智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，英偉達VR及谷歌TPU v7/v8的出貨爬坡將成為液冷需求釋放的核心驅動力，有望帶動全球液冷產業鏈從小批量出貨向規模化量產邁進。台系液冷廠商業績增長以及指引將進一步驗證下半年海外液冷需求放量的確定性。三季度起數據中心液冷需求有望加速釋放，國內液冷產業鏈公司有望在下半年逐步進入訂單落地和逐步量產階段。

東方證券主要觀點如下：

預計英偉達VR、谷歌TPU v7/v8規模化出貨將有望帶動液冷需求加速釋放

據媒體報道，8月微軟、OpenAI先後宣佈首批英偉達Vera Rubin NVL72機架已完成交付，標誌着英偉達VR平台已正式進入量產爬坡階段;谷歌於二季度財報會上確認TPU已開始向數據中心客戶交付，TPU v8預計將於下半年正式量產。該行認為三季度起英偉達VR及谷歌TPU v7/v8的出貨爬坡將成為液冷需求釋放的核心驅動力，有望帶動全球液冷產業鏈從小批量出貨向規模化量產邁進。

台系廠商指引明確，預計下半年液冷放量確定性較強

奇鋐7月營收達185.90億新台幣創歷史新高，同按月分別增長57%/6%，公司表示英偉達VR系列液冷產品預計三季度開始貢獻營收，ASIC液冷產品預計四季度放量，2027年數據中心液冷滲透率有望超過50%;雙鴻7月營收達37.65億新台幣創歷史新高，同按月分別增長117%/39%，公司表示三季度英偉達GB系列需求增加及ASIC液冷產品開始量產將共同拉動出貨增長。台系液冷廠商7月業績同按月增長並對下半年英偉達/ASIC液冷產品量產提出明確指引，將進一步驗證下半年海外液冷需求放量的確定性。

預計三季度起國內液冷產業鏈公司將逐步迎來訂單落地或業績兌現

英維克中報披露二季度營收18.41億元，同按月分別增長12%/57%;歸母淨利潤1.76億元，同按月分別增長5%/1934%;據公司公告，公司已成為英偉達、谷歌、英特爾等海外科技巨頭的數據中心液冷合作伙伴。據飛龍股份中報，公司上半年10kW以下平台液冷泵終端訂單超5萬台，10kW以上平台液冷泵終端訂單近萬台;公司液冷泵近20個項目已小批量交付。該行認為以英維克、飛龍股份等為代表的部分國內液冷公司已取得海外客戶認可並獲取訂單，隨着英偉達/谷歌新一代芯片逐步量產，預計國內液冷產業鏈公司將在三季度迎來訂單邊際變化或業績兌現。

風險提示

海外數據中心擴張速度低於預期、液冷滲透率低於預期、國內液冷供應商出海進度低於預期、市場競爭加劇