智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，富時羅素於2026年8月21日公布9月半年度指數審核結果，27只越南股票入選富時全球股票指數體系，越南將自9月21日開盤起由前沿市場(Frontier)升級為次級新興市場(Secondary Emerging)。按官方日程，名單諮詢期至9月4日，調倉交易預計圍繞9月18日調倉窗口執行、9月21日正式生效。該行認為此次升級或將帶來約19-20億美元的被動資金流入。

中金主要觀點如下：

一、核心事件

富時羅素(FTSE Russell)於2026年8月21日公布9月半年度指數審核結果，27只越南股票入選富時全球股票指數體系(FTSE Global Equity Index Series，簡稱 GEIS)，越南將自9月21日開盤起由前沿市場(Frontier)升級為次級新興市場(Secondary Emerging)。本次審核名單較4月指示性名單的23只進一步擴容，包括3只大盤股、3只中盤股及21只小盤股，其中6只大中盤股同步納入FTSE All-World指數(越南為該指數覆蓋的第49個市場)，連同約90只微盤股，合計117只越南股票進入GEIS體系。按官方日程，名單諮詢期至9月4日，調倉交易預計圍繞9月18日調倉窗口執行、9月21日正式生效。該行認為此次升級或將帶來約19-20億美元的被動資金流入。

二、納入機制與資金流入測算

審核結果公布後，越南證監會(SSC)副主席表示，越南在FTSE新興市場指數系列中的權重有望提升至0.49%，高於FTSE官方此前基於3月末數據發布的初步預測(FTSE Emerging All Cap口徑0.329%)，提升約0.16個百分點，主要由於名單擴容與市值變化，該行認為這意味着實際可投資規模和資金流入可能高於此前市場預期。根據FTSE，本次納入遵循以下框架：

資格篩選與計入原則：合資格的個股須同時滿足：1)自由流通比例高於5%；2)外資持股空間不低於20%，即(外資持股限制-外資已持股比例)/外資持股限制≥20%，成為成分股後若低於10%將被分次削減權重，且外資持股限制(FOL)低於自由流通比例時以FOL計算投資權重；3)流動性須達標，月度換手中位數不低於0.05%且12個月中至少10個月滿足；4)通過按全市值排序的規模分級篩選。

分階段納入節奏：為降低流動性衝擊，越南個股的可投資權重將分四批計入：2026年9月21日首批計入10%，2027年3月22日、6月21日、9月20日分別再計入20%、35%、35%，至2027年9月實現100%納入，每批實施後FTSE將評估跟蹤基金的複製情況再推進。越南在前沿指數中的剔除則於今年9月一次性完成，但由於目前追蹤前沿指數的資金有限，該行認為一次性剔除的影響基本可控。

潛在外資流入測算：跟蹤FTSE指數的被動資金較多集中於Vanguard旗下產品，相關基金合計規模超1.1萬億美元，其中Vanguard FTSE Emerging Markets ETF規模約1,633億美元(截至6月30日)。基於0.49%的權重，該行測算被動流入合計約19-20億美元、首批(10%)約1.9-2億美元；世界銀行預計近期組合資金流入約30-50億美元、2030年前累計或達250億美元，主動資金體量通常數倍於被動。節奏上，該行預計被動資金將集中於各批生效日附近建倉，主動資金往往提前佈局，疊加越南當前估值處於較低水平(截至2026年8月24日，根據彭博一致預期，VN指數前瞻市盈率為12.6倍)，對外資配置具備吸引力。

大市值、高流通盤個股或首先受益：按FTSE公布的審核名單，27只股票中銀行8家、券商7家、Vingroup系4家、食品飲料3家，另有鋼鐵、信息技術、航空等板塊。以市值計，6只大中盤股合計約佔27只總市值的三分之二，龍頭集中效應顯著，該行預計被動流入亦將向大市值、高流通盤個股集中，個股層面的正式投資權重待FTSE最終審核文件確認。

三、其他資本市場利好

越南交易所整合與交易基礎設施升級：繼KRX新交易系統2025年5月上線後，越南財政部於2025年12月發布第139/2025/TT-BTC號通知，要求299只河內交易所(HNX)上市股票於2026年底前全部遷移至胡志明市交易所(HOSE)，HOSE將成為唯一的股票交易場所、HNX則專注債券與衍生品。此外，中央對手方清算(CCP)目標2027年一季度上線。該行認為交易所整合或將擴大可投資池、改善流動性，為FTSE後續上調越南權重奠定基礎。

全球券商(Global Broker)模式落地：越南財政部2026年2月發布第08/2026/TT-BTC號通知，允許外資機構通過全球券商直接下單、無需另行開立本地交易賬戶(由簽約本地券商承擔結算責任)，6月2日SSI與美國Virtu Financial完成首例部署。該行預計該模式將實質性降低外資參與門檻與交易摩擦成本，為升級後外資持續流入提供通道保障。

國資退出提速，流通盤擴容有望打開權重上行空間：越南國家資本投資公司(SCIC，隸屬財政部)於8月14日審議通過2026-2030年重組方案，擬全面退出66家持股企業。越南上市公司國有持股集中、自由流通盤偏小，全市場外資持股比例約13.3%，處於歷史低位。該行認為，國資分批減持、混改與稀釋將系統性抬升自由流通比例與外資可投資空間，或將與FTSE納入形成「流通盤擴大-指數權重上調-增量資金流入」的正循環，構成越南市場中期擴容的供給側主線。

MSCI升級接力可期：MSCI在2026年6月的市場準入評估中已認可越南Global Broker模型落地與CCP推進等改革，雖然年度審核暫未將越南納入升級觀察名單(下一窗口為2027年6月)，但隨着CCP上線與交易所整合完成，該行預計越南有望於2027年年中進入觀察名單，接力FTSE成為下一階段催化。跟蹤MSCI新興市場指數的資金體量數倍於FTSE，若最終納入，該行認為中長期增量空間更為可觀。

四、投資策略：關注與升級高相關的ETF

掛鉤FTSE指數的產品與升級同步調整：海外方面，Vanguard旗下VWO等FTSE新興市場系基金為本次被動流入的直接執行者；Xtrackers FTSE Vietnam、富邦富時越南等ETF直接跟蹤FTSE越南指數系列，VanEck VNM等越南單一市場ETF跟蹤非FTSE指數，或因持倉重合而間接受益於升級行情。

越南本土ETF與納入名單重合度高：E1VFVN30(跟蹤VN30指數)與27只納入名單高度重合；FUEVFVND(跟蹤VN Diamond指數)聚焦外資持股觸及上限的個股，與升級後外資增配邏輯較為契合；FUESSVFL(跟蹤VNFin Lead指數)集中於納入名單中佔比最高的金融板塊(銀行8家、券商7家)。該行認為上述本土產品可作為參與升級行情的組合工具，同時需關注折溢價與流動性風險。

風險：1)納入進程或指數權重不及預期；2)外資流入不及預期；3)短期獲利了結；4)匯率波動與全球流動性收緊。