智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，今年以來，開源模型智能水平加速提高，能力逼近頂尖閉源模型，市場關注焦點也從硬件+閉源模型向開源模型、雲廠商、應用廠商等延伸。該行看好開源模型和閉源模型共同推動AGI的實現，推薦國產開源模型廠商;看好雲廠商在開源模型加持下的價值重估，推薦雲廠商;看好FDE和AI應用在開源模型滲透下的加速發展，推薦應用廠商。

中金主要觀點如下：

開源模型Token調用量趨勢性提升，市場空間廣闊

開源模型基於高性價比+高智能水平，獲得海內外用戶的廣泛認可，開源模型調用量趨勢性提升。該行估算，今年海外開源模型收入將達到百億美元，而2027 年全球開源模型調用量佔總Token量50%-70%，價值量將達到大模型市場的12%-30%。該行認為，開源模型的加速滲透可能會帶動整體Token單價向下，但基於其開放和普惠會解鎖更多使用場景，整體Token使用量或將大幅提升。

開源模型基於開放策略，提升智能水平與商業化速率

開源模型遵循模型第一性原理，堅持Scaling Law並且加碼後訓練與強化學習，不斷提升模型智能水平，Kimi K3、Qwen 3.8 均達到近3T的參數規模。開源模型的開放性賦能其落地更多高價值應用場景，而智能水平的提高也讓開源模型廠商獲得更多議價權，例如通過漲價或是探討與平台部署方分成等方式，商業化兌現持續加速。

開源模型促進生態繁榮，帶動雲廠商、FDE、應用廠商需求提升

開源模型整體生態參與方衆多，算力硬件、雲廠商、推理調優平台、聚合/應用平台都將參與其中，開源模型的技術進步也將帶動相關參與方的商業化兌現。其中，雲廠商部署開源模型帶來的價值量提升，FDE也在開源模型部署和理解企業工作流需求之間起到重要作用，應用廠商則是在開源模型的推動下提升創新能力和滲透效率，後續隨着應用端TAM的擴大，又會反哺開源/閉源模型產業鏈的發展。

風險

AI技術進步不及預期;下游需求不及預期;廠商競爭加劇。