8月24日，港交所文件顯示，優地機器人（無錫）股份有限公司正式通過香港聯合交易所上市聆訊，即將登陸香港資本市場。

　　2026年被業內認為是機器人產業大爆發的一年，相對應的，這一產業在資本市場中也打得火熱。Wind數據顯示，目前超50家主業涵蓋機器人業務的企業申報港股IPO，佔正在申報港股IPO企業的比例超12%。

　　雖然，此前港交所推出的「18C章特專科技公司上市規則」中，允許無收入、未盈利的特專科技公司赴港上市，大幅度降低了機器人企業申報港股IPO的門檻。

　　但需要看到的是，機器人的底層邏輯也正在被重構，行業也正在加速洗牌。當真正上市後，市場對機器人企業的審視，逐漸從「講了什麼故事」轉向「賬本經不經得起看」。

　　從招股書來看，優地機器人收入連續三年增長、毛利率逐年修復、淨虧損兩年收窄過半……，在新一輪機器人企業IPO浪潮中，這份賬本試圖回答一個最樸素的問題：一家未盈利的科技公司，如何向市場證明自身的成長性，能夠活得久、走得好。

　　業務線完整，盈利能力逐年加強

　　公開資料顯示，優地機器人成立於2013年。實際上，成立早期，團隊並沒有直接切入機器人賽道，而是專注於低速無人駕駛技術方向，後續才進入商用機器人市場，轉向可快速落地的室內商用服務機器人，並於2016年正式推出首款用於室內配送和賓客引導的「優小妹」系列，次年則開發用於大載量室內配送的「優小弟」系列。

　　此後，優地機器人又相繼開發了適用於室外園區等半封閉環境的「優小哥」無人駕駛配送車，以及瞄準商場、機場、辦公園區等大型公共區域地面清潔需求的「優小姑」系列商用清潔機器人和主打無人零售應用的「優小蜂」售貨機器人。

　　優地機器人準確抓住了市場的商機：弗若斯特沙利文數據顯示，2025年中國商用服務機器人產品及解決方案的總可觸達市場為人民幣789億元，而中國商用服務機器人產品及解決方案的現有市場規模為人民幣22億元。中國商用服務機器人產品及解決方案的市場滲透率為2.9%，增長空間廣闊。

　　客觀來看，優地機器人的五條產品線已然覆蓋了配送、零售、清潔等多商業場景，並能夠達成室內室外的雙重需求。招股書顯示，目前優地機器人產品遠銷全球20多個國家。

　　值得一提的是，機器人產品的銷售並非優地機器人唯一的收入來源，其第二、三增長曲線也正在佈局規劃中。

　　從招股書來看，優地機器人業務涵蓋機器人整機銷售、行業應用AI視覺模型解決方案、RaaS及機器人租賃服務。2026年前三個月，公司的基本盤在於機器人產品銷售，其所產生的營收佔總營收的50.6%。但同時可以看到，RaaS業務上線後增長迅速，2025財年收入約4988萬元，佔公司收入比重從2023財年的3.8%躍升至15.7%。

　　多元化的業務模式在一定程度上拓寬了優地機器人的業務群體，並助力其滲透更多細分市場，自然也撐起了公司營收的穩步增長：2023年到2025年，優地機器人的營業收入分別為2.44億元、2.67億元及3.18億元。2026年前三個月更是實現7651萬元的收入，較去年同期7237萬元的收入相比也有所增長。

　　盈利能力方面，公司毛利快速上漲：從2023年的1690萬元一路增長至2025年的4427萬元，毛利率也從6.9%提升至13.9%。雖然目前公司的淨利仍未回正，但是虧損持續收窄證明了優地機器人自身的「造血能力」正在穩步提升：2023年-2025年，期內虧損從2.51億元收窄至1.11億元，2026年一季度虧損為3121.6萬元。淨虧損率從2023年的-103%大幅收窄至2025年的-34.9%。

　　修復背後離不開業務結構的貢獻。2024 年，機器人產品銷售的毛利率由5.4%升至9.1%，行業應用AI視覺模型解決方案毛利率由15.3% 升至17.5%。2025年AI視覺毛利率進一步升至 18.9%，RaaS業務亦由毛損轉為毛利。

　　招股書解釋，高毛利的軟件與服務類業務佔比提升，對整體毛利率形成支撐。2026年前三個月機器人產品毛利率已回升至 9.1%，受益於優小姑C10、優小蜂H8等高單價新型號放量。

