金吾財訊 | 開源證券發布研報指，中國金茂（00817）2026年中期業績符合預期，公司產品力體系領先，聚焦核心城市，維持「買入」評級。預計公司2026-2028年歸母淨利潤為14.6、15.2、17.3億元，對應EPS分別為0.11、0.11、0.13元，當前股價對應PE為12.0、11.5、10.1倍。

公司是2025年以來行業調整期中少數能實現銷售量價齊升的房企，底層支撐是產品力體系及聚焦一二線核心城市的投資策略，項目位於核心城市，品質領先，盈利改善可期。銷售端，2026上半年中國金茂銷售金額575億元，按年逆勢提升8%，行業排名上升至第7位、再創歷史新高。住宅平均簽約單價提升至約2.8萬元/平米，一二線城市銷售佔比96%，TOP10城市貢獻佔比83%，北京、上海、天津為簽約銷售金額佔比前三名城市。2025年以來新項目平均認購兌現度119%、價格兌現度102%。

同期公司營業收入214.18億元，按年下降14.7%；歸母淨利潤（含永續資本工具分派）8.79億元，按年下降19.3%；剔除永續資本工具分派後普通股東淨利潤5.51億元，按年下降27.7%。整體結算毛利率11.6%，按年下降4.6個百分點；結算淨利率6.1%，按年提升1.0個百分點。

投資端，公司堅持核心城市、核心板塊，2024年以來累計獲取58個項目，平均銷售淨利率超過10%。2026年1-8月精準獲取15個項目，總土地款260億元，全部位於一二線城市，其中底價獲取土地11宗，平均溢價率僅5.64%；2026上半年拿地137.15億元，投資強度23.9%。截至2026上半年末未售貨值2540億元，較2025年末下降246億元，其中89%位於一二線城市。

風險提示：銷售恢復不及預期、政策調整導致經營風險、項目結轉毛利下行。