8月28日，天工國際（00826.HK）交出了一份2026年中期成績單。
24.71億元的營業額按年增長5.5%，2.26億元的歸母淨利潤按年增長11.2%。單看營收和淨利潤，這似乎只是一份中規中矩的答卷。
但真正值得關注的，是兩個被大多數人忽略的信號：一是經調整EBIT近乎成倍增長。二是毛利率從18.9%飆升到24.8%。前者證明了公司盈利質量的質變，後者則揭示了盈利彈性正在加速釋放。
這兩個信號放在一起，指向一個明確的結論：天工國際正從一家「靠規模」的傳統加工企業，蛻變成一家「靠定價權和產品力」的高端新材料公司。
一、盈利質量全面躍升：經調整EBIT成倍增長，毛利率飆升近6個百分點
今年上半年，天工國際的經調整EBIT達到4.08億元，較去年同期相比接近翻倍。
要知道，同期營收只增長了5.5%。營收微增、經調整EBIT卻接近翻倍，這種「增收更增利」的態勢，纔是盈利質量發生質變的最硬核證據。
質變的背後，離不開公司毛利率的快速增長。報告期內，公司毛利率從18.9%躍升至24.8%，意味着每100元收入中，公司多創造了5.9元的毛利。在營收規模基本穩定的情況下，這5.9個百分點的提升，為公司未來利潤釋放提供了強勁的槓桿效應。
聚焦到具體業務數據，毛利率修復是多業務共振的結果。
先看高速鋼，上半年高速鋼分部營業額增長20.8%至4.76億元，核心驅動是報告期內海外下游需求的釋放。報告期內，公司出口銷量增長約6%，平均售價上漲約40%。在量價齊升的情況下，推動公司該項業務的出口營業額按年增長48.9%。
再看切削工具，該分部營業額大幅增長93.6%。背後的邏輯有兩個：一是原材料鎢的價格大幅上漲，公司憑藉一體化優勢順利傳導成本；二是國內下游企業切換至國產供應鏈的意願明顯增強，硬質合金產品的國產替代進程顯著提速。
最後看營收佔比近半的模具鋼。雖然營業額微增1.0%，但公司聚焦高端市場以提升產品的平均售價，推動毛利率實現穩步改善。
高速鋼順價、切削工具放量、模具鋼提價，三個傳統業務板塊共同撐起了天工國際毛利率從18.9%到24.8%的躍升。可見，天工國際的傳統主業，已經進入了盈利質量持續改善的上升通道。
二、兩大新興業務蓄勢待發：鈦合金迎消費電子拐點，PCB刀具切入AI算力新賽道
如果說傳統主業的毛利率修復代表的是「當下的質量」，那鈦合金和PCB刀具兩大新業務，代表的則是「未來的空間」。
先說鈦合金。
上半年鈦合金分部營業額確實承壓，下降了35.1%至2.26億元。原因是消費電子行業階段性需求變動，下游客戶新品生產規劃調整導致訂單交付延期。
但短期波動，從來不是長期趨勢的反義詞。蘋果首款摺疊屏手機iPhone Fold將於2026年秋季正式發布，整機中框選用鈦合金材質，鉸鏈系統由鈦合金與不鏽鋼複合打造。據供應鏈最新消息，蘋果已將摺疊屏iPhone今年的生產準備目標上調至約1000萬部，高於此前期市場普遍預期的700萬至800萬部，上調幅度接近30%。
高達1000萬部的備貨目標，對應的是巨大的上游材料需求。作為蘋果鈦合金核心供應商，天工國際將直接受益於這一備貨量的超預期擴容。後續，隨着核心客戶供貨量的觸底反轉，疊加公司在高端鈦合金粉末等新應用場景的持續拓展，鈦合金業務重回增長快車道只是時間問題。
多家券商也給出了明確信號：興業證券明確指出，天工國際是蘋果鈦合金重要供應商，2026年鈦合金業務有望迎來增長拐點。國盛證券報告認為隨着高端手機廣泛採用鈦合金邊框，該業務有望明顯恢復並驅動公司增長。
再說PCB刀具，這纔是真正打開新天花板的那個變量。
2026年7月23日，天工國際宣佈設立合資公司，正式進軍PCB精密刀具領域。項目規劃年產銷PCB鑽針3億支、銑刀1億支。合資公司由天工國際的間接附屬公司天工硬質合金持股70%，實現絕對控股。
進軍PCB精密刀具領域背後的邏輯不難理解：AI算力基建與服務器升級，正在驅動PCB需求急劇增長。高階板材加速了傳統鑽針的損耗，高端PCB刀具的價值量與盈利水平顯著提升。
而天工國際切入這個賽道的方式，不是從零開始。公司早已完成「合金棒料—成品刀具—應用服務」的一體化閉環佈局。從7月7日啓動「年產300噸超細晶粒PCB刀具專用棒材擴產」項目，到7月23日合資落地成品刀具，僅用16天便打通了全產業鏈。材料端棒料完全自給，工藝端數十年精密加工經驗直接遷移。這種「材料自供+成品製造」的模式，在成本、交期、定製化開發上的優勢，是純粹的棒料商或組裝廠根本無法比擬的。
三、結語
回顧2026年上半年，天工國際交出的這份成績單，既有「當下的質量」，也有「未來的空間」。
當下，經調整EBIT成倍增長、毛利率飆升5.9個百分點至24.8%預示着公司傳統主業的盈利質量已經發生了根本性改善。未來，鈦合金和PCB精密刀具兩大新業務正為公司打開前所未有的成長空間。
從「增收」到「增利」，從傳統材料到高端新興應用，天工國際正站在盈利質量拐點與成長空間突破的交匯處。