金吾財訊 | 華創證券發布研報指，中國太平（00966）2026年上半年實現歸母淨利潤128.73億港元，按年+90.3%；歸母淨資產1036.38億港元，較上年末+8.9%。壽險業務NBV按年+1.4%至62.68億元；產險業務COR按年+1.3pct至98%；淨/總投資收益率（年化）分別為2.85%/5.21%，按年-0.26pct/+2.53pct。

研報指出，壽險新單增長緩衝派息險轉型帶來的價值率壓力。三大渠道合計長險新單保費按年+11.2%，其中個險、銀保分別按年+9.4%、+17.5%，多元渠道按年-26.9%。派息險在長險首年期交保費中佔比97.8%，按年+10.7pct，NBVmargin一定程度下滑。

財險保費穩增，COR上行主要受費用端及英國市場影響。財險原保費按年+1.4%，COR至98%。境內財險分部保費按年+5.9%，車險和非水險分別按年+4.7%/+6.1%，水險按年+30.5%。境外方面，太平香港、太平澳門、太平新加坡均實現COR優化，太平英國和太平印尼COR有所上行，但均實現顯著承保盈利。

投資收益方面，截至2026H1集團投資資產19415億港元，較上年末+11.4%。權益資產實現較好超額回報能力，上半年集團FVTPL二級權益資產投資收益率為14.5%。配置結構上，債券佔比73.7%，較上年末-2.4pct；股票與基金佔比18.1%，較上年末+1.5pct，主要來自基金佔比提升。

償付能力方面，太平人壽/太平財險/太平養老核心償付能力充足率分別為128%/171%/155%，綜合償付能力充足率分別為215%/240%/212%，均顯著高於監管要求。壽險與養老分部償付能力下行，預計主要受權益資產配置比例提升影響。

華創證券給予2026-2028年預測EPS為5.63/5.83/6.21港元，給予2026年PEV0.4x，對應目標價26.7港元，維持「推薦」評級。

風險提示包括政策變動、利率下行、權益波動、改革不及預期、自然災害頻發。