。

同樣的故事，還發生在「無縫服裝龍頭」棒傑股份身上。

2022年底，公司宣佈投建10GW高效光伏電池項目。不過在項目投產後，其核心子公司便陷入虧損，2025年，項目最終停產。今年年初，揚州經開區管委會提起訴訟，要求棒傑股份返還1.4億元設備補貼款。後續雙方達成調解，公司需要在9月30日前把錢還清。

回頭看，停擺的項目大多出現在2022年前後。那時行業景氣、需求旺盛，再加上光伏技術很容易被「複製」，不少跨界企業慕名而來，很快就賺得盆滿鉢滿。

*ST沐邦也是懷着這樣的想法進場。

雖然號稱「玩具龍頭」，但在其進入光伏行業之前，公司2021年末的賬面資金已經不足1.5億元，全部淨資產也不過9.45億元。2022年，公司通過定增募資完成了對豪安能源的收購。但後續圍繞光伏業務的投入不斷推高負債壓力，僅在收購當年，*ST沐邦的資產負債率就上升了超過66個百分點。

在那之後，公司業務徹底倒向光伏。到2026年上半年，其玩具板塊的營收僅為‌1390.84萬元‌，佔總營收（1.68億元）的比重不足9%。此外，該板塊上半年淨利潤為‌-1954萬元‌，毛利率為負，並未起到盈利支撐作用，最終與光伏主業雙雙「失血」。

結語

時至今日，光伏行業已經從拼擴產，走到了拼交付，拼質量的階段，正如地方政府的招商思路，也在從「規模優先」轉向「履約優先」。

對於企業而言，補貼、土地甚至投資協議，都不能代替訂單和利潤。技術能不能量產，產品能不能賣掉並且賺錢，纔是項目持續推進的關鍵；對於地方政府來說，招商也不能只看數字和概念。項目簽下來後，能否按期建設、投產並且兌現承諾，這纔是衡量成效的關鍵。