　　費用端的控制佐證了賺錢能力的提升：其經調整經營開支總額佔收入比例由2023年的 109.0% 降至2025年的46.5%；銷售及營銷開支由2023年的7532.6萬元降至2025年的3201.5萬元。費用端的減少以及產品盈利空間的提升，也讓市場優地機器人後續利潤的回正有所期待。

　　對於虧損，公司在招股書中解釋稱，一是由於銷售成本相對較高，目前業務規模尚未達到足以充分受惠於規模經濟效應的程度；二是來自於大量的研發開支。

　　全靠燒錢？

　　優地機器人已具備可持續發展能力

　　實際上，對於機器人行業，技術投入既是虧損的來源，也是企業本身護城河的來源。擁有核心技術，雖短時間內侵蝕利潤，但長久來看，是一家科技企業能夠持續運轉，擁有核心競爭力的關鍵。

　　優地機器人同樣看重技術的投入。招股書顯示，優地機器人2025年研發開支7321.2萬元，佔經營開支總額的47.6%；2026年前三個月研發開支2080萬元，佔比升至53.6%。

　　目前，公司研發團隊140人，佔員工總數35.5%，約兩成擁有碩士及以上學歷。需要說明的是，2023年研發開支一度高企至1.60億元，主因當年一次性購買視覺感知算法支付約1.04 億元。這筆投入並非沉沒成本，而是已經內化為公司的技術底座。

　　公開資料顯示，技術層面公司構建了覆蓋視覺模型、機器人決策與路徑規劃、多傳感器融合定位、底盤與運動控制、雲端數據閉環及物聯網生態的綜合性技術框架，並以「雲邊協同」架構運行：邊緣端負責實時感知與運動控制，雲端支撐數據管理、模型訓練與更高層次推理。這一架構已從早期以激光雷達為主的SLAM定位，演進為多傳感器融合感知定位、並結合端側視覺模型與雲端視覺語言模型（VLM）的一體化架構。

　　知識產權方面，截至 2026年3月31日，公司在中國擁有508項已授權專利及超過268項在申請中的專利，全部為內部開發，另擁有340個註冊商標、80項已註冊版權及12個註冊域名。

　　得益於多年的技術投入，目前優地機器人已然初步建立起自身的護城河。優地機器人作為少數能同時實現室內外運營的商用服務機器人廠商之一，產品橫跨配送、清潔、無人零售等場景。招股書指出，整合機器人硬件與軟件並實現快速、穩定產品迭代的複雜性，為新進入者構成一定壁壘。

　　其次，在數據閉環方面，隨着客戶的增長以及實際產品的部署，在產品落地期間所產生的數據、經驗以及知識，能夠及時反哺算法和模型的迭代，形成「部署越多、能力越強」的數據飛輪。同時，隨着合作伙伴的增加，目前優地機器人已經與多家頭部服務業龍頭合作，率先入場也為其後續發展帶來助力。

　　除了多年投入帶來的技術、產業方面的護城河，對於未盈利的公司而言，市場最關心的問題便是「錢還能燒多久」。但從優地機器人所披露的數據來看，其內部的現金流以及消耗率還算健康。

　　2023財年，優地機器人的月均現金消耗率為1770萬元，2年後，這一數字降低到1120萬元。2026年的前三個月進一步降至1010萬元，累計下降約43%。與此同時，經營現金流也在改善。經營活動所用現金流量淨額由2023年的1.97億元收窄至2024年的1.38億元、2025年的0.99億元，兩年收窄約五成。

　　從當前機器人行業來看，現金消耗率下降的趨勢並不普遍。招股書測算，按當前現金消耗率，現有財務資源可支撐36.5個月；若計入IPO募資（按指示性區間下限），財務可持續性可延展至86.3個月。這樣來看，優地機器人的財務狀況也較為健康，後續發展值得期待。

　　而本次IPO募集資金，公司將主要用於提升研發能力、擴充研發團隊，增強室內外配送及清潔機器人核心技術與具身智能研發（包括基於雲的VLM及雲數據閉環平台、高階視覺語言動作（VLA）技術、精密靈巧手等），並用於業務擴展及戰略收購、增強銷售及營銷能力、償還部分銀行貸款，以及用作營運資金及其他一般企業用途。

　　目前來看，在「可持續發展」這一命題上，優地機器人的招股書提供了一份相對清晰的答卷。這對於現在以虧損換規模的機器人行業而言，優地機器人體現出較為穩健的發展模式，其自身未來的成長性也更加值得期待。