核心要點

• 最新《家族辦公室投資組合追蹤報告》顯示，超高淨值人群的私人投資機構 —— 家族辦公室，在二季度提高了股票持倉佔比。
• 受私募信貸基金資產減值影響，家族辦公室同時削減房地產與私募市場投資敞口。
• 該數據由 Addepar 平台提供，覆蓋數百家家族辦公室，合計管理資產規模達 1.4 萬億美元。

紐約證券交易所

　　根據最新《家族辦公室投資組合追蹤報告》，家族辦公室二季度增持股票，同時降低房地產以及私募市場投資的配置比例。

　　這套追蹤數據由全球金融從業者使用的數據與 AI 基礎設施平台 Addepar 提供。數據顯示，單一家族辦公室二季度股票佔投資組合比例升至 37%，一季度為 34%。

　　家族辦公室股票持倉的增幅為數年來最大，儘管市場存在泡沫擔憂、市場結構高度集中，但該數據表明它們持續看好 AI 交易主線與權益市場。

　　「可以解讀為，家族辦公室更加願意高配公開市場股票。」Addepar 首席執行官埃裏克・普瓦里耶表示，「公開權益資產的提升，是過去三至四年我們觀察到的最大季度配置變動。」

　 這份追蹤報告可以直觀展現富豪家族私人投資機構 —— 單一家族辦公室的持倉。大多數家族辦公室投資信息來自問卷調查，而 Addepar 的數據來自數百家家族辦公室真實投資組合，經過聚合匿名化處理，統計資產總規模超 1.4 萬億美元。

　　二季度股票佔比抬升的同時，私募市場與房地產配置出現回落。家族辦公室投向非上市企業、房地產、私募股權、風險投資、私募信貸的合計倉位下降 3 個百分點。本季度現金規模小幅回落，降幅不足 1 個百分點，說明機構傾向於把更多資金投入市場。

　　從另類資產向股票轉移 3 個百分點，對家族辦公室而言屬於較大幅度變動。這也打破一種固有印象：即超級富豪更偏愛小衆另類資產，而非普通投資者可參與的公開股票。但這一變化很大程度來源於市場行情波動，而非主動買賣調倉。二季度美股大盤走強，標普 500 本季度漲幅約 15%，推高股票市值；而以私募信貸困境為首的私募市場估值下行，壓低另類資產佔比。

　　家族辦公室並未進行再平衡操作，任由股票在組合內佔比被動抬升，體現對股市的長期看多傾向。普瓦里耶表示，AI 主題投資很大程度驅動了這一熱度。

　　「AI 主題投資熱度高漲，而相關佈局大量發生在公開市場，而非私募市場。」 他說道。

　　二季度家族辦公室最常持有的五大個股：微軟（77% 家辦持倉）、亞馬遜、Alphabet 谷歌（76%）、蘋果（70%）、英偉達（69%）。

　　私募市場端，家族辦公室另類資產配置從 49% 降至 46%，創下多年最大降幅。Addepar 稱下滑主因是私募信貸基金進行資產減值。數據顯示，2020 年及之後設立的新近發行私募信貸基金，有 18% 出現淨資產價值減記；而 2016 年後成立的基金在前四年周期裏平均減值比例僅為 9%。

　　普瓦里耶介紹，房地產、風投基金同樣出現資產減值。 「我們並沒有看到明顯的資金流入或者流出，更多是家族辦公室對所持私募資產的估值下調。」

　　家族辦公室固定收益佔比維持 8% 不變；對沖基金 7%；大宗商品、收藏品等 「其他另類資產」 保持 6%。除去公開股票，家族辦公室最大的投資板塊是非上市企業，佔組合 15%。

　　談及三季度的 家族辦公室追蹤報告，普瓦里耶表示重點關注利率與債券市場。 「利率環境、固收市場當下變化非常快。」