藍鯨新聞8月26日訊（記者石雨）
2026年上半年，險資資金運用規模突破40萬億元，資金結構持續向權益資產傾斜。
記者注意到，隨着上市公司半年報持續披露，險資最新持倉輪廓清晰：電氣設備、硬件、機械、化工等賽道獲重點加倉，舉牌節奏放緩的同時，資金逐步向硬科技、新質生產力領域延伸。
值得關注的是，近日，《保險公司資產負債管理辦法》（下稱《辦法》）正式落地，資產負債匹配指標趨嚴，高股息資產的配置價值進一步凸顯，成為險企對沖利率下行壓力、達標收益考覈的重要抓手。
權益佔比上行，重點佈局製造、硬件、化工等板塊
2026年上半年，保險行業資金運用規模突破40萬億，債券依舊維持壓艙石作用。與此同時，股票佔比創近四年新高，尤其是在二季度權益市場大幅上漲的背景下，保險行業權益資產規模持續提升，資金結構也進一步向股票和基金傾斜。
近期，伴隨着上市公司半年報披露進入尾聲，險資的最新持倉情況也逐漸明晰，據Wind金融數據終端，險資現身十大流通股東的個股中，按中上協行業分類，製造業牢牢佔據首位，此外，金融業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，採礦業，以及電力、熱力、燃氣及水生產和供應業也均獲險資重點配置。
從Wind行業分類觀察，電氣設備、硬件設備、化工、機械板塊，是險資重點持倉的賽道。
從加倉動向來看，硬件設備、機械、化工、醫藥生物、交通運輸板塊均有多隻個股獲險資加碼，新晉上百隻個股前十大流通股；同期，險資對70餘隻個股進行不按年例的減倉，涉及電氣設備、化工、建築、電信服務、食品飲料等多個板塊。
從個股來看，增持股份數量居前的個股分別屬於鋼鐵Ⅱ、公用事業、交通運輸、有色金屬板塊，增持數量最高的為新華保險通過派息、傳統產品賬戶增持包鋼股份（600010.SH）；瑞衆人壽以自有資金賬戶增持國電電力（600795.SH）；中國人壽以傳統產品賬戶增持大秦鐵路（601006.SH）。
持倉市值方面，從二季度末數據來看，除中國平安持倉平安銀行（000001.SZ）外，首位是中國人壽通過普通保險產品賬戶持有中國聯通（600050.SH），期末持倉市值為127.6億元。截至上半年末，險資持倉市值居前的，除平安銀行和保險股外，還有貴州茅台（600519.SH）、海康威視（002415.SZ）、紫金礦業（601899.SH）、江蘇銀行（600919.SH）。
值得一提的是，今年以來險資舉牌動作有所放緩，前8個月內僅有3家險企合計完成6次舉牌。根據公告時間統計，2026年截至8月15日險資6次舉牌5家上市公司（含A股及H股），其中，平安人壽舉牌農業銀行（1288.HK）、招商銀行（3968.HK）和中國人壽（2628.HK），太保壽險、富德財險分別舉牌上海機場（600009.SH）和亞康股份（301085.SZ）。
招商證券分析員張彤對此分析指出，舉牌次數下降預計是受去年高股息資產集中配置後新增空間收窄等影響，同時保險公司投資方向也從高息銀行基建股拓展至硬科技等新質生產力領域，將更多資金傾斜至網下新股申購、IPO 戰略配售等，加大布局半導體、AI、高端裝備、生物醫藥等前沿領域。
資產負債管理新規出台，高股息配置需求凸顯
近日，《保險公司資產負債管理辦法》重磅出台，在明晰資產負債管理目標和管理原則的基礎上，對資產負債管理的治理結構、政策和程序、監管指標和監測指標、監督管理等做出詳細規範。
結合《辦法》要求，業內關注的熱點及預測之一，在於險資對高股息股票增配趨勢有望延續。
從監管及監測指標框架來看，期限結構、成本收益及流動性的匹配要求進一步強化。其中，對成本收益的要求有明顯提升，根據《辦法》，人身險公司淨投資收益覆蓋率不可低於100%，也即過去三年的淨投資收益率能夠覆蓋負債保證成本。在業內看來，這是險企面臨壓力較大的核心指標。
保險公司淨投資收益主要來自固收產品的利息收入和股票類資產的股息收入，但現實是，低利率環境下利息收入承壓，股息收入成為險資平衡收益的主要抓手。
在此前提下，國聯民生證券參考目前長久期存量債券利率後測算指出，固收類資產的總收益貢獻率大致為2.12%，則權益類資產需要貢獻0.49%的投資收益率。
情景假設下，假設預定負債成本率的範圍是2.9%-3%，高股息股票的平均股息率在4.5%-5%之間，則需要增配的OCI賬戶股票規模預計在2.07-2.91萬億元之間。假設長期股權投資的派息收益能計入監管考覈指標計算，則需要增配的OCI賬戶股票和長期股權投資規模預計在0.63-1.48萬億元之間。
事實上，高股息資產正是險資在權益市場佈局的重要落子。今年3月的業績發布會上，中國人保透露，2025年公司OCI股票的投資規模較2025年初增長158%，在投資資產中的佔比上升了兩個百分點，持倉OCI股票的平均股息率達到4.27%，進一步增厚了股息收入對淨投資收益的貢獻。
中國太保多次強調其啞鈴型資產配置策略，啞鈴的一端，即是高股息、低波動、現金流穩定的優質藍籌資產。公司管理層在此前採訪中表態，「我們需要通過高派息回報來提高淨投資收益率，支撐起投資收益的安全墊。」
中國平安副總經理兼首席財務官付欣近日在接受藍鯨新聞專訪時表示，平安繼續加配OCI的資產，提前佈局高股息、低波動的優質資產，在把控好資本佔用的前提下，對應資產安全可控，能夠夯實組合基本收益底盤，平滑長期投資收益曲線。
整體看來，險資行業最新佈局趨勢逐漸明晰，以高股息資產築牢收益底倉，同時加碼硬科技、高端製造等優質賽道挖掘成長機遇。穩健與成長兼顧的配置策略之下，險資後續在權益市場的佈局節奏與增量空間，值得市場持續關注。