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　　來源：雷達Finance

　　雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

　　8月28日晚，比亞迪發布2026年半年度報告。受一季度業績下滑明顯的影響，比亞迪的這份財報難言亮眼。

　　上半年，比亞迪的營收按年下降7.13%至3448.15億元；歸母淨利潤按年減少約32億元至123.25億元，降幅為20.54%。同期，公司的淨利率為3.58%，創下近4年來的同期新低。

　　不過，讓比亞迪稍感欣慰的是，公司二季度的業績明顯回暖，單季歸母淨利潤達到82.41億元，按年增長29.66%，按月翻了一倍左右，毛利率攀升至18.88%，創下最近5個季度的新高。

　　上半年，比亞迪汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入按年下降8.98%，但毛利率按年增長1.98個百分點。一方面，這歸功於公司高端化戰略的持續深化，另一方面，則得益於公司海外業務的出色表現。

　　上半年，比亞迪汽車的出口量達79.2萬輛，按年增加67.8%；同時，公司海外收入增長33.92%至1812.68億元，營收佔比首次超過國內。

　　不過，同期，比亞迪中國區業務的收入按年下降30.68%，營收佔比按年減少約16個百分點。

　　此前比亞迪董事長王傳福就曾公開表示，海外市場競爭環境更良性，毛利率顯著高於國內，「高舉高打」策略成效凸顯。

　　值得注意的是，上半年，比亞迪的研發力度罕見下降：期內研發投入約288.61億元，按年下降6.54%；研發費用為233.07億元，按年下降21.25%，研發費用率為6.76%，按年減少約1個百分點。

　　上半年營收淨利雙降，二季度利潤回暖

　　據比亞迪最新披露的財報，今年上半年，公司實現營收3448.15億元，按年下降7.13%；錄得歸母淨利潤123.25億元，按年下降20.54%；扣非淨利潤為123.73億元，按年下降9.02%。

　　雖然上半年的業績整體持續承壓，但分季度來看，比亞迪或已迎來業績拐點。

　　一季度，比亞迪的營收按年下滑11.82%至1502.25億元，歸母淨利潤更是大幅下滑55.38%至40.85億元。

　　二季度，比亞迪的營收持續下滑，按年減少3.15%至1945.9億元；但歸母淨利潤達82.41億元，按年增長29.66%；扣非淨利潤更是增長51.54%至82.26億元。

　　將時間線進一步拉長，這是最近五個季度以來，比亞迪的歸母淨利潤增速首次實現按年回正。

　　值得注意的是，匯兌損失依舊給比亞迪的半年度業績帶來不小的影響。財報顯示，今年上半年，公司錄得47.03億元的匯兌損失，與去年同期的匯兌收益差值達78.63億元。

　　受匯兌損失等影響，比亞迪上半年的財務費用暴漲至50.96億元，而去年同期為-32.47億元。

　　分板塊來看，上半年，比亞迪汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入為2753.41億元，按年下降8.98%，營收佔比81.48%降至79.85%；毛利率為22.33%，按年增長1.98個百分點。

　　同期，比亞迪電子及其他產品業務的收入為694.05億元，按年增長0.96%，營收佔比上升至20.13%；毛利率為5.04%，按年減少2.67個百分點。

　　綜合來看，汽車、汽車相關產品及其他產品業務的營收下滑，拖累了比亞迪上半年的整體營收表現，但其毛利率增長又推動公司的整體毛利率小幅增長0.84個百分點至18.85%。

