金吾財訊 | 廣發證券發布研報指，中國民航信息網絡（00696）發布26H1業績，收入與利潤略超預期。26H1收入41.12億元（人民幣，下同），按年增長5.6%；毛利率61.6%，按年提升2.8個百分點；歸母淨利潤15.43億元，按年增長6.6%，歸母淨利率37.5%。航空信息服務業務收入23.52億元，按年下滑1.7%，主要受客流增速放緩及匯率影響。26H1公司處理國內外航司總量約3.72億人次，按年增長0.3%；其中內航系統處理量按年+0.3%，內航內線按年-0.5%，內航國際線處理量按年+6.2%；外航系統處理量按年+0.7%，較25年全年按年-4.7%明顯改善並恢復正增長。其他業務方面，結算及清算業務收入4.54億元，按年增長11.4%，受結算清算業務量及國際業務量增長所致；航旅智能產品收入4.42億元，按年增長14.9%，來自客戶IT服務需求增加及產品拓展；機場數字化服務收入6.0億元，按年增長43.5%，主要由於達到竣工驗收條件的項目規模與數量按年增長；信息網絡及數字基礎設施服務收入2.57億元，按年下滑8.9%，因分銷信息技術服務業務量按年下降。暑期旅客量顯著回升，7月公司處理總量按年+3.8%，其中外航處理量按年+8.1%；8月1日至18日國內航線旅客量按年約+13%，出入境航線旅客量按年約+2%。廣發證券預計26-28年AIT業務隨旅客量增長而穩步增長，航旅智能業務維持較高增速，整體收入實現小幅增長；費用率優化，預計歸母淨利潤中高個位數增長。估值方面，選取Amadeus、Sabre等海外GDS公司及騰訊、金山辦公、金蝶國際等國內軟件公司作為參考，給予26年13倍PE估值，對應合理價值12.82港元/股，維持「買入」評級。

風險提示包括外航復甦不及預期、航空出行需求放緩、系統集成項目進程不及預期、信用減值增加等。