金吾財訊 | 浙商證券發布研報指，中國重汽（03808）發布2026年半年度業績，實現營業收入708.41億元人民幣，按年增長39.2%，按月增長20.8%；歸母淨利潤43.25億元人民幣，按年增長26.5%，按月增長20.3%，營收及利潤規模同按月均實現增長，業績符合預期。

重卡業務受出口高增驅動，26H1重卡（含發動機）對外實現營收645.45億元人民幣，按年增長46.1%；重卡總銷量19.36萬輛，按年增長41.8%，其中出口銷量10.84萬輛，按年增長57.1%，出口佔比提升至56.0%。產品結構變化令重卡單車經營利潤按年下滑13.8%至2.53萬元人民幣/輛，重卡及發動機經營利潤率按年下降1.5個百分點至7.6%。輕卡及其他業務實現營收57.68億元人民幣，按年下降6.3%；輕卡銷量6.26萬輛，按年微降0.3%。輕卡及其他的經營利潤率為-0.5%，按年提升2.3個百分點，單車虧損同按月均呈收窄態勢。

財務方面，26H1毛利率為13.9%，按年下降1.2個百分點；歸母淨利潤率為6.1%，按年下降0.6個百分點。管理費用率按年下降1.4個百分點至3.3%，研報認為內部降本增效有所成效。業務亮點方面，研報指出出口已從周期彈性轉變為長期成長主線，公司連續21年穩居中國重卡行業出口第一名，非洲、東南亞等高市佔率區域成為行業增長主引擎。新能源重卡26H1銷量按年增長138.8%，市佔率按年上升3.9個百分點，首次躍居行業第一，中期有望成為利潤重要貢獻項。

盈利預測方面，浙商證券預計公司2026-2028年營業收入分別為1321.8億元、1434.8億元、1625.3億元人民幣，按年增長21%、9%、13%；歸母淨利潤分別為89.9億元、101.1億元、120.3億元人民幣，對應PE分別為10.5倍、9.3倍、7.8倍，維持「買入」評級。

風險提示包括商用車出海銷量不及預期、地緣政治衝突導致油氣價格波動、出口及以舊換新政策變動風險、高管/戰略股東減持股份。