　　不過，今年上半年，比亞迪的淨利率僅為3.58%，系近四年來的同期最低水平。

　　而比亞迪汽車銷量的下滑，是導致公司營收減少的最直接因素。今年上半年，比亞迪新能源汽車累計銷量180.85萬輛，按年下降15.72%，半年少賣了近34萬輛車。

　　對於公司汽車銷量下滑的情況，比亞迪董事長王傳福給出了明確解釋：「當前比亞迪銷量不及預期，主要與二代刀片電池產能不足、仍在爬坡有關。今年的銷量取決於電池產量。」

　　業務結構持續優化，海外收入首超國內

　　汽車業務收入下降、毛利率反升的背後，比亞迪的產品結構或正持續得到優化。

　　在半年報中，比亞迪也表示，上半年，公司全球化與高端化戰略實現跨越式突破，汽車業務結構優化成效顯著。

　　比亞迪指出，就海外市場而言，根據中國汽車工業協會數據，期內公司出口達79.2萬輛，按年增加67.8%，出口佔總銷量比重實現大幅躍升，達到四成以上。

　　而在國內市場，儘管競爭持續加大，一季度國內需求階段性承壓，但公司旗下方程豹、騰勢與仰望品牌憑藉新技術和新產品的持續迭代，期內合計銷量按年增長61%，佔集團乘用車總銷量比重提升至12.8%，高端化戰略持續深化。

　　反映到財務數據，分地區來看，今年上半年，比亞迪的中國區業務實現收入1635.47億元，按年下降30.68%；營收佔比為47.43%，按年減少約16個百分點。

　　而公司的海外業務則在上半年斬獲不俗的成績，期內營收按年增長33.92%至1812.68億元，營收佔比升至52.57%，首度超過國內業務，按年增長約16個百分點。

　　同期，比亞迪海外業務的毛利率高達21.71%，比國內業務高出約6個百分點，顯著推動了公司盈利能力的提升。

　　另據比亞迪披露的最新銷量數據，今年7月，比亞迪的海外銷量持續飄紅，單月實現41.92萬輛的銷量，其中出口量達到18.05萬輛，佔總銷量的比重達43.07%。

　　據比亞迪透露，在區域佈局上，目前公司海外業務已覆蓋全球超120個國家和地區，在英國、巴西、泰國等核心市場拿下新能源汽車品牌銷冠。

　　隨着泰國、巴西、烏茲別克斯坦等地產能陸續釋放，海外渠道也在持續鋪開，海外板塊已成為拉動公司業績增長的重要引擎。

　　據時代周報，其中巴西是海外佈局中最具代表性的市場之一。今年7月，巴西工廠第10萬輛汽車下線，該工廠是比亞迪規模最大的海外生產基地，現有超5500名員工，一期設計年產能15萬台，遠期規劃年產能60萬台。上半年，公司在巴西市場累計銷量近10萬輛，按年增長107%。

　　去年研發投入累計超2400億，上半年罕見下降

　　在此次發布的半年報中，比亞迪強調，公司始終堅持高研發投入，連續兩年位居A股上市公司第一。截至2025年末，累計研發投入超2400億元，研發人員超12萬人。

　　而持續高強度的研發投入，也為比亞迪換來了雄厚的專利儲備。截至去年末，公司全球累計申請專利超7.1萬件、授權專利超4.2萬項。

　　不過，今年上半年，比亞迪研發投入約288.61億元，按年下降6.54%；研發費用為233.07億元，按年減少約63億元，降幅為21.25%。

　　分季度來看，今年第一季度、第二季度，公司的研發費用分別為113.44億元、119.64億元，按年下降20.24%、22.18%。

　　而2025年，比亞迪的季均研發費用約為145億元，相比之下，公司今年的研發力度明顯下降。

　　綜合來看，上半年，比亞迪研發投入佔總營收的比率為8.37%，按年基本持平；研發費用率為6.76%，按年減少約1個百分點。

　　比亞迪在半年報中表示，「面對全球清潔能源轉型與智能化浪潮，公司持續加碼科技創新，始終堅持高強度的研發投入」，但並未解釋研發投入下降的具體原因。

　　據中國基金報，這是近幾年比亞迪首次出現半年度研發費用按年下降的情況，並且首次出現連續的季度研發費用按年下降的情況。

　　中國基金報指出，企業的研發投入主要採取費用化和資本化的處理方式。一位汽車行業財務人士分析稱，如果一家企業的研發費用下降，存在減少技術創新投入的可能性。

　　對比來看，上半年，吉利汽車的研發費用為91.99億元，按年增長25.5%，研發費用率為5.3%，按年增長約0.4個百分點。

　　新勢力代表中，理想汽車在上半年鉅虧40億淨利潤的情況下，同期研發費用達54.98億元，按年增長3.26%，研發費用率為11.3%，按年增長近2個百分點。

　　有關比亞迪的後續發展，雷達財經將持續關注。