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出品：新浪財經上市公司研究院
作者：圖靈
近日，國盛證券發布半年報。2026年上半年，公司實現營業總收入9.27億元，按年增長1.09%；歸母淨利潤2.16億元，按年增長3.04%。
截至8月25日，A股純證券業務券商中有22家披露了2026年上半年報。22家券商中，國盛證券1.09%的營收增速、3.04%的淨利潤增速暫時排名倒數第一，國盛證券業績增速緩慢的重要原因是自營業務收入大降60%以上。2026年上半年，大多數券商自營收入大幅增長，而國盛證券卻相反。
按照「自營業務收入=投資淨收益+公允價值變動淨收益-對聯營企業和合營企業的投資收益」的公式計算， 截至8月25日，國盛證券上半年自營收入最低。從投資收益率的角度分析，國盛證券處於墊底水平。國盛證券諸多指標墊底，與歷史存續投資項目HTT（「趣店」）或有很大關聯，反映出公司投資管理水平，公司上半年因交易管理等存在問題被交易所通報批評。
自營收入大降六成以上
2026年上半年，國盛證券實現營業總收入9.27億元，按年增長1.09%；歸母淨利潤2.16億元，按年增長3.04%。
截至8月25日，A股純證券業務券商中有22家披露了2026年上半年報。22家券商中，國盛證券1.09%的營收增速、3.04%的淨利潤增速暫時排名倒數第一。
來源：wind經紀及財富管理板塊是國盛證券的「壓艙石」。上半年經紀業務實現營業收入6.89億元，按年增長24.36%。信用業務同樣表現亮眼，上半年實現營業收入1.75億元，按年增長53.93%。
自營投資業務成為上半年的最大「拖累」。2026年上半年，國盛證券證券自營業務收入0.67億元， 按年下降61.67%。
利潤表科目看，公司26H1投資收益僅0.55 億元，較去年同期1.67億元下降約67%；公允價值變動收益由去年同期盈利0.29億元轉為虧損0.75億元。兩項合計由去年同期盈利約1.97億元轉為今年虧損約0.2億元，按年減少約2.18億元。
進一步拆解，金融工具投資收益由1.36億元降至5496萬元，處置金融工具收益由盈利4173萬元轉為虧損901萬元。
半年報顯示，HTT（「趣店」）股票市值波動，對合併報表利潤總額產生較大負面影響，報告期內損益為-0.84億元。
來源：半年報國盛證券投資銀行業務同樣遭遇大降。2026年上半年投資銀行業務手續費淨收入僅1747萬元，按年下降41.51%。
自營收入及投資收益率最低
按照「自營業務收入=投資淨收益+公允價值變動淨收益-對聯營企業和合營企業的投資收益」的公式計算， 國盛證券2026年上半年的自營收入為-0.20 億元，在已經披露半年報的22家上市券商中排名倒數第一，也是唯一為負值的券商。
來源：wind即便按照半年報披露的0.67億元的自營收入計算，國盛證券2026年上半年的自營收入在22家券商中也是最低。
此外，國盛證券也是為數不多自營收入大幅減少的券商。22家券商中，18家券商自營業務收入增長，而降幅低於30%的只有國盛證券一家。
從投資收益率的角度分析，國盛證券處於墊底水平。如果按照-0.2億元的口徑計算，國盛證券2026年上半年自營業務投資收益率（按照「自營業務投資收益率=自營業務收入/（期初金融投資+期末金融投資）/2」的公式計算）為-0.39%，是22家券商中唯一一家收益率為負的券商。
如果按照半年報披露的0.67億元的自營收入計算，國盛證券2026年上半年自營業務投資收益率為0.64%，在22家券商中也是暫時墊底的狀態。
報告期內因交易管理等問題被通報批評
半年報披露，國盛證券證券自營業務營業總收入按年下降61.67%，主要系金融工具投資收益、公允價值變動收益按年減少所致。
據半年報披露，國盛證券公允價值變動收益按年減少355.46%，主要系子公司國盛香港所持股票HTT 市值波動影響所致。HTT（「趣店」）股票市值波動，報告期內損益為-0.84億元。
那麼按照國盛證券的說法，公司上半年自營業務收入下降是否與HTT 市值波動及處置有關？
來源：半年報有意思的是，國盛證券稱：子公司國盛（香港）投資有限公司持有的 HTT 系歷史存續的投資項目，2016 年已購買取得，非公司證券自營業務投資標的。
如果國盛證券半年報披露的公司上半年自營業務收入下降與HTT 有關，那麼「HTT非公司證券自營業務投資標的」的表述是否恰當？這需要公司給出答案。
早在公司發布一季報時，市場就對國盛證券的自營業務產生廣泛質疑。在題為《國盛證券合併了個「寂寞」：去年營收跑輸行業 自營風控及投後管理有效性待考》的文章中，筆者質疑國盛證券自營業務投前盡調、投後管理等多環節的風控管理。比如，趣店（HTT）單隻股票佔據很大風險敞口。趣店（HTT）業務模式的合規風險早有爭議——其校園貸業務曾飽受關注，多次跨界轉型未見明顯起色。國盛證券在作出重大投資決策前，是否對趣店的商業模式可持續性、監管合規風險進行了充分評估？在曾有數十億元浮盈的情況下，為何沒有減倉趣店「落袋為安」？在趣店商業模式出現重大變化、股價下行通道開啓時，為何沒有及時清倉？
值得一提的是，2026年2月13日，國盛證券因交易管理等存在問題，被上海證券交易所出具《關於對國盛證券股份有限公司予以通報批評的決定》。但半年報沒有披露通報批評決定的具體內